高毛利AI订单从“补充”变成“主力”。

作者 | 贝壳XY

编辑 | 小白

2025年，胜宏科技（300476.SZ）交出了一份令人瞩目的成绩单：营收192.92亿元，同比增长近80%；归母净利润高达43.12亿元，同比暴增273.5%！

（来源：胜宏科技2025年报）

更引人注目的是，公司拟定每10股派发现金20元，分红总额达17.4亿元，比上市至今（2017-2024年）累计分红总额还高出不少！

（来源：市值风云APP）

2025年业绩爆发，AI算力驱动盈利飙升

回看胜宏科技的2025年，其业绩爆发的核心逻辑清晰可见——精准卡位AI算力基础设施的爆发窗口期。

过去多年，胜宏科技的业务分散在消费电子、通信、汽车等多个领域。但2025年，一个新引擎强势崛起：人工智能与高性能计算（AI & HPC）。仅前三季度，该板块收入占比就冲至41.5%。

（来源：胜宏科技公告20260325）

这意味着，公司近一半的营收，已来自全球AI算力基建的核心环节。钱，正是从这里滚滚而来。

过去一年，全球AI军备竞赛进入白热化阶段，对PCB产品提出更高要求。传统服务器所用PCB通常仅几十层，而英伟达等巨头的GPU加速卡，需要高多层、高密度、高可靠性的特种PCB——层数动辄80层以上，线路精度达微米级，任何瑕疵都可能导致整卡失效。

这类产品技术壁垒极高，全球能稳定量产的厂商屈指可数，胜宏科技正是其中之一。

目前，公司已具备100层以上高多层板制造能力，并成为全球首批实现6阶24层HDI大规模量产的企业。其产品直接应用于AI训练与推理服务器的核心模组，堪称算力芯片的“心脏支架”。

这种产品不仅单价高，毛利率更高。2025年，公司整体毛利率飙升至35.22%，同比提升12.5个百分点。当高毛利的AI订单从“补充”变成“主力”，利润自然呈指数级增长。

（来源：市值风云APP）

业绩高增的背后，离不开持续的研发投入。2025年，公司研发投入达7.8亿元，同比增长超70%。

（来源：市值风云APP）

助推利润高增长的另一个关键因素是海外收入占比的提升。

2025年，公司加速推进“中国+东南亚”双基地战略，在泰国、越南已有成熟产能，并完成对马来西亚SunPower的收购，整合当地资源。

这一布局不仅规避了单一区域的地缘政治风险、降低了生产成本，更实现了贴近国际客户的本地化交付。

在下游需求端，伴随海外AI浪潮爆发，公司凭借高性能产品斩获多家海外AI巨头的订单，海外收入快速增长。

2025年，公司实现海外收入148.21亿元，同比高增126.88%，远超国内收入增速；海外收入占总营收比重升至76.83%，较上年提升16个百分点。

加码未来，200亿投资背后的雄心

胜宏科技的野心不止于此。

就在年报发布的同一天，胜宏科技还抛出了2026年投资计划：未来一年计划投资总额不超过200亿元，其中不超过180亿元用于新厂房及工程建设、设备购置、自动化生产线改造升级。

（来源：胜宏科技公告20260313）

要知道，公司2025年的投资计划是不超过30亿元，2026年足足翻了近7倍，彰显出公司在新一轮AI军备竞赛中的勃勃雄心。

不过，截至2025年末，公司账面上的货币资金仅32.8亿元，距离200亿元还差距悬殊，更不必说公司还背负着60多亿元的有息负债。

那么，此次扩产的资金从何而来？

筹划港股上市是重要途径之一。2025年8月，公司就披露过已向港交所递交上市申请，计划募集资金用于全球化产能建设以及高端产品研发等。若能顺利敲钟，将为新一轮扩产提供资金支撑。

胜宏科技的故事，是中国高端制造出海的典范。它没有在低端红海中挣扎，而是凭借技术积累抓住AI浪潮的窗口期，通过产品升级与客户跃迁，完成了从“代工”到“伙伴”的蜕变。

从收入结构剧变到盈利能力飞跃，再到200亿的未来押注，每一步都清晰指向同一个方向：成为全球AI算力基础设施的基石供应商。前路并非坦途，但至少此刻，胜宏科技站在了浪潮之巅。

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