投资快报记者 李山 广州报道

一家因信息披露违规导致财务报告连续两年失真的上市公司，在收到监管千万罚单并被实施风险警示的同时，股价却在年内走出了接近74%的惊人涨幅。这背后究竟是价值发现还是危险游戏？备受市场关注的嘉澳环保（603822）给出了一个充满矛盾的案例。

近日，嘉澳环保发布公告，公司收到浙江证监局下发的《行政处罚事先告知书》。因相关违规行为，公司股票将于12月10日停牌一天，并于11日复牌后被实施其他风险警示，股票简称变更为“ST嘉澳”。更为严厉的是，公司及两任实际控制人兼高管拟被合计处以1000万元的罚款。这张大额罚单，将这家环保明星企业再次推至舆论的风口浪尖，也揭开了其光鲜股价背后长期存在的信披瑕疵与经营隐忧。

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监管利剑高悬，五年内两度受罚

此次处罚直接指向嘉澳环保2022年及2023年年度报告的信息披露不准确问题。经查，公司存在在建工程未按规定及时转固的会计差错，并对相关财报进行了追溯调整。这一调整导致其2022年净利润亏损扩大，2023年净利润更是由盈转亏。浙江证监局拟决定对嘉澳环保给予警告并处以550万元罚款，对时任董事长兼总经理沈健、时任财务总监兼董事会秘书吴逸敏分别处以250万元和200万元罚款。

值得注意的是，这并非嘉澳环保首次在信披问题上栽跟头。早在2020年，公司就曾因对多份定期报告进行集中更正而引发质疑。随后在2020年底，公司因涉嫌信息披露违规被立案调查，最终被查明2019年年报至2020年三季报期间均存在虚假记载。其中仅2019年年报就虚增营业收入上亿元。彼时公司及相关责任人已被处以罚款。

从2020年到2025年，五年内两度因信披问题遭监管调查与处罚，暴露出公司在内部控制与规范运作方面存在持续性的缺陷。两任实际控制人兼关键管理人员接连被罚，更是将公司治理的深层问题暴露无遗。屡罚屡犯的轨迹，让投资者对其管理层的诚信与合规意识打上巨大的问号。

业绩持续承压，财务压力日益凸显

频繁在财务报告上“动手脚”的背后，是嘉澳环保近年来持续低迷的经营基本面。追溯调整后的财务数据显示，公司已连续三年录得归母净利润亏损，2022年至2024年累计亏损额巨大。公司主营的生物质能源业务，因受到欧盟反倾销政策的严重冲击，2024年收入出现断崖式下跌，成为亏损扩大的主因。

与业绩压力相伴的是高企的债务负担。截至2025年第一季度末，公司资产负债率已攀升至80%以上，短期借款及一年内到期的负债规模远超账面货币资金，偿债压力凸显。自上市以来，嘉澳环保多次筹划再融资，但过程颇多坎坷，此前数次定增均未能成功。2024年公司推出的面向实控人的定增计划，旨在偿还贷款与补充流动资金，但至今进展缓慢。与此同时，实控人所持股份仍处于高比例质押状态，为其个人融资与公司经营提供支持，这进一步增加了公司股权结构的潜在风险。

一边是监管查实的利润虚增导致报表“美颜”，另一边是主营业务受挫与债务压顶的残酷现实。业绩的连续亏损与现金流的紧张，共同构成了公司基本面难以回避的挑战。

股价逆势上涨，投资者维权进行时

与黯淡的基本面和严厉的监管处罚形成鲜明反差的是，嘉澳环保在二级市场的股价表现却异常强劲。截至停牌前，公司年内股价累计上涨近74%，市值维持在65亿元左右。这种业绩向下与股价向上的显著背离，构成了强烈的市场反差，也让众多投资者感到困惑。

有市场分析指出，股价的上涨或许部分源于市场对其生物质能源概念的长期期待，或受特定阶段市场风险偏好影响。然而，监管调查明确揭示，其2023年财报的“盈利”正是通过财务造假手段实现的。当虚假的业绩面纱被揭开，支撑股价上涨的基础是否牢固，值得每一位市场参与者深思。

对于在虚假陈述期间买入并遭受损失的投资者而言，公司的违法违规行为已构成索赔的事实依据。根据相关法律法规，在特定时间段内买入该公司股票，并在违规行为被揭露后因股价下跌而蒙受损失的投资者，有权依法向责任方提出索赔主张，以维护自身合法权益。

维权律师表示，在2023年4月21日—2025年4月29日期间买入，并在2025年4月30日之后卖出或仍持有嘉澳环保的股民可索赔。符合条件可关注“投资快报”公众号，通过右侧股民索赔菜单栏加入维权。