中沪网了解到，深圳证券交易所上市审核委员会定于2025年12月16日召开2025年第30次上市审核委员会审议会议，届时将审议深圳市尚水智能股份有限公司（以下简称“尚水智能”）的首发事项。

据悉，尚水智能深耕智能装备行业十余年，构建了以“核心单机+智能控制系统+工艺包”为体系的综合技术能力，主营业务围绕微纳粉体处理、粉液精密计量、粉液混合分散、功能薄膜制备等核心工艺环节展开，产品可广泛用于新能源电池、新材料、化工、食品、医药、半导体等行业。目前公司主要面向新能源电池极片制造及新材料制备领域，专业从事融合工艺能力的智能装备的研发、设计、生产与销售。

据招股书显示，尚水智能拟在深交所创业板上市，拟募集资金58,738.54万元，募集资金扣除本次发行费用后将分别用于高精智能装备华南总部制造基地建设项目、研发中心建设项目、补充流动资金，具体如下：

（截图来源于尚水智能招股书）

中沪网查阅相关资料后，发现尚水智能还存在以下问题，税收优惠退坡利润明显下滑，毛利率波动较大且显著高于同行；比亚迪或低价入股，业绩还对其存重大依赖；管理层不稳，董秘、高管接连离职。

税收优惠退坡利润明显下滑，毛利率波动较大且显著高于同行

据招股书财务数据显示，2022年、2023年、2024年和2025年1-6月（以下简称“报告期”），尚水智能实现营业收入分别为39,653.58万元、60,059.66万元、63,659.48万元和39,770.73万元，净利润分别为9,772.15万元、23,429.01万元、15,252.14万元和9,370.62万元。

报告期内，公司营业收入逐年增长，但是2024年增速较2023年有明显下滑，2023年公司营业收入同比增长51.46%，2024年公司营业收入同比增长幅度便下滑至5.99%。不仅如此，在营业收入增长的情况，公司净利润却还同比下滑了34.90%，而这主要受公司软件企业增值税即征即退、以及毛利率下降所影响。

报告期内，尚水智能享有增值税即征即退、高新技术企业等税收优惠政策。报告期各期，公司享受的税收优惠金额分别为1,096.68万元、8,262.87万元、2,720.18万元和1,269.25万元，占当期利润总额的比例分别为9.82%、30.53%、15.86%和11.42%。可以看出，2023年公司享受的税收优惠金额占利润总额的比例高达30%，而到了2024年公司享受的税收优惠金额较2023年下降5,542.69万元。

另外，报告期各期，公司主营业务毛利率分别为48.10%、57.08%、48.72%和53.65%。2023年公司毛利率大幅增长，但是到了2024年公司毛利率却又快速下降至2022年的水平。总的来看，公司毛利率波动较大。

值得注意的是，尚水智能同行业可比公司先导智能主营业务毛利率分别为39.04%、38.69%、38.94%、35.06%；金银河主营业务毛利率分别为25.90%、25.49%、23.95%、25.02%；宏工科技主营业务毛利率分别为33.18%、28.30%、29.63%、26.60%；无锡理奇主营业务毛利率分别为41.37%、40.57%、35.89%、32.61%。可以看出，在报告期内，尚水智能同行业可比公司的毛利率比较稳定，并不想尚水智能一样波动较大，而且尚水智能的毛利率显著高于同行业可比公司。

比亚迪或低价入股，业绩还对其存重大依赖

2022年8月9日，尚水智能召开股东会会议并作出决议，同意公司股东吴娟将其持有的尚水有限股权分别转让给比亚迪、苏州藤信、广州正轩、王海全、林晓帆、查雅瑜，转让价格为13.14元/注册资本，对应公司估值4.6亿元。

2022年9月20日，尚水有限召开股东会会议并作出决议，同意新增股东创启开盈，同意尚水有限的注册资本由3,500万元增加至3,642.688万元，其中140万元新增注册资本由比亚迪以2,000万元认购，140万元计入注册资本，1,860万元计入资本公积；新增2.688万元注册资本由创启开盈以38.4万元认购，2.688万元计入注册资本，35.712万元计入资本公积。本次增资价格为14.29元/注册资本，对应公司估值5亿元。其中创启开盈系比亚迪的员工跟投平台。

值得注意的是，2022年11月4日，尚水有限召开股东会会议并作出决议，同意金旭东将其持有的部分尚水有限股权分别转让给共青城壹号、赵礼贵、施峰、孙成文和沈理。转让价格为32.94元/注册资本，对应公司估值高达12亿元。

不知比亚迪及其关联方创启开盈入股时是否涉嫌低价入股及增资呢。值得注意的是，报告期内，公司对比亚迪的销售金额占比分别为49.04%、48.39%、65.78%和36.29%，对应的销售毛利占比分别为54.48%、48.70%、66.67%和33.80%，因此公司在业绩上对比亚迪已构成重大依赖。

管理层不稳，董秘、高管接连离职

除上述问题外，尚水智能管理层也并不稳定，高管接连离职。

为完善公司治理架构，2023年2月7日，尚水智能聘任闫龙英为公司董事会秘书，闫龙英为公司内部培养人员。值得注意得是，在2024年6月30日，董事会秘书闫龙英却因个人原因突然离职。通常情况下，拟IPO企业不会轻易更换董事会秘书，因为董事会秘书对公司治理、信息披露、规范运作等方面起着举足轻重的作用，而IPO对于一家公司以及这家公司的高管而言都是一桩好事。

不仅如此，在董事会秘书闫龙英离职的同一天，公司也因为个人原因离职了。

2025年5月6日，基于业务经营需要，公司聘任张勍和刘珊红担任副总经理，分别负责公司技术研发和市场营销，聘任梁伟杰为董事会秘书，负责公司证券业务。但是一个月之后，2025年6月30日，副总经理刘珊红就因为个人原因就离职了。

其实，这并不是尚水智能第一次向IPO发起冲击，早在2023年6月30日，尚水智能首次向上交所递交了科创板IPO申请，不过历时了11个月后，尚水智能却主动撤回了申请。不过撤回不久后，公司在2024年12月25日便与民生证券签署了辅导协议，后于2025年5月19日完成了上市辅导工作完成报告，紧接着在2025年6月19日，尚水智能创业板IPO的申报文件正式获得深交所受理。从时间上来看，公司董事会秘书闫龙英离职时间就是公司前次科创板IPO撤回后不久。

事实上，在前次科创板IPO中，公司高管也是接连出走，尤其是公司的两位创始人在2020年9月突然辞去董事、总经理职务，并将全部股权清仓转让。除两位创始人出走外，公司董事、总经理吴娟于2022年5月因个人原因也离职了。