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有一家公司，已经连亏了四年，加上今年前三季度继续大亏的背景，很可能要连亏5年了，股价却很可能要连续三年大涨。

有一家公司，累计未分配利润为-113.51亿元，所有者权益亏得只剩5.72亿元，每股净资产已经只有0.21元了，但股价却有6.02元，市值更高达167亿元。

这家公司就是华映科技（000536），近几年连续亏损，但股价中枢却不断抬高，每隔一段时间就有资金进来炒作一番的公司。这几天，资金又进来博弈了。

业绩“惨不忍睹”

华映科技总部位于福州，前身为1993年上市的闽东电机。2010年，公司通过收购中华映管旗下资产，从电机业务转型为液晶行业。目前，华映科技主要从事显示面板及显示模组的研发、生产、销售。

公司显示模组业务主要在华映科技（母公司）。公司所生产的中小尺寸显示模组产品主要应用于车载显示屏、工业控制屏、平板电脑、POS机、智能手机等领域。

公司显示面板业务主要在子公司华佳彩。华佳彩拥有一条金属氧化物薄膜晶体管液晶显示器件（IGZO TFT-LCD）生产线，设计产能约为3万片LCD大板/月，主要生产中小尺寸显示面板，产品主要应用于车载显示屏、工业控制屏、平板电脑、POS机、智能手机等领域。

2010年至2018年期间，公司依托成本优势和市场需求实现了规模扩张。2018年后，随着面板行业竞争加剧和2019年原实控人中华映管申请破产影响，华映科技陷入连续巨亏，2018年和2019年分别巨亏49.66亿元、25.87亿元，亏损额甚至高于当年的营收（2018年营收为45.18亿元，2019年为14.74亿元）。

2020年，福建省电子信息集团入主，公司变为国有控股。此后，在新管理层带领下，公司实施 “大面板、小模组” 战略，并全力向车载显示、工控等高附加值领域转型，以寻求突围。

不过，从业绩来看，经历了2020年的恢复性盈利之后，华映科技此后就陷入亏损至今。

2020年至今年前三季度，华映科技的业绩表现

按年度看：

2020年，华映科技营收恢复至21.94亿元，归母净利润恢复至6.11亿元，这个利润甚至创下了1993年上市以来之最，主要是包袱出清以及当年疫情影响导致的宅经济带来的屏幕需求激增所致。

2021年，华映科技营收进一步增长至30.14亿元，但归母净利润转为亏损2.24亿元。

2022年，华映科技营收开始萎缩，当年实现收入23.50亿元，归母净利润则进一步扩大至亏损12.23亿元。

2023年，情况还在进一步恶化，营收继续萎缩至14.55亿元，归母净利润方面，亏损金额扩大至16.14亿元，又一次超过当年的营收。

2024年，华映科技有所好转，营收恢复至17.39亿元，归母净利润有所减亏，当年亏损金额为11.42亿元。其中，公司显示模组业务实现营收6.98亿元，较上年同期增长24.23%，实现毛利率-3.83%，较上年同期增加1.45%；实现显示面板产品营业收入10.37亿元，较上年同期增长17.48%，实现毛利率-40.73%，较上年同期增加46.09%。

2025年前三季度，华映科技营收同比再度下滑，仅实现10.39亿元收入，归母利润方面则同比继续减亏，亏损金额为7.25亿元。

当然了，如果以扣非后归母净利润的角度来看，华映科技从2016年以来就未转正过，即使刚才提到的归母净利润最好的2021年，也是依靠着18.11亿元非经常性损益带来的，当年的扣非后归母净利润实际表现为亏损高达11.99亿元。

从单季度看，自2021年第四季度以来，截至今年第三季度，华映科技的归母净利润已经连续16个季度表现为亏损；扣非后归母净利润表现得更惨，从2017年第三季度开始，已经连续33个季度为亏损状态。

长期亏损之下，截至今年三季度末，华映科技的累计未分配利润为-113.51亿元，所有者权益亏得只剩5.72亿元，每股净资产已经只有0.21元了

今年前三个季度，华映科技的归母净利润分别为-2.35亿元、-2.45亿元、-2.45亿元，若按这个亏损速度下去，今年年末，华映科技的所有者权益以及每股净资产还将继续萎缩，若经营短期没有逆转亏损趋势，或没有重大外力干预，华映科技的所有者权益和每股净资产清零甚至转负也或将在不久的将来出现。

根据深交所主板财务类强制退市规则，最近一个会计年度经审计的期末净资产为负值的上市公司，将被实施退市风险警示，被实施退市风险警示后，实际触及退市风险警示相应年度的次一年度若经审计的期末净资产仍未负值，深交所将终止其股票上市交易。

目前看，即使四季度出现最坏的情况，即华映科技四季度大亏至所有者权益变为负值，“披星戴帽”也要明年财报季发布年报之后了，而即便这种最坏的情况下，华映科技也还有明年一整年的时间应对。更何况，虽然经营很困难，但最坏的情况也未必发生，或者亏损程度要好于最坏的情况，因此，华映科技依然有不少时间调整应对。

不过，从更长的时间角度，以及考虑到面板行业的竞争格局，只有1条6代LCD产线的华映科技，面对高世代线的巨头们步步蚕食，腾挪空间确实较为逼仄。

华映科技最终仍会走到面临退市风险这一步吗？我们拭目以待。

股价却逆基本面走强

然而，就这样一家业绩惨不忍睹的上市公司，股价表现却要“靓丽”不少，尤其是近三年，股价中枢不断抬高：2023年暴涨107.98%；2024年上涨15.35%，看似涨幅没那么大，但年内曾一度创下2017年1月中旬之后至今的最高价；2025年至今（12月5日收盘），华映科技年内已累计上涨33.48%，而行业龙头京东方、TCL科技今年依然还是下跌的。

近几年，华映科技每隔一段时间就有资金进来博弈

本周三（12月3日），京东方、TCL科技股价受到资金稳步推动，而华映科技更是盘中两拨直线拉升后，从下跌状态直接拉板，全天换手率达18.93%，振幅达13.42%，全天成交30.90亿元，成交额甚至高于TCL科技。

4日，华映科技股价还一度刷新半年多来的新高，但全天冲高回落，当天换手率高达22.50%，成交金额高达37.80亿元，比京东方和TCL科技都高。

今日，华映科技虽然有所缩量，但金额依然高达24.30亿元，换手率14.70%，最终收盘于6.02元，市值达167亿元。

3日盘后的龙虎榜数据显示，机构买入1177.72万元，卖出3539.83万元，合计净卖出2362.11万元；深股通专用、中泰证券湖北分公司分别买入9513.37万元、8911.36万元；国盛证券南昌金融大街证券营业部、深股通专用分别卖出5314.50万元、5071.11万元。

此外，12月3日，华映科技融资净买入2.17亿元，净买入金额创历史新高；12月4日融资净偿还7833.93万元，净偿还金额创逾3年新高。

就这样一只基本面堪忧的股票，为何资金却乐此不疲地进进出出？

其实，短期看，华映科技这“离谱”的估值、市值才是投资者面临的更近在咫尺的风险。

（本文完）