前段时间看到网上有消息说，SpaceX在最新一轮内部股票出售中的估值达到了8000亿美元，超过特斯拉，直逼Meta。而且这家公司即将IPO，目标融资超300亿美元，估值可能冲击1.5万亿美元。

于是我就想核查一下，在这个估值背后，中国企业在SpaceX的供应链中到底扮演什么角色？

根据公开资料和上市公司在投资者互动平台的信息披露，目前市场上提到的和SpaceX有关系的A股上市公司有7家，分别是信维通信、西部材料、通宇通讯、再升科技、超捷股份、派克新材和利欧股份。

这些公司的市值从31亿到277亿不等。那么它们到底是SpaceX的核心供应商，还是仅仅在蹭热度呢？我决定逐一核查这些公司的情况。

首先，我们需要理解一个关键概念：直接供应商和概念股是完全不同的两回事。

我查阅了这7家公司的公告、投资者互动平台的回复，以及相关的公开报道，发现它们与SpaceX的合作深度差异非常明显。我做了一个表格来对比：

从这个表格可以看出，真正确定性高的直接供应商只有3家：信维通信、西部材料和再升科技。

下面我就详细说说这几家公司的情况。

其一，信维通信是市场公认的最确定标的。

信维通信（300136）市值254亿元，多次在投资者互动平台确认，向'北美大客户'供应卫星通讯相关的连接器和天线组件。虽然没有直接点名是SpaceX，但业内都知道这个'北美大客户'就是指SpaceX的星链项目。

数据更有说服力。根据机构研报和公司披露的信息，2023年，信维的星链相关营收约6亿元；2024年接近10亿元；机构估计2025年卫星业务整体收入可能突破15-20亿元，其中SpaceX订单占比高达70%左右。

要知道，信维通信2024年总营收约80亿元（参考2023年数据），这意味着SpaceX业务占比从2023年的7.5%提升至2024年的12.5%，2025年可能达到20%以上。

也就是说，SpaceX已经成为信维通信的第二大业务板块，仅次于消费电子业务。

产品层面，信维供应的高频高速连接器用于Starlink地面用户终端，单个价值100-200元，毛利率高达40%-50%。但更关键的是，信维已经切入了价值量更高的天线本体，单台终端供应价值从几百元提升至2000元以上。

这里需要解释一下什么是天线本体。星链的地面终端需要一个天线盘（俗称'锅'）来接收卫星信号，这个天线盘涉及相控阵设计，需要满足追踪低轨卫星的大角度指向要求，技术难度和价值量都远超连接器。

机构测算，天线及精密结构件导入后，信维在单台星链终端的供应价值量有望从几百元提升至2000元左右。如果星链用户数从目前的600万达到1000万，仅这一项业务就能为信维贡献数十亿营收。

为规避地缘政治风险，信维主要通过越南和墨西哥工厂向SpaceX交付产品。

其二，西部材料供应的是铌合金材料，这是一个技术壁垒极高的细分领域。

这里需要纠正一个市场误区：西部材料（002149）给SpaceX供应的不是铝合金，而是铌合金。

其控股子公司西诺稀贵，是SpaceX在中国大陆地区铌合金材料（如C103、Nb521）的核心供应商。铌合金具有极高的熔点和高温强度，C103铌铪合金的熔点超过2400°C，在极端高温环境下仍能保持强度和抗氧化性。

这种材料主要用于SpaceX猎鹰火箭Merlin发动机和星舰Starship发动机喷管延伸段——这是火箭上温度最高、应力最大的核心部件。

铌合金不是谁都能做的。全球具备航天级铌合金量产能力的企业屈指可数。其技术壁垒体现在两个层面：

工艺壁垒：铌合金的熔炼、锻造、焊接都需要特殊工艺，良品率控制难度极高。

认证壁垒：航天材料需要通过严格的质量认证体系，认证周期长达数年，一旦通过，客户很难轻易更换供应商。

西部材料2024年总营收29.46亿元，外销收入占比约20%（约5.9亿元）。虽然财报未单独披露SpaceX订单金额（受商业保密协议约束），但业内人士指出，西诺稀贵是国内极少数具备航天级铌合金量产能力的企业，在这个细分领域几乎没有竞争对手。

按行业推测，铌合金业务在西部材料营收中占比可能在5%以下（约1-1.5亿元）。虽然占比不高，但增速可观——SpaceX火箭发射频率从2023年的98次提升至2024年的140次，每次发射都需要铌合金部件。

其三，再升科技和通宇通讯属于配套供应商，订单规模相对较小。

再升科技（603601）市值31亿元，为SpaceX提供隔音隔热材料，主要用于火箭整流罩内部。这是典型的'小而美'细分领域供应商——单品价值不高，但技术门槛明确，替代成本较高。

通宇通讯（002792）市值80亿元，它的角色比较特殊。它并非SpaceX火箭或卫星的直接供应商，而是星链地面终端系统的配套设备商。

核心产品是MacroWiFi系统——一种地面信号覆盖延伸设备。它通过SpaceX认证的接口连接星链终端，将卫星信号转换为1.5-2公里半径的WiFi覆盖，支持200人同时接入。

通宇通讯在投资者互动平台确认，该产品已通过SpaceX接口认证，获得小批量订单并开始交付，主要销往阿联酋、印尼、马来西亚等海外市场。

但需要注意的是，公司官方只确认了'小批量订单'，意味着尚未进入大规模量产阶段。市场流传的'占据全球星链终端天线市场60%份额'并未得到官方证实。

其四，超捷股份和派克新材的合作深度存疑。

超捷股份（301005）市值47亿元，派克新材（605123）市值41亿元。这两家公司涉及可回收火箭结构件和箭体锻件供应，但公开信息较少，合作深度和订单规模尚未得到充分披露。

在投资者互动平台上，这两家公司对相关问题的回复比较模糊，没有像信维通信、西部材料那样明确确认合作关系和订单规模。

其五，利欧股份的逻辑完全不同——它不是供应商，而是投资人。

利欧股份（002131）市值277亿元，其全资子公司利欧投资出资数千万美元直接投资SpaceX。

如果SpaceX成功IPO，利欧股份将直接获得投资收益。但需要注意的是，这笔投资在SpaceX 8000亿美元估值中占比极小，投资收益的实际影响需理性看待。而且SpaceX的IPO时间可能推迟至2027年，这笔投资的最终收益仍存在不确定性。

那么，这些公司到底从SpaceX赚了多少钱呢？

从上面的分析可以看出，只有信维通信有比较明确的数据：2023年星链相关营收6亿元，2024年接近10亿元，2025年预计15-20亿元。

西部材料未披露具体金额，但按行业推测，铌合金业务占总营收比例可能在5%以下（约1-1.5亿元）。

其他公司——通宇通讯、超捷股份、派克新材、再升科技均未披露与SpaceX的具体订单金额或营收占比。这对于投资者而言，意味着两种可能：要么订单规模确实很小，不值得单独披露；要么合作关系本身就存疑。

从这些数据可以看出，真正从SpaceX获得规模化订单的，只有信维通信一家公司。

西部材料虽然技术壁垒高，但当前业绩贡献有限。其他公司的SpaceX业务更多是市场给予的'估值溢价'而非'业绩支柱'。

接下来我们要讨论一个更重要的问题：地缘政治风险。

SpaceX不仅是商业公司，也是美国军方的合作伙伴。

很多人可能不知道，SpaceX除了商业化的星链项目，还有一个面向美国军方的'星盾'（Starshield）项目。星盾是美国国防部的卫星通信和情报监视项目，SpaceX是主要承包商。

这意味着，SpaceX在供应链选择上必然会受到美国政府的影响。如果中美关系恶化，SpaceX很可能被要求减少对中国供应商的依赖。

这不是杞人忧天。根据报道，近期SpaceX因地缘因素要求部分供应链迁出大中华区。虽然目前主要针对台湾供应商，但未来政策变化仍需持续关注。

信维通信已经通过越南和墨西哥工厂规避了部分风险，但其他公司是否有类似布局，尚不明确。

另一个风险是供应链多元化。

SpaceX一直在推动供应链多元化，减少对单一供应商的依赖。如果中国供应商无法持续证明自己的不可替代性，很可能被逐步替换。

从这个角度看，西部材料的铌合金、信维通信的天线，技术壁垒相对较高，短期内替代难度大。但通宇通讯、超捷股份等公司，如果产品同质化严重，随时可能被其他供应商取代。

SpaceX计划募资超300亿美元，这笔钱将主要用于两个方向：星链扩张和星舰研发。

星链计划将卫星数量从当前的5000颗增至42000颗，用户数从600万冲击千万级。每增加一个用户，就需要一套地面终端（天线盘+路由器+配件）。这意味着连接器、天线、结构件的需求将呈几何级增长。

信维通信是这一逻辑的最大受益者。如果星链用户数达到1000万，信维在单终端供应价值2000元的情况下，仅这一项业务就能贡献200亿元营收。当然，这个前提是信维能够持续保持供应商地位，不被地缘政治因素影响。

星舰（Starship）是SpaceX的下一代重型运载火箭，也是马斯克火星计划的核心载具。星舰的发动机喷管、热防护系统都需要大量铌合金和隔热材料。西部材料和再升科技作为材料供应商，将直接受益于星舰的量产和高频次发射。

但是，我们也必须看到中国在商业航天领域的短板。

SpaceX在垂直整合方面的能力非常强大。大部分核心部件（发动机、飞控、卫星本体）均为自研，中国企业能切入的大多是非核心、高替代性的零部件（如线缆、外壳、基础电子元器件）。

真正的核心技术——可回收火箭、大推力发动机、低成本卫星制造——中国企业还没有达到SpaceX的水平。

这给我国的商业航天发展带来了几点启示：

第一，不能过度依赖国际供应链。

从德国去工业化、台湾企业帮助美国'去中国化制造'的例子可以看出，在关键产业领域，如果过度依赖国际市场，一旦地缘政治环境变化，就会面临巨大风险。

中国的商业航天企业，不能满足于给SpaceX供应一些边缘零部件，而应该发展自己的完整产业链。

第二，核心技术必须掌握在自己手里。

SpaceX能够做到成本远低于传统航天企业，关键在于掌握了可回收火箭、大推力发动机等核心技术。中国的商业航天企业，像蓝箭航天、星河动力、深蓝航天等，都在努力突破这些技术，但还需要更多的时间和投入。

第三，供应链安全比短期利润更重要。

信维通信、西部材料这些企业，虽然从SpaceX获得了订单和利润，但必须时刻警惕地缘政治风险。一旦美国政府要求SpaceX'去风险化'，这些订单随时可能消失。

因此，这些企业在拓展SpaceX业务的同时，也应该积极开拓国内商业航天市场，不能把鸡蛋放在一个篮子里。

第四，中国的商业航天市场潜力巨大。

中国也在建设自己的低轨卫星互联网系统，像'国网'项目计划发射13000颗卫星。如果这个项目顺利推进，对地面终端、卫星零部件的需求将非常巨大。

信维通信、西部材料等企业，完全可以把服务SpaceX的经验应用到国内市场，支持中国自己的商业航天产业发展。

综上所述，在SpaceX的供应链中，中国企业扮演的主要是边缘供应商的角色。

真核心供应商只有2家：

• 信维通信：技术壁垒高、订单规模大、增速确定
• 西部材料：细分领域稀缺性强，但当前业绩贡献有限

潜力供应商有2家：

• 通宇通讯：产品逻辑成立，但订单规模尚小
• 再升科技：细分领域供应商，增长空间取决于星舰量产进度

数据缺失的有3家：

• 超捷股份、派克新材：合作深度和订单规模不明
• 利欧股份：投资逻辑，非供应链逻辑

SpaceX的IPO确实会带来机会，但这个机会属于那些真正具备技术壁垒、已经获得规模化订单的核心供应商，而不是那些仅靠'概念'炒作的边缘玩家。

8000亿美元的估值背后，不是所有人都能分到蛋糕。

更重要的是，中国的商业航天产业，不能满足于给别人做配角，而应该发展自己的核心技术和完整产业链。只有这样，才能在未来的商业航天竞争中占据主动地位。