农村金融机构法定存准率已降至历史最低

　　4月10日，央行货币政策司司长孙国峰在发布会上表示，最近一次定向降准 后，有4000家左右的中小金融机构，主要是农村金融机构的法定存款准备金 率降到了6%，这是在中国历史上最低的法定准备金率水平。从国际横向比较 来看，和发展中国家、新兴市场经济体相比，这也是相对较低的水平。从中 央银行流动性管理来说央行有多种工具，有全面降准、定向降准，还有中期 借贷便利、公开市场操作，可以提供长、中、短期流动性，还有结构性的货 币政策工具，也可以提供流动性，所以中央银行提供流动性的能力是毋庸置 疑的。

　　每1元流动性投放支持3.5元贷款增长

　　孙国峰还指出，目前的货币政策传导效率比较高。流动性方面，2018年以来 十次降准，释放长期流动性共8.4万亿元，平均准备金率从2018年初的14.9% ，现在降到了9.4%，流动性是合理充裕的。衡量货币政策的传导效率可以看 央行的流动性投放和新增贷款之间的关系，一季度人民银行通过降准、再贷 款这些工具释放长期流动性2万亿元，新增人民币贷款7.1万亿元，这样算下 来每1元的流动性投放支持了3.5元的贷款增长，是1：3.5的倍数放大效应， 所以传导效率很明显。

　　市场资金利率下行已带动融资成本下降

　　今年以来，随着央行流动性投放力度的加大，银行间流动性充裕，资金利率 显著下行。

　　从2月开始，央行在公开市场的操作利率、中期借贷便利（MLF）利率、贷款 市场报价利率（LPR）“接力式”下调，资金利率开始逐步下行。

　　上海银行间同业拆放利率（Shibor）各期限品种曲线自2月开始逐渐下行。 与3个月前的水平相比，Shibor隔夜品种和3个月期品种均已累计下行超过 100个基点。

　　不仅是短期限的资金利率下行，较长期限的资金利率水平也在走低。3月、6 月、9月和1年期Shibor上周以来均出现显著下滑。1个月期至1年期Shibor分 别跌至11年来的最低点，1年期Shibor首次跌破2%至1.73%。

　　市场资金利率持续走低已明显带动融资成本下行。根据央行提供的数据，今 年3月份一般贷款利率比上一年的高点下降了0.6个百分点，今年以来下降了 0.26个百分点，明显超过了中期借贷便利中标利率和LPR的降幅，说明央行 货币政策的效果完全传导到实体经济。