3月25日，吉林省西点药业科技发展股份有限公司（证券代码：301130，下称“西点药业”）发布股东减持计划公告，公司持股5%以上股东横琴鼎典及其一致行动人横琴润汇易，拟在未来三个月内减持公司股份，最高减持比例不超过公司总股本的3%。

以3月25日西点药业收盘价30.16元/股测算，本轮减持完成后，上述股东组合最高可套现约6830万元。

投资参考网记者梳理公告发现，这已是横琴鼎典及其一致行动人自2024年11月以来，第四次发布减持动作，股东连环减持的背后，是西点药业上市后持续疲软的业绩表现。

截至3月25日收盘，西点药业股价报30.16元/股，单日涨幅2.62%，总市值23.07亿元。

一、股东连环减持，一年四度出手套现

西点药业公告显示，截至本次减持计划披露日，横琴鼎典与横琴润汇易合计持有公司股份719.56万股，占公司剔除回购股份后总股本的9.53%，所持股份均为公司首次公开发行前取得的股份。

根据减持计划，上述股东拟合计减持不超过226.47万股，即不超过公司剔除回购股份后总股本的3%。

其中，集中竞价交易方式减持不超过75.49万股，占比不超过1%，减持区间为公告披露之日起15个交易日后的三个月内；大宗交易方式减持不超过150.98万股，占比不超过2%，减持区间与集中竞价交易同步。

对于减持原因，公告中明确表述为“股东自身资金需求”，这也是该股东组合历次减持中始终沿用的理由。

投资参考网记者梳理西点药业历史公告发现，横琴鼎典及其一致行动人的减持动作，早在2024年11月就已开启，且减持节奏愈发密集。

2024年12月26日，西点药业首次披露该股东组合的减持结果：2024年11月19日至12月25日期间，二者通过集中竞价、大宗交易合计减持153.58万股，占公司总股本的2.01%。

仅仅10天后，2025年1月5日，公司再次发布减持公告，上述股东在2024年12月26日至2025年1月4日期间，再度减持75.74万股，占公司总股本的0.99%。

两轮减持过后，该股东组合的持股比例从上市后的13.04%，降至10.04%，仍为公司持股5%以上的重要股东。

2025年11月19日，西点药业披露该股东组合的第三轮减持结果：2025年8月19日至11月18日期间，二者合计减持192.43万股，占公司总股本的2.52%。

短短一年时间里，横琴鼎典与横琴润汇易已通过三轮减持，累计套现金额超1.2亿元，若本轮减持计划全额实施，其累计套现金额将接近2亿元。

投资参考网记者就本次减持对公司股权结构的影响、是否与股东就相关事宜进行沟通，多次致电西点药业证券部公开联系电话，截至发稿前，暂未获得公司方面的正式回应。

二、高管同步减持，上市三年业绩增长乏力

与股东连环减持同步发生的，是公司高管层的减持动作，以及上市后持续承压的经营业绩。

2025年9月17日，西点药业发布公告称，公司董事兼副总经理石英秀，在2025年7月1日至8月29日期间，通过集中竞价交易方式减持公司股份41.81万股，占公司总股本的0.55%。

公开资料显示，石英秀为西点药业核心创始团队成员，自公司成立以来长期担任董事、副总经理职务，本次减持也是其上市以来首次大规模减持公司股份。

股东与高管接连减持的核心背景，是西点药业上市后持续疲软的业绩表现，未能给资本市场带来持续的增长预期。

资料显示，西点药业于2022年3月在深交所创业板上市，主营业务为化学药品原料药及制剂的研发、生产与销售，核心产品覆盖抗贫血药、抗精神病药、抗肿瘤药等多个领域。

上市首年，西点药业的业绩就出现“变脸”。2022年公司实现营业收入2.84亿元，同比下降10.04%；归母净利润4196.42万元，同比大幅下降41.77%。

2023年，公司业绩虽有小幅修复，全年实现营业收入2.77亿元，同比下降2.49%；归母净利润4401.23万元，同比增长4.88%，但仍未恢复至上市前的盈利水平。

进入2025年，公司业绩增长再度陷入停滞。根据公司披露的2025年三季报，前三季度公司实现营业收入1.89亿元，同比下降1.9%；归母净利润3315万元，同比下降2.7%。

盈利质量方面，公司前三季度扣非归母净利润2981万元，同比微增3.2%；经营活动产生的现金流量净额3851万元，同比下降16.4%，现金流表现持续走弱。

从产品结构来看，西点药业的营收高度依赖核心单品。公司核心产品复方硫酸亚铁叶酸片，是国内抗贫血领域的知名品种，上市多年来始终贡献公司超60%的营业收入。

但近年来，随着仿制药集采政策的持续推进，以及同品类竞品的不断上市，该核心产品的市场增长空间持续收窄，也成为公司业绩增长乏力的核心原因。

投资参考网记者查阅米内网发布的《2025年中国公立医疗机构终端抗贫血药市场分析报告》发现，2025年国内抗贫血药市场规模同比增速仅为2.1%，行业整体进入存量竞争阶段，复方硫酸亚铁叶酸片所在的口服铁剂细分赛道，市场竞争愈发激烈。

三、行业存量竞争，减持背后的估值与经营双重考验

对于创业板上市公司而言，IPO前股东在锁定期结束后的减持行为，本是资本市场的正常现象，但持续、密集的连环减持，往往反映出股东对公司未来发展预期的变化。

深交所发布的《创业板上市公司股东减持股份实施细则》明确规定，上市公司控股股东、持股5%以上的股东，通过集中竞价交易减持股份的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%；通过大宗交易减持的，任意连续90日内减持总数不得超过公司股份总数的2%。

西点药业本次股东减持计划，恰好踩中了监管规则的减持上限，也反映出股东方快速回笼资金的强烈意愿。

从二级市场表现来看，西点药业上市以来股价持续走弱，发行价为22.55元/股，上市首日最高冲至85.5元/股，此后便一路震荡下行，截至2026年3月25日收盘，股价较上市高点已跌超64%，市值较巅峰期缩水超50亿元。

业绩增长乏力、核心产品增长遇瓶颈，叠加股东连环减持带来的流动性压力，西点药业的估值体系正面临持续的考验。

从行业层面来看，化学制药行业正处于深度转型期。国家药监局发布的《关于深化仿制药质量和疗效一致性评价的意见》持续落地，集采政策覆盖范围不断扩大，仿制药企业的利润空间持续被压缩，行业集中度不断提升。

对于西点药业这类中小型仿制药企业而言，一方面要面对核心产品集采降价的风险，另一方面要持续投入研发资金推进新品研发，经营两端均面临不小的压力。

西点药业2025年三季报显示，公司前三季度研发投入为1482万元，同比下降8.7%，研发投入的持续收缩，也让市场对公司后续的产品管线储备产生担忧。

截至目前，公司在研产品中，仅有2个品种处于临床试验阶段，其余均为早期研发阶段，新品上市节奏远不及行业头部企业，短期内难以形成新的业绩增长点。

武汉某券商医药行业分析师对投资参考网记者表示，仿制药企业的核心竞争力，在于产品管线的迭代能力和成本控制能力。

该分析师指出，对于核心单品依赖度较高的企业，一旦主力产品进入集采或面临竞品冲击，业绩很容易出现大幅波动，这也是资本市场对这类企业估值趋于谨慎的核心原因。

对于西点药业而言，股东减持带来的短期股价波动终会平复，但如何在存量竞争的行业环境中，找到新的业绩增长曲线，才是公司需要解决的根本问题。

若公司业绩持续承压，核心产品增长乏力，未来不排除会有更多股东、高管选择减持离场，公司的经营与估值，仍将面临持续的双重考验。

发布者：火星财经，转载请注明出处：https://www.sengcheng.com/article/125361.html