近日，各酒类上市企业三季报已披露完毕。从整体表现来看，2025年第三季度酒类行业呈现出明显规律：啤酒板块借消费旺季东风表现相对乐观，葡萄酒、白酒与黄酒则普遍面临承压；不过，即便在行业调整期，仍有部分企业通过主动求变实现了业绩增长。各板块具体表现究竟如何？一起来详细梳理。

葡萄酒板块：营收全线下滑，

龙头仍居首位

5家上市葡萄酒企业第三季度营收均呈下降态势，其中张裕以6.45亿元营收稳居行业龙头。净利润方面，张裕、威龙股份、中信尼雅均出现下滑，中信尼雅降幅尤为显著，三季度净利润同比下降109.66%。

值得关注的是，中信尼雅在今年半年报中曾凭借电商渠道销售实现扭亏为盈，其财报解释称，此次净利润下滑主要因本期酒类收入减少所致。

白酒板块：茅台稳坐榜首，

部分企业亏损收窄

龙头企业贵州茅台第三季度表现稳健，营收390.64亿元，同比增长0.56%；净利润192.24亿元，同比增长0.48%，持续稳居行业榜首。除茅台外，酒鬼酒、金种子酒第三季度营收有所改善，且净利润亏损大幅收窄。

酒鬼酒第三季度营收1.98亿元，同比增长0.78%；净利润亏损0.19亿元，同比收窄70.93%。酒鬼酒在财报中解释道：“在白酒行业仍处于深度调整期、行业竞争持续下沉的环境下，公司继续深化BC联动营销模式，依托升学、婚礼、体育活动年度三大主题营销链接目标资源，通过宴席、消费者扫码等联动促销，取得了较好的动销效果，渠道总体库存逐步下降，成效逐步显现。公司积极进行渠道创新，开拓连锁KA、企业团购、国际渠道，公司与胖东来联手打造的联名产品‘酒鬼·自由爱’在第三季度上市，得到了消费者的广泛认可，带来了新的增长动力。第三季度公司营业收入、盈利状况也较去年同期均得到一定改善。”

金种子酒第三季度营收1.44亿元，同比上涨3.73%；净利润亏损0.28亿元，同比收窄74.42%。其亏损收窄主要因行业形势下行、公司白酒收入同比减少、缩减市场费用投入、利润较同期增加。

啤酒板块：旺季加持表现亮眼，

仅重庆啤酒净利润下滑

三季度为啤酒传统消费旺季，啤酒板块整体表现优于葡萄酒与白酒。7家上市啤酒企业中，仅重庆啤酒净利润下降，其余企业多呈增长态势。

对于第三季度净利润出现下滑，重庆啤酒在财报中表示这主要由于市场仍处于恢复阶段，且存在不确定性，原料、包装、能源和人力等不确定因素以及竞争激烈造成的。

*ST兰黄与ST西发在第三季度实现了营收、净利润双增的情况。*ST兰黄第三季度营收为1.23亿元，同比增长94.98%，净利润为0.23亿元，同比增长175.32%。

*ST兰黄对此表示，净利润较上年同期增加，主要系以下因素共同影响，一是公司积极拓展抖音等线上销售渠道，销售收入同比增加3934万元；二是新收购的果汁饮料业务自并表日起实现收入1730万元。

据了解，*ST兰黄此前曾布局饮料赛道以此寻求业绩的增长。2025年9月3日，*ST兰黄公告称，拟与重庆橙标农业发展有限公司、盐城丝路安栎股权投资合伙企业（有限合伙）共同出资设立合资公司，暂定名为“兰州黄河（重庆）饮品有限公司”。企查查显示，公司经营范围聚焦饮料生产、食品销售、食品添加剂生产、肥料生产以及饲料生产。

另外，*ST兰黄于2025年9月4日以0元受让西安淳果饮品有限公司所持有的吴忠市义旺果汁有限公司50.6329%股权，完成对该饮料公司的收购。

ST西发第三季度营收为1.28亿元，同比增长20.96%，净利润为1.19亿元，同比增长754.46%。

ST西发表示，这主要是因为报告期内解决了占用资金收回大额应收款、转回坏账准备致信用减值损失大幅减少、营业收入增加、收到联营企业华信合伙企业退回投资款致投资收益增加所致。

黄酒板块：会稽山独领风骚，

10年首超古越龙山

黄酒领域中，会稽山是3家上市黄酒企业里唯一实现营收与净利润双增长的企业，这一表现与今年半年报情况一致。

据了解，会稽山2025年前三季度营收达12.12亿元，实现了营收近10年来首次超越黄酒“一哥”古越龙山。

近年来，会稽山持续发力高端化与年轻化双轮战略。高端化方面，依托兰亭系列产品并陆续推出新品，根据会稽山发布的1-9月业绩数据，2025年其中高端产品营收达75148.62万元，同比增长19.64%。

年轻化方面，会稽山推出“一日一熏”首创气泡黄酒，并邀请吴彦祖担任代言人助力推广，今年618期间，会稽山抖音直播间12小时销售额便突破1000万元。

酒类流通领域：华致酒行净利润暴跌，

名酒价格倒挂是主要问题

作为国内唯一一家酒类流通上市公司，华致酒行的三季度报同样引发业内关注。今年第三季度，该公司实现营收12.14亿元，同比下降35.70%；净利润亏损2.55亿元，同比降幅达2112.58%。

华致酒行在财报中解释，业绩下滑主要受经济形势变化与政策调整影响，导致市场消费需求下降。

据其同期发布的《关于2025年前三季度计提资产减值准备》公告显示，截至今年9月30日，公司合计计提各项资产减值准备约3.29亿元，其中存货跌价准备达3.25亿元，占公司最近一个会计年度经审计净利润绝对值的比例在30%以上且绝对金额超过1,000万元。

这也就意味着公司存货面临着显著减值风险。大量存货积压不仅占用资金流，还通过跌价损失进一步侵蚀利润，形成“亏损-积压”的双重压力。

华致酒行长期以“名酒保真”为核心口号，核心业务聚焦名酒销售。但近年来受政策导向及即时零售模式兴起影响，名酒价格持续下行，尤其是贵州茅台——据第一财经11月4日报道，飞天茅台经补贴后价格已跌破1600元。

综上所述，华致酒行三季度业绩亏损的核心原因，正是名酒价格倒挂引发的存货跌价问题。

结语：

总体来看，酒业还处于行业“阵痛期”，不过，在这些业绩数据中，我们也可以看到，一些企业展现出了强大的韧劲，一些企业通过转型实现了业绩的上涨，一些企业靠创新减少了亏损。这些案例均印证了企业主动求变的价值。

同时，这也表明，行业的调整期也是机遇期，若酒企持续聚焦核心能力建设、找准突破方向，便有望在挑战中开辟新路径。期待后续酒企能持续积极态势，为行业发展注入更多活力。

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文、编 | Susan