下行周期当中，光伏行业的并购重组迎来高潮。继TCL中环牵手一道新能，通威股份准备收购丽豪清能之后，行业又迎来了一桩足重要预重整案。

3月25日，弘元绿能（603185）公告称，旗下控股子公司弘元光能（无锡）有限公司（简称“弘元光能”）与无锡尚德及其管理人签订了《重整投资协议》。

公告称，弘元光能将与无锡尚德共同设立新尚德，新尚德的注册资本10亿元，弘元光能将持有新尚德约63%的股权，并作为牵头投资人组建投资联合体，引进其他投资人。其他投资人持有新尚德约27%的股权，债权人持股平台持有新尚德10%的股权。其中，无锡尚德出资形成的股权用于向普通债权人实施以股抵债。

这一纸公告的出炉，意味着弘元光能在无锡尚德的角色将发生改变，即由“托管人”变成为“东家”。

根据预重整协议，新尚德以现金向无锡尚德收购其依法持有的部分子公司股权、商标权以及专利权等资产。各方同意，重整投资人取得投资标的拟支付的重整投资款为1.42亿元，主要用于支付破产费用、共益债务、职工债权、相应税费、债权清偿款及为提高普通债权人清偿率而支付的相关费用。

值得注意的是，就在弘元光能参与无锡尚德重整前，弘元绿能方面已提前注册了一家被称作是“新尚德”的控股子公司。

2026年2月27日，江苏尚德太阳能有限公司（简称“江苏尚德”）在无锡市注册成立。江苏尚德注册资本6.3亿元，法定代表人为弘元绿能总经理杨昊，系弘元光能100%控股子公司。

按照新尚德注册资本10亿元，弘元光能持股63%，江苏尚德6.3亿元的注册资完全符合引入其他投资者持股27%，无锡尚德出资1亿元持股10%的条件。可见，江苏尚德大抵就是新尚德。

弘元绿能参与无锡尚德预重整，对业内来说并不意外。早在2025年，无锡尚德实控人中国东方资产终止建发新兴能源的托管协议，选择弘元光能作第三任“托管人”时，有关弘元绿能或重整无锡尚德的消息就已传得沸沸扬扬。

据业内人士透露，无锡市政府方面希望弘元绿能重整无锡尚德，救活这家无锡市的光伏明片。同时，在业务布局上，无锡尚德25年的品牌、渠道和技术沉淀，深度契合弘元绿能进军光伏组件环节，发力海外市场的战略目标。

弘元绿能由光伏设备环节向下游延伸，业已形成覆盖光伏设备、硅料、硅片、电池片、光伏组件和光伏电站的一体化产业链体系。美中不足的是，其光伏组件业务成立时间短，缺少海外业务渠道，另在海外市场的品牌号召力也远不如无锡尚德。因此，拿下无锡尚德的品牌，弘元绿能的组件业务将更上一层楼。

弘元绿能表示，在完成重整后，公司将从战略、资源、品牌、渠道、资金、管理、人才等多维度为无锡尚德注入全面支持，推动其迈向高质量、可持续发展的新阶段。依托尚德已有的品牌沉淀，公司可快速提升国际影响力，降低海外市场开拓成本，加速转型为具备国际竞争力的一体化厂商。

作为中国光伏行业的先驱，无锡尚德有着辉煌的过去，其曾是全球最大的光伏组件企业，2011年位居全球光伏组件出货Top10，在2013年首次破产前一直稳居行业前三。换个角度来讲，相当于现在的晶科能源、隆基绿能、晶澳科技在行业中的地位。

但因2008年全球金融危机、2012年欧美光伏双反，以及自身的战略决策和管理失误，无锡尚德成为行业首家应验“第一魔咒”的龙头企业。2013年，郑建明通过顺风光电入主后，无锡尚德也未能摆脱困境。

在两年的周期调整冲击下，无锡尚德更是陷入了“绝境”，已严重的资不抵债。截止2025年5月26日（法院裁定受理无锡尚德预重整之日），无锡尚德经审计的总资产为5.37亿元，总负债为45.78亿元，净资产为-40.41亿元。

反观同城的“兄弟”企业，被称作是自律“反骨仔”的弘元绿能在此轮周期中展示了较强的韧性。通过转让内蒙古鑫元股权，以及低位囤硅料，弘元绿能2025年业绩逆势飘红，2025年预计实现归母净利1.8亿-2.5亿元，扣非后净利为负，但仅预亏损2.5亿至-3.1亿元。

对比45.78亿元的总负债，弘元光能出资6.3亿元牵头成立新尚德，支付重整投资款为1.42亿元，账面上看这桩重整交易很划算。

这起预重整案展示了周期底部到来之际，手握大量现金的实力大厂正进场“抄底”，借助并购、预重整来增强实力，为后周期的博弈增添砝码。