作者|深水财经社 乌海

作为全国农商行发展的“优等生”，江苏不仅孕育出江南农商行这样跻身全球300强机构，更实现了全国盈利能力最强、资产质量最好的农村金融机构军团。

截至10月30日，江苏6家上市农商行军团，已经有四家披露了三季报，分别是常熟银行、江阴银行、苏农银行、无锡银行，总体来看四家银行都呈现出业绩稳定增长、风险控制能力坚实的特点。

三季报数据显示，截至9月末，四家上市农商行营业收入和净利润全部实现正增长，其中营收增速最高的是常熟银行，净利润增速最高的是江阴银行。

从资产质量看，截至三季度末，四家农商行不良率全部低于1%，明显低于其他省外上市农商行，其中常熟、无锡、江阴、苏农不良率分别为0.76%、0.78%、0.85%、0.9%。

常熟银行的拨备覆盖率高达462.95%，无锡银行达到428%，江阴银行、苏农银行的拨备率也都在350%以上，大幅领先省外农商行。

苏农银行的财报尤其值得关注，前三季度该行实现营业收入32.21亿元，同比增长0.08%；归母净利润17.08亿元，同比增幅5.01%，在银行业净息差收窄的大背景下，净利润增速跑赢多数同类机构。

我们还注意到，今年前三季度苏农银行除吴江之外的苏州地区和苏州之外的贷款规模也是持续增长的。

这说明他们已经开始走出吴江，在苏州其他各区及苏州之外的的业务拓展已经悄然加强，之后这些信贷业务的收入会逐步确认兑现。

在资产质量方面，苏农银行的抗风险基础较好。其中不良贷款率连续四个季度稳定在0.90%的低位，关注类贷款率只有1.24%，风险转化率较低。而355.85%的拨备覆盖率远超监管要求，相当于为每1元不良贷款准备了3.56元的“风险缓冲金”。

而且自7月份以来，已经有四批机构造访苏农银行，与管理层交流发展动向。华泰证券、浙商证券在近三个月内均给出“买入”评级，认为其“长期投资价值较高”。其中华泰证券10月30日维持苏农银行“买入”评级，最高目标价为6.33元，较此前最高目标价上调0.96%。

江苏坐拥6家上市农商行，而这些农商行所在的城市，无一不是全国工业重镇，更是全国百强县前十位之内。

江苏县域经济实力常年位居全国首位，在2024年度全国综合实力百强县市榜单中,江苏前10中占6席,前100中占24席。

其中苏农银行所在的苏州吴江区是中国纺织印染之乡，2024年GDP突破2660亿元，同比增长7.2%。

江阴银行的根据地作用拥“全国县域经济基本竞争力二十二连冠”的城市，以万分之一的土地、千分之一的人口，贡献了全国1/250的GDP，不仅撑起“中国制造业第一县” 的称号，更成为长三角城市群中不可或缺的经济支点。

这种“强县域”格局催生了高密度的优质客群。一方面，江苏县域内集中了全省大多数的中小微企业，且以纺织、电子、精密制造等抗周期能力较强的产业为主，为农商行提供了稳定的公司信贷需求。

比如无锡银行、苏农银行的普惠小微金融中的在当地市占率都是位居首位，他们的对公业务一直保持非常高的增速。

无锡银行紧密围绕江苏区域的产业升级趋势，特别是在无锡的物联网、电动车、高端纺织和集成电路等特色产业上，加强了特色支行建设。

江阴银行与无锡银行同属一个地级市，所以业务结构也有类似，今年前三季度该行信贷余额为1319.57亿，其中对公贷款高达952.25亿，占比高达72.16%。

对公业务也是苏农银行的传统强项，基于苏州及吴江地区丰富的中小微企业资源，截至今年9月末，该行公司贷款余额达到892.32亿元，占贷款总额的64.68%，较年初增长了7.83%。

另一方面，县域居民人均可支配收入在全国中位居前列，支撑起零售存款的持续增长，如常熟银行的零售贷款占比高达53.7%，也是国内为数不多的个人零售业务占比超过50%的商业银行。

而常熟银行是真正在零售转型上获得巨大成功的，但是其他银行也应该因地制宜发展自己的优势业务。

在“低估值、高韧性”的行业标签下，江苏上市农商行近两年来成为资本布局的重点领域。从保险机构举牌，到核心管理层的真金白银入场，苏农银行、无锡农商行、江阴银行等机构资金的频频扫货，折射出资本市场对区域农商行价值的认可。

2025年二季度，苏农银行的股东榜迎来重量级“新面孔”。弘康人寿自营账户买进了1.01亿股，新进前十大流通股东名单，持股比例高达4.95%，距离5%的举牌线仅一步之遥。

而在今年三季度，周宇光作为个人投资者（牛散），其新进苏农银行前十大流通股东，同时地方企业苏州汉润有所增持增持，均与苏农银行稳健的业绩表现和资产质量优化密切相关。

另一边，2025年三季度，无锡银行前十大股东榜再迎险资身影。江苏省内国资背景的利安人寿以5034.19万股的持股量新进前十大流通股东，持股比例2.52%，对应市值约3亿元，成为该行第二大险资股东。

2025年三季度，无锡银行前十大股东榜再迎险资身影。江苏省内国资背景的利安人寿以5034.19万股的持股量新进前十大流通股东，持股比例2.52%，对应市值约3亿元，成为该行第二大险资股东。

而回溯2024年1月，长城人寿通过可转债转股加二级市场买入方式增持股份，持股比例从5.31% 跃升至6.36%，成为持股5%以上的重要股东。

几乎与长城人寿增持的同月，江阴国资江南水务通过增持江银转债并大规模转股的方式，跻身江阴银行第一大股东。

在本次三季报公布，江阴银行、苏农银行、无锡银行、常熟银行的股息率分别为6.26%、4.91%、5.45%、5.36%。近两年江苏上市农商行的增持图谱，清晰勾勒出资本对 “区域龙头+低风险+高股息”标的的偏好。

对投资者而言，需关注弘康人寿、长城人寿、利安人寿等险资是否进一步突破举牌线。