当国内消费市场逐步回暖，多数食品饮料企业重拾增长动能时，葡萄酒龙头张裕却交出了一份令人堪忧的2025年三季报。营收同比下滑3.70%，净利润降幅扩大至16.27%，距离全年34亿元的营收目标仅完成62%，在行业'断崖式'下滑的浪潮中，这家老牌酒企正面临前所未有的生存压力。

三季报数据显示，2025年前三季度张裕实现营业收入21.16亿元，归属于上市公司股东净利润1.88亿元，两项核心指标双双承压。其中第三季度表现尤为惨淡，单季营收6.45亿元，同比下滑4.38%，归母净利润仅191.72万元，同比大幅下降30.96%。更值得警惕的是，若扣除政府补助、股权处置等非经常性损益，公司第三季度扣非归母净利润实际亏损376.8万元，主营业务盈利能力已出现明显恶化。

作为支撑业绩的关键补充，期内张裕获得政府补助675.8万元，通过转让下属企业股权获得投资收益104.14万元，两项合计779.94万元的非经常性损益，成为掩盖主营业务颓势的'遮羞布'。这意味着，在剥离政策扶持与资产处置收益后，公司核心经营业务已陷入入不敷出的困境，盈利质量堪忧。

回望2024年，张裕的业绩颓势已初现端倪。当年公司实现营业收入32.77亿元，同比骤降25.26%；归母净利润3.05亿元，降幅高达42.68%，扣非后归母净利润更是暴跌71.76%至1.31亿元，创下20年来最差盈利纪录，甚至低于2005年的盈利水平。更为刺眼的是，公司当年未能完成2023年定下的47亿元营收目标，完成率不足70%，目标与实际业绩的巨大差距，暴露了公司对市场判断的严重失准。

面对持续恶化的经营状况，张裕在2025年选择大幅下调营收目标至34亿元，较2024年的预期目标缩水27.6%。这一保守调整曾引发外界质疑，但公司总经理孙健却在投资者交流会上直言，葡萄酒行业已进入'艰难保命'阶段，772家葡萄酒企业已倒闭，11354家相关企业处于异常状态，行业'断崖式'下滑的现状让34亿元的目标显得并不保守。

然而从当前进度来看，即便目标已大幅下调，张裕仍难以兑现承诺。2025年已过去四分之三，公司仅完成62%的营收目标，这意味着第四季度需要实现近13亿元的营业收入，相当于前三季度营收总和的61.4%，在行业持续低迷的背景下，这一任务几乎难以完成。专业分析人士指出，张裕全年营收目标大概率将再次落空，而连续两年未能达成业绩目标，不仅会影响投资者信心，更可能导致公司明年进一步下调营收预期，陷入'目标下调-业绩下滑'的恶性循环。

张裕的业绩困境，离不开整个葡萄酒行业的深度调整。国家统计局数据显示，2025年1-9月，全国规模以上企业葡萄酒产量仅为6.5万千升，同比大幅下降22.6%，行业供给端持续收缩的背后，是消费需求不足与进口产品冲击的双重压力。近年来，国内消费者口味多元化趋势明显，白酒、啤酒等传统饮品依然占据主流市场，精酿啤酒、果酒等新兴品类快速崛起，进一步挤压了葡萄酒的消费空间。与此同时，进口葡萄酒凭借品牌优势与价格竞争力，持续瓜分国内市场份额，让本就增长乏力的本土葡萄酒企业雪上加霜。

作为行业龙头，张裕的表现本应具备风向标意义，但公司在市场变革中的应对却显得滞后。在消费升级与年轻化的趋势下，张裕未能及时推出符合新一代消费者需求的产品，产品结构老化问题突出；在营销模式上，仍依赖传统渠道与线下推广，对线上电商、社交营销等新兴渠道的布局不足，品牌影响力逐渐下滑。此外，公司在成本控制、供应链管理等方面的短板，也在行业下行周期中被进一步放大，导致盈利能力持续恶化。

值得注意的是，张裕的现金流状况同样不容乐观。2024年公司经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下滑66.09%，现金流的大幅收缩不仅影响公司的日常运营，更限制了其在产品研发、市场推广等方面的投入能力。在行业深度调整期，缺乏充足现金流支撑的企业，将难以抵御市场风险，也无法抓住行业复苏的机遇。

对于张裕而言，当前的业绩困境并非短期因素导致，而是长期积累的产品、营销、管理等多重问题的集中爆发。行业专家表示，国内葡萄酒行业的调整期可能还将持续，张裕若想摆脱当前的经营困境，需要从根本上进行变革：一方面要优化产品结构，加大中高端产品研发投入，迎合消费升级趋势；另一方面要创新营销模式，拓展线上渠道，加强品牌年轻化建设；同时还需强化内部管理，提升运营效率，控制成本费用，增强主营业务盈利能力。

但从目前情况来看，张裕的变革之路并不平坦。在行业'断崖式'下滑的背景下，市场信心不足、资金压力加大等问题，都将制约公司的改革进程。若不能及时拿出有效的应对策略，张裕不仅可能无法完成2025年的营收目标，还可能在激烈的市场竞争中进一步丧失行业地位。

2025年只剩下最后一个季度，张裕能否上演'逆袭'奇迹，完成近13亿元的营收任务，市场普遍持悲观态度。更值得关注的是，连续两年的业绩下滑与目标落空，已让投资者对公司的经营能力产生质疑。未来，张裕若想重新赢得市场信任，需要用实实在在的业绩改善来证明自身的变革成效，否则在持续低迷的行业环境中，这家老牌酒企的生存空间将进一步被压缩。