1月16日晚间，桂林旅游(000978.SZ)一则收到《执行裁定书》的公告，为一场历时近两载的股权转让纠纷画上句号。公告显示，公司通过法院强制执行，成功受让文良天名下桂林桂圳投资置业有限责任公司(下称“桂圳公司”)35%股权(对应2100万元出资额)，桂圳公司正式成为其全资子公司。这起始于2024年4月的纠纷，历经一审、二审及强制执行程序，最终以桂林旅游全面掌控标的公司收尾，而在当前文旅行业资产整合加速的背景下，此次股权梳理更被视作公司优化资产结构、盘活不良资产的关键一步。

回溯案件脉络，这场股权纠纷的核心源于合同履行争议。据桂林旅游公告披露，公司此前与文良天、刘美希及广西桂圳装饰设计工程有限公司达成股权转让协议，逐步收购桂圳公司股权，原计划通过整合其房地产投资、酒店管理业务，补充自身文旅产业链布局。但在部分股权交割后，文良天、刘美希未按协议履行后续义务，涉及资金支付、股权交割等关键条款的违约，直接影响桂林旅游既定经营计划，公司遂于2024年4月10日向象山区人民法院提起诉讼。

案件审理过程历时一年半有余，形成完整司法闭环。2025年7月18日，象山法院作出(2024)桂0304民初2063号一审判决，桂林旅游随后向桂林市中级人民法院提起上诉，并于2025年12月11日收到(2025)桂03民终3084号生效二审判决。因被告方拒不履行判决义务，桂林旅游依法申请强制执行，2026年1月15日收到象山法院(2026)桂0304执101号之三《执行裁定书》，裁定解除文良天名下该部分股权冻结并过户至公司名下。目前，国家企业信用信息公示系统显示，相关股权变更登记已完成，桂圳公司正式纳入桂林旅游全资管控体系。

值得关注的是，桂林旅游明确表示此次股权整合对本期及期后利润无重大影响，这一表述背后与桂圳公司的经营现状密切相关。据同花顺金融数据库数据显示，桂林旅游2024年业绩承压，全年实现营业收入4.32亿元，同比下降7.58%，净利润亏损2.04亿元，同比大幅下滑1830.7%，2020年至2024年五年累计亏损达9.62亿元。而桂圳公司此前已属于公司亏损参股子公司，2024年其净利润及净资产均为负值，与资江丹霞公司、罗山湖公司等同列为拖累业绩的不良资产。北京联合大学在线旅游研究中心主任杨彦锋曾指出，桂林旅游多年来盲目资产扩张形成的不良资产，是其盈利困境的核心原因。

此次全资控股桂圳公司，更像是桂林旅游清理股权遗留问题、推进不良资产盘活的重要举措。早在2025年4月，桂林旅游就已启动对桂圳公司资产的盘活动作，将其运营的天之泰大厦部分物业出租给广西元创，租赁期限近10年，租金及物业服务费合计1.31亿元，试图通过资产出租回笼资金。此次彻底解决股权纠纷，意味着公司可不受股权掣肘，更灵活地推进桂圳公司资产的重整与运营，契合2025年以来酒店业“存量资产盘活、并购整合优化格局”的行业趋势。

从行业背景来看，当前文旅行业正迎来政策与市场双重驱动的整合期。2025年12月湖南印发的《关于推进文化和旅游深度融合发展的实施意见》，明确提出通过股权合作等机制激活文旅资产价值;中国旅游报也指出，2025年酒店业并购重组活跃度提升，地方文旅集团纷纷通过资产整合打造核心竞争力，如重庆文旅集团重组82家市属国企酒店、中旅酒店战略投资雅阁酒店集团等。桂林旅游此次股权梳理，正是顺应这一行业趋势，通过司法手段厘清资产权属，为后续资产证券化或业态升级铺路。

公告同时披露的未结诉讼情况，也为公司经营风险提供了参考维度。截至公告日，桂林旅游及控股子公司其他未结小额诉讼、仲裁事项涉及总金额约1199万元，占公司2024年末经审计归母净资产的1.12%。其中，公司作为原告的涉诉金额578万元，作为被告的涉诉金额621万元，整体规模较小且占比极低，相较于行业内部分企业大额诉讼导致的或有损失风险，桂林旅游的诉讼风险处于可控范围。

对于桂林旅游而言，此次股权纠纷的解决仅是资产优化的第一步。杨彦锋此前建议，桂林旅游需从体制机制、资产重组等多方面突破，摆脱对传统门票经济的依赖，优化产品与服务创新。此次全资掌控桂圳公司后，如何将其酒店管理、房地产投资业务与自身核心景区资源深度融合，打造文旅融合新业态，或将成为公司扭转业绩困境的关键。短期来看，股权整合虽难对利润产生实质性提振，但随着不良资产逐步盘活、资产结构持续优化，桂林旅游有望在文旅行业复苏周期中捕捉增长机遇。

不过，市场仍需关注公司后续资产运营成效。桂林旅游此前多次尝试盘活不良资产，如丰鱼岩公司股权七次挂牌转让均未成功，罗山湖项目停建后计提减值1.04亿元，反映出其资产重整面临的挑战。此次桂圳公司全资控股后，能否通过专业化运营实现扭亏为盈，打破不良资产拖累业绩的魔咒，仍有待时间检验。对于投资者而言，需重点跟踪公司资产盘活进展、文旅融合项目落地情况及整体盈利能力的修复节奏，谨慎评估投资价值。

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