调研时间：2026年3月18日

调研对象：盛航股份（001205）

调研作者：赵士勇

01

公司概况

盛航股份聚焦液货危险品水路运输主业，是国内内贸危化品航运领域的核心企业之一，总部位于南京。

公司是2021年5月才上市，然而实控人才干了三年就要转让控制权，套现走人的急切可可见一斑。

2025年1月盛航股份变更控制权，原实控人李桃元让渡控制权，万达控股集团成为控股股东，尚吉永成为新实控人。

但是李桃元仍然持有14.73%的股权，甚至还超过万科控股的11.55%，只是前者将所持股权的表决权委托给了万达控股，该部分股权转让仍在进行中。

2025年受行业景气度下行、航线调整及船舶改造等因素影响，公司业绩出现阶段性波动，前三季度实现营业收入10.79亿元，归母净利润7326.25万元，同比下滑幅度较大，主要是化工行业不景气导致运价下跌，拖累盈利能力。

但公司依托70%的长约订单和化工品运输的高门槛锁定经营基本盘，且持续推进船队运力结构优化，为业绩修复奠定基础。

截至2026年3月18日，公司经营聚焦主业深耕，运力调整与市场拓展同步推进，行业调整期下的经营韧性逐步显现。

02

参会确认

在股东会登记日，浑水调研将参会材料发送给公司，但是邮箱错输为原有废弃的邮箱地址，达到会议现场才得到公司最新邮箱，因此无法参与投票，作为列席股东参会。

03

现场见闻

本次股东会召开地点在江北新区的一个园区内，该园区并不是盛航股份所有，而是租用了一部分办公室作为公司总部，公司只是在写字楼入口处放了一个牌子，从外面很难找到公司办公室入口。

公司办公区域也较为简洁，贴合航运企业深耕经营的风格。

虽然股东会只有一个议案，但是会议流程仍然较为严谨和规范，履行了所有审议和表决程序，并征询了出席股东的意见。

04

出席情况

本次股东会出席人员较为精简，公司董事长、董事会秘书及几位高管出席，见证律师到场履职，现场另有一位个人小股东参会，参与议案审议并与管理层展开面对面交流。

05

议案分析

本次股东会审议董事和高级管理人员薪酬制度的议案，该议案也是根据交易所最新信息披露和公司治理制度，对公司管理层薪酬的考核和发放做了修正。

06

交流纪要

在议案审议间隙及会议结束后，出席股东与公司管理层进行了深度交流，管理层就股东关注的主业经营、运力优化、业绩改善等核心问题逐一回应。

本文为现场口头交流内容简单记录，可能存在与公开披露信息不一致的地方，所有表述以公司官方披露信息为准。

问：2025年公司业绩出现同比下滑，核心影响因素有哪些？目前这些因素是否已有改善？

答：2025年前三季度业绩下滑是多重因素综合影响的结果，一是液货危险品运输市场整体景气度下行，货运周转量和运价水平均出现阶段性波动，直接影响营收和毛利；

二是公司根据市场布局调整，将部分船舶从内贸航线调至外贸航线，外贸港口停靠次数增加且收费标准更高，同时燃料油消耗上升，推高运营成本；

三是部分船舶为适配业务需求实施改造，产生阶段性的运营成本增加。

目前来看，2026市场运价已出现边际改善，外贸航线运营逐步进入常态化，船舶改造也已基本完成，成本端的阶段性压力已有所缓解。但是化工品行业景气度仍然还没看到逆转，后续运价能否持续走高存在不确定。

问：近期油价暴涨对于公司业务有没有影响？是否有相应的风险对冲措施？

答：肯定是有很大影响的，因为我们船队是烧油的，油价上涨会提高运输成本。我们与客户签订的运输协议，是有一个油价联动机制的，油价超过一定幅度是可以提高运价的，但是不能总是跟客户提价。也就是油价浮动的幅度要小于实际油价涨幅。但是现在是油价上涨期间，油价跌的时候，客户也没让我们降价。

问：波斯湾封锁的情况对于公司运输业务有没有影响？

答：几乎没有，我们跟中东那边也没有什么运输业务。我们大部分业务也是国内运输，国际运输也是最近两年才开始做的，主要是东南亚和南亚，中东非常少，几乎没有。但是国际运输发展速度还是很快的。

问：为什么近两年毛利率水平会明显下降？

答：主要还是因为化工行业不景气，下游需求不振，客户以前对于运输费用是不敏感的，现在不一样了，因为他们也赚不到钱，所以就要从各个环节降低成本，也会压低运价。

问：当前液货危险品航运行业竞争格局如何？公司的核心竞争力体现在哪里？

答：目前行业整体处于调整期，中小运力企业因抗风险能力弱逐步出清，行业竞争格局正朝着头部企业集中的方向发展。

公司的核心竞争力主要体现在三方面，一是专业运营能力，在液货危险品运输领域深耕多年，拥有完善的安全运营体系和专业的船员团队，安全运营是危化品运输的核心壁垒；二是客户资源优势，与国内多家大型化工、能源企业建立长期合作，长单比例高，客户粘性强；三是运力布局优势，船队结构持续优化，且能根据市场变化灵活调整内外贸运力投放，适配市场需求的能力较强。

问：未来公司是否会考虑跨界拓展业务，还是继续聚焦液货危险品水路运输主业？

答：公司未来的发展战略非常清晰，将持续聚焦液货危险品水路运输主业，不做无关联的跨界拓展。

危化品航运领域仍有较大的市场空间，尤其是随着化工行业的稳步发展，液货危险品运输需求具备长期稳定性，公司的核心任务是把主业做深、做精、做强，通过运力优化、市场拓展、成本管控提升核心竞争力，巩固行业头部地位，在主业范围内实现业绩的稳步增长。

（全球市值研究机构深水财经社独家发布，转载引用请注明出处）