崧盛股份今日申购，申购代码：301002，发行价格：18.71元/股，单一账户申购上限6，500股，顶格申购需配市值6.5万元。

　　公司简介

　　公司自成立以来一直专注于中、大功率LED驱动电源产品的研发、生产和销售业务，是目前国内中、大功率LED驱动电源产品的主要供应商之一。2020年公司主要客户为深圳市联域光电有限公司、横店集团得邦照明股份有限公司、横店集团浙江得邦公共照明有限公司、深圳市艾格斯特科技有限公司、惠州民爆光电技术有限公司、深圳市易欣光电有限公司、深圳市拓享科技有限公司和深圳市霍迪科技有限公司。公司主要竞争对手为明纬企业股份有限公司、英飞特电子（杭州）股份有限公司和茂硕电源科技股份有限公司。公司所属证监会行业分类为计算机、通信和其他电子，行业平均市盈率为42.56x。

　　行业分析

　　1、LED 驱动电源所主要配套的 LED 照明行业概况

　　随着 LED 芯片技术和制程持续更新迭代，LED 照明产品的发光效率、技术性能、产品品质、成本经济性不断大幅提升;

　　再加上产业链相关企业和投资不断增多，LED 光源制造和配套产业的生产制造技术不断升级，终端产品规模化生产的成本经济性进一步提高;

　　目前 LED 照明产品已成为家居照明、户外照明、工业照明、商业照明、景观亮化、背光显示等应用领域的主流应用，LED 照明产品替代传统照明产品的市场渗透率不断提升，市场需求持续增长。

　　受益于全球各国政策的推广和支持，LED 市场发展取得了长足的进步，全球范围内 LED 照明渗透率呈现加速增长态势。

　　根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，截至 2018 年末全球 LED 照明渗透率已达到 45.3%。

　　全球 LED 照明渗透率进一步提升的同时，全球 LED 照明市场规模亦呈现出较快增长的良好态势。

　　根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，2018 年全球LED 照明产值规模达到 6，010 亿元，同比增长 12.1%;

　　2019 年全球 LED 照明行 业产值规模有望达到 6，620 亿元。

　　根据国家半导体照明工程研发及产业联盟（CSA）的统计，中国 LED 照明产品国内市场渗透率（LED 照明产品国内销售数量/照明产品国内总销售数量）由 2012 年的 3.3%快速提升至 2018 年的 70%，远超全球平均水平。

　　中国是 LED 照明产品最大的生产制造国，随着国内 LED 照明市场渗透率快速攀升至七成以上，LED 照明已基本成为照明应用的刚需，国内的 LED 照明市场规模呈现出较全球平均水平更快的增长势头。

　　根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，中国 LED 照明市场产值规模由 2015 年的 2，596 亿元增长到 2018 年的 4，155 亿元，年均复合增长率达到 16.97%，增速高于全球平均水平。

　　作为 LED 照明产品最大的出口国，在全球范围 LED 照明加快渗透及市场需求加快扩容的趋势下，中国的 LED 照明行业的出口市场具有广阔的市场需求空间。

　　根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，中国 LED 照明产品出口总额从2015 年的 102.29 亿美元增长到 2018 年的 210.42 亿美元，年均复合增长率达到27.18%。

　　受中美贸易摩擦的影响，中国 LED 照明产品出口市场有所下滑，但随着中美贸易关系出现缓和，LED 照明出口需求总体呈复苏趋势。

　　2、公司所处 LED 驱动电源行业的发展现状和未来趋势情况

　　LED 驱动电源产业主要配套应用 LED 照明产业，其市场需求和产业竞争格局呈现出与 LED 照明产业相应的特点。

　　在下游 LED 照明应用市场的快速增长推动下，国内 LED 驱动电源的市场需求也呈增长趋势。

　　根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，我国 LED 驱动电源产值由 2015 年 172 亿元增长至 2018 年的 280 亿元，2017 年和 2018 年同比增长率分别达到 23.74%和 14.3%。

　　伴随着 LED 照明市场的持续快速发展，国内 LED 驱动电源市场成长空间广阔。

　　作为全球 LED 照明产品的生产基地，中国同时也是全球 LED 驱动电源产业的聚集地。

　　根据高工产研 LED 研究所（GGII）的统计，2015 年中国 LED 驱动电源产值规模为 172 亿元，占全球 LED 驱动电源产值规模 288 亿元的 59.7%;

　　2018 年中国 LED 驱动电源产值规模为 280 亿元，占全球 LED 驱动电源产值规模 403 亿元的 69.5%，2015-2018 年期间中国 LED 驱动电源产值在全球市场占有率提升了将近 9.8 个百分点。

　　随着全球 LED 照明制造产业继续向中国转移，未来中国 LED 驱动电源产值在全球的占比有望再进一步提升，这将进一步拉升国内 LED 驱动电源制造产业的市场需求。

　　在市场渗透率方面，目前中大功率 LED 驱动电源所主要匹配的户外和工业LED 照明应用的市场渗透率仍相对较低。

　　未来，随着户外和工业 LED 照明应用市场渗透率的上升以及新应用领域的不断拓展，中大功率 LED 驱动电源潜在市场需求的增速会相对较快。

　　在市场竞争格局方面，由于中、大功率 LED 驱动电源主要配套用于户外、工业等 LED 照明领域，产品在恒压、恒流技术方面，在高可靠性和安全性和应对恶劣应用环境等方面的要求较高，其技术壁垒和行业相对较高，其市场集中度和行业利润空间也相对较高。

　　财务状况

　　2018-2020年，公司营业收入分别为4.39亿元、5.68亿元、6.76亿元，复合增长率为24.09%;净利润分别为5，006.30万元、8，388.95万元、9，949.05万元，复合增长率为40.97%。公司营业收入和净利润增长率均大于零，总体为增长态势。

　　结论

　　大功率LED不断普及也造成公司过去几年业绩稳定增幅可观，当前公司产品所在市场空间依然继续拓展期，但长期看随着大基建逐渐萎缩，如果不走出去后期就不好办，不建议重点关注。