21世纪经济报道记者韩利明

近年来，创新与国际化已成为国内创新药企高质量发展的核心趋势，这也是复星医药（600196.SH；02196.HK）2025年财报锚定的两个关键词，其创新驱动与国际化成效已逐步显现。

3月24日晚间，复星医药发布2025年财报显示，报告期内实现营业收入416.62亿元，同比增长1.45%；归母净利润33.71亿元，同比增长21.69%；经营活动产生的现金流量净额为52.13亿元，同比增长16.45%。

不同业务板块来看，报告期内，制药业务收入298.33亿元，同比上涨3.14%，占营收比重达71.61%。同期，制药业务研发投入53.61亿元，其中创新药品相关研发投入达43.03亿元、同比增长15.98%。此外，医疗器械与医学诊断业务收入43.21亿元；医疗健康服务收入73.73亿元。

复星医药董事长陈玉卿公开表示，创新药与全球化成驱动业绩高质量发展的双引擎。未来复星医药将继续深耕肿瘤、免疫炎症、神经退行性疾病等核心领域，以全球视野整合创新资源，以数字智能驱动运营升级。

纵观国内创新药市场，随着创新药获批速度持续加快，叠加中国创新药企通过BD（商务拓展）加速全球化布局，有券商分析师向21世纪经济报道记者指出，当前中国创新药已进入“量质转型的分水岭阶段”，呈现“头部崛起、中小突围”的分化格局。在此行业背景下，复星医药将如何把握机遇应对挑战？

创新实力驱动业绩增长

创新是推动医药工业高质量发展的核心动力。随着国家政策持续发力，围绕关键核心技术突破与先进技术平台建设出台一系列法规政策，我国创新药企业迎来密集收获期。国家药监局披露数据显示，2025年国家药监局已批准上市的创新药达76个，创历史新高。

创新成果的最终落地，离不开药物可及性的提升。在药物保障层面，2025年，首版商保创新药目录正式发布，共纳入19款临床价值高、技术前沿的创新药，不仅填补了国内高值创新药的保障空白，更是首次在国家层面系统构建了“医保+商保”的多层次医疗保障体系。

在此行业机遇下，具备核心创新“硬实力”的企业持续脱颖而出。

根据复星医药发布的财报数据，报告期内创新药品实现收入98.93亿元、同比增长29.59%，占营业收入23.75%、占比同比提升5.16个百分点，占制药业务收入33.16%、占比同比提升6.77个百分点。

从产品收益来看，肿瘤及免疫调节核心产品实现收入97.08亿元，同比上涨20.08%。其中，汉斯状（斯鲁利单抗注射液）、汉曲优（注射用曲妥珠单抗）、汉利康（利妥昔单抗注 射液）、肝素系列制剂四款产品报告期内销售规模均超10亿元；奕凯达（阿基仑赛注射液）、奥康泽（奈妥匹坦帕洛诺司琼胶囊）等六款产品销售规模在5至10亿元。

值得一提的是，H药汉斯状（斯鲁利单抗注射液）作为全球首个获批用于一线治疗小细胞肺癌的抗PD-1单抗，报告期内收入保持稳定增长，销售量同比增长63%。

不过IQVIA在2025年9月的统计数据显示，有23个PD-(L)1产品在国内获批上市，这也意味着PD-1市场竞争日益激烈，跨国药企和本土药企均在抢占新适应症、联合用药、下沉市场等机会，以扩大市场份额。

复星医药财报亦披露，报告期内，斯鲁利单抗注射液1项新增适应症（联合化疗新辅助/辅助治疗胃癌）的上市申请获国家药监局受理；此外，其用于治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的上市许可申请获得欧盟委员会批准，成为首个在欧盟获批用于该适应症治疗的抗PD-1单抗。

除PD-1产品，国内首个获批上市的CAR-T细胞治疗产品奕凯达（阿基仑赛注射液）增速超30%。截至报告期末，已覆盖超过110款省市惠民保及90余项商业保险，并于2025年12月纳入首版商保创新药目录。此外，另一款CAR-T细胞治疗产品布瑞基奥仑赛注射液（项目代号：FKC889）的上市申请已获国家药监局受理。

随着研发创新的持续推进，报告期内复星医药自主研发及许可引进的7个创新药品共16项适应症于境内外获批上市，另有6个创新药品的上市申请获受理。

开辟全球增长新空间

从行业长远发展看，手握重磅产品的创新药企正加速推进国际化，对外授权（License-out）、合作开发等模式成为本土药企对接全球资源的重要路径。数据显示，2025年我国创新药海外授权交易额累计突破1300亿美元，标志着我国从“仿制药生产大国”迈向“创新药输出大国”。

2025年，复星医药在BD交易与国际合作方面持续发力。报告期内累计对外许可/授权达6项，包括口服GLP-1药物YP05002、小分子抑制剂FXS6837、创新型单抗斯鲁利单抗注射液（抗PD-1单抗）等多个创新管线，合作方包括辉瑞等跨国药企。全年对外许可首付款总金额超2.6亿美元，潜在里程碑总金额超38亿美元。

在合作开发方面，复星医药与Teva联合开发FXB0871；与Aditum Bio旗下基金建立源头创新合作。与此同时，复星医药通过许可引进方式高效引入奥康泽、普瑞尼、达希斐等多款境外原研药并实现中国境内获批上市。

图片来源：复星医药2025年年报

不过就当前我国创新药领域的BD交易而言，上述券商分析师也指出，中国First-in-Class（全球首创）占比仍偏低，源头创新不足。当下BD大部分仍集中在早期授权，临床后期项目交易占比不到一半，从而损失后期巨额收益。仅少数头部企业具备全链条出海能力，多数企业还是依赖“借船出海”，未来仍需在源头创新、临床能力和商业化体系上持续发力，构建“研发-临床-商业化”全链条能力，在全球价值链中占据高端位置。

在此背景下，复星医药亦加速推进国际化战略落地。财报数据显示，报告期内公司境外收入达129.77亿元，同比增长14.87%，占公司总营业收入的比重达31.15%，同比提升3.64个百分点，国际化布局成效显著。境外市场布局上，以美国为核心突破口，同时积极向中东、东南亚等新兴市场拓展。

具体到产品层面，核心品种斯鲁利单抗注射液累计已在全球超过40个国家和地区获批上市，一线治疗ES-SCLC的美国桥接试验已完成患者入组，计划2026年向FDA递交相应生物制品许可申请（BLA）；生物类似药地舒单抗等产品相继获得美国FDA及欧盟批准；小分子创新药复迈宁获沙特阿拉伯'突破性疗法'认定。

总体而言，从复星医药的2025年业绩中可窥见，随着政策赋能、技术突破与全球化提速，中国创新药正从“量质转型”向“全球竞争”跨越，有望逐步在全球医药版图中占据重要地位。