作者 | 泊如

编辑 | shadow

12月5日，A股内衣龙头汇洁股份发布公告，决定终止旗下跨境品牌Understance的运营。

Understance是汇洁股份孵化的全资子品牌，承载着这家老牌内衣企业出海的野心，2024年为汇洁股份贡献了6千万元的收入，营收实现增长。2024年，汇洁股份还在加拿大的核心地段开设了实体门店，转眼以终止运营收场，令人不胜唏嘘。

汇洁股份这一无奈的决定，源于2025年剧烈变化的关税政策，关税成本飙升，几乎吞噬全部毛利，导致负责运营的加拿大子公司迅速陷入亏损。这也颠覆了该品牌赖以生存的商业模型。汇洁股份最终选择承担约3400万元的一次性损失，关闭所有北美业务。

北美年收入曾超6000万元

根据汇洁股份的年报，其当初选择进入北美市场，是因为那里不仅是全球主要的内衣消费地，消费者的支付能力和品牌意识也更为成熟。虽然维多利亚的秘密等头部品牌长期占据主导，但随着Savage X Fenty、Skims等强调多元化身材包容理念的品牌崛起，市场缝隙被打开。

“中国出海品牌在细分市场上具有明显的产品开发和供应链优势。”汇洁股份表示。

汇洁股份的战略逻辑清晰，Understance给汇洁股份贡献的收入也越来越高。根据汇洁股份的财报，北美地区2023年的收入为4947.02万元、2024年为6011.21万元、2025年上半年为3110.52万元，收入占比分别为1.69%、2.03%、1.98%。

图源：汇洁股份年报​

汇洁股份在北美市场的线上业务核心，主要来自其自主运营的独立站，Understance独立站于2021年6月上线北美市场。上线初期表现不俗，曾创下半年访问量超100万的纪录。在运营期间，该品牌在2024年实现了营业收入6011万元人民币，并同比增长21.51%。

从营收趋势来看，最近两年北美地区业务是向好发展的，汇洁股份还在2024年的年报中披露，其2024 年还在多伦多、卡尔加里新开了两家门店。

然而，令人出乎意料的是，今年关税政策调整之后，负责understance运营的加拿大子公司EASY INTIMATES LTD.，2025年就陷入亏损，仅上半年就亏损了3355万元，相对的，2024年汇洁股份的净利润为1亿元，这笔亏损金额对汇洁股份来说影响不小。

然而，终止understance品牌在北美经营后，损失才刚开始算账。截止2025年11月30日，understance品牌存货账面价值约1049万加元（未经审计），预计2025年第四季度应当补充计提存货跌价准备约1810万元人民币。

此外，加拿大子公司EASY INTIMATES LTD.就北美仓库退租事宜与出租方达成解除协议，北美仓库于2026年9月30日提前退租，并将向出租方支付退租费用约300万加元，预计北美仓库退租导致的退租费用、押金损失等对汇洁股份2025年产生一次性损失约1592万元人民币。以上两项损失加起来达3402万元。

这一系列动作表明，管理层认为“长痛不如短痛”，宁愿支付一次性违约金，也不愿承担未来数年持续亏损的无底洞。

为了及时止损，汇洁股份已经启动了善后程序。位于加拿大的所有线下门店将全部关闭，停止实体零售业务。同时，为了尽可能回笼资金并减少库存积压带来的进一步损失，其线上商城及相关销售渠道已开启大规模的促销清仓活动。

这家试图通过差异化定位撬动北美市场的中国内衣品牌，最终在贸易环境的不确定性面前选择了退场。

关税政策调整后几乎吞噬所有毛利

汇洁股份之所以选择在这个时间点按下停止键，核心原因在于关税政策的剧烈变动，已经超出了这家企业经营可调节的极限。

观察2025年的关税政策环境，基调是全面收紧与高度波动。2025年，美国政府进一步收紧了对华贸易政策。不仅维持了原有的301条款关税，还针对纺织品、服装等劳动密集型产品，实施了新的限制措施或提高了税率。对于极度依赖中国供应链（汇洁股份的生产基地主要位于国内）的品牌而言，从中国发货至美国的成本急剧上升。

汇洁股份主要产品以内衣为主​，图源：汇洁股份官网

更为致命的是政策的频繁反复。相关行政命令经历了宣布、暂停、再实施的波折，而服装行业需要提前6-9个月进行产品设计、面料采购和生产排期，这种不确定性是致命的。

汇洁股份依托于“中国制造+加拿大中转+北美直邮”的供应链模式，Understance的运营架构，则是通过加拿大子公司（EASY INTIMATES LTD）在加拿大设立仓库，作为辐射整个北美市场的物流枢纽。

然而，2025年初，美国政府以边境安全和芬太尼问题为由，宣布对加拿大进口商品征收25%的全面关税（后部分调整为35%）。这意味着，即便产品先运抵加拿大，再从加拿大发往美国，依然无法规避美国针对加拿大的新关税。

更令人无奈的是，即使美加之间存在USMCA（美墨加协定），但由于Understance的产品原产地为中国，无法享受USMCA的免税待遇。相反，这些产品在进入加拿大时可能面临加拿大的关税，在转运至美国时又面临美国的关税，形成了“双重征税”的死局。

此外，“小额豁免”（De Minimis）政策终结，对汇洁股份的利润影响也较大。过去，像Understance这样的品牌，利用这一条款将单个订单（通常在50-100美元之间）免税直邮给美国消费者。

这笔账很算起来很残酷。之前，一件售价60美元的文胸，关税成本为0。之后，同样的一件文胸，可能需要缴纳20%-30%的关税（约12-18美元），加上报关杂费（约5-10美元）。成本瞬间增加30%-50%，而understance在北美市场的内衣产品定价区间为25美元至40美元，这几乎吞噬了品牌的全部毛利，甚至导致每卖出一单都在亏损。

复盘Understance的起始到终结

在宏观环境恶化之前，Understance其实是一个在细分领域颇具潜力的品牌。

Understance并非简单的“卖货”品牌，而是汇洁股份基于内衣人体工学研究背景，针对北美市场痛点孵化的DNVB（数字原生垂直品牌）。

不同于维多利亚的秘密（Victoria's Secret）传统的性感导向，Understance紧扣近年来兴起的“Body Positivity”（身材包容性）和“Comfort First”（舒适优先）趋势。

品牌主打“技术流”，强调利用汇洁股份庞大的亚洲女性及全球女性身材数据库，解决大罩杯女性（D-J杯）长期面临的“有支撑但不舒适”或“舒适但无支撑”的痛点。

在推广上，Understance通过社交媒体平台，建立了真诚的品牌形象，提供详细的尺码指南和试穿教育，因此开设线下门店是其必经之路。在2024年至2025年初，品牌开启了线下扩张战略，试图在加拿大市场建立实体护城河。

汇洁股份在北美的门店​，图源：RETAIL INSIDER杂志

根据RETAIL INSIDER杂志的报道，Understance在加拿大核心城市的黄金地段开设了直营门店，其门店包括温哥华Robson Street、多伦多 Bloor West Village、卡尔加里Inglewood等，原本还规划在本那比开设新店，这些都是著名商业街。而门店高企的成本，也为后期关税变化冲击利润埋了雷。

图源：RETAIL INSIDER杂志​

北美地区后期运营成熟之后，汇洁股份的物流模式采取的是典型的“Hub-and-Spoke”（中枢辐射）模式，这种架构在自由贸易时期是高效的，但在贸易保护主义时期却成为了最大的软肋。

它将所有的鸡蛋都放在了“加拿大中转”这一个篮子里。当美加边境成为关税壁垒的前线，而中国产品又成为众矢之的，Understance的供应链就彻底瘫痪了。汇洁股份没有在美国本土建立保税仓来应对物流时效和合规问题，这使得其在风暴来临时缺乏回旋余地。

​图源：Understance

汇洁股份的案例显示，在全球化供应链时代，贸易政策的系统性收紧与变动，能够迅速瓦解企业在产品与供应链上的局部优势。当“不确定性”成为最大的确定，止损离场便成为许多出海品牌无奈却现实的选择。

参考资料：

1.深圳汇洁集团股份有限公司关于understance品牌终止运营的公告 . 汇洁股份公告

2.深圳汇洁集团股份有限公司2024 年年度报告 . 汇洁股份公告

3.所有门店关闭！深圳上市大卖将退出跨境市场 .  跨境电商头条

4.Understance to Close All Canadian Stores by December 1 .RETAIL INSIDER