12月5日，浙江康恩贝制药股份有限公司一则董事长离任公告，再次将这家老牌药企推向舆论风口。掌舵不足一年半的董事长姜毅以“工作调整”为由闪电卸任，任期远未届满却仓促离场，叠加同期董事蒋倩同步辞任，高频人事震荡的背后，是康恩贝持续多年的增长乏力、盈利下滑与战略失焦困境。换帅本是企业突破瓶颈的常规操作，但之于深陷泥潭的康恩贝而言，若无法根治核心顽疾，新帅恐难挽业绩颓势，这场人事变动更像是一场治标不治本的“自救表演”。

人事频繁动荡，治理乱象凸显信任危机。姜毅的任职轨迹堪称“走马灯式”更迭：2023年底增补为董事候选人，2024年8月火速当选董事长，期间还短暂兼任总裁，短短两年时间从入局到离任，完整掌舵周期不足18个月，远未完成战略落地与业务深耕。在资本市场语境下，核心管理者如此高频的变动，往往意味着公司内部治理失衡、决策层分歧加剧或战略推进受阻。更令人费解的是，公告对“工作调整”的具体去向、离任背后是否涉及监管问询、控股方布局调整或重大决策分歧等关键信息讳莫如深，仅以“不影响日常运营”敷衍市场质疑。信息披露的模糊与不透明，不仅违背投资者关系管理的基本准则，更进一步放大了市场对公司治理稳定性的担忧，叠加此前多年管理层的频繁更迭，康恩贝的治理乱象已成为制约其发展的重要枷锁。

业绩持续承压，增长乏力盈利不断恶化。财务数据是企业经营状况的最直观写照，而康恩贝的业绩答卷早已一片狼藉。2025年前三季度，025年前三季度，公司营业收入49.76亿元，同比仅微增1.27%；归母净利润5.84亿元的同比增长12.65%，看似亮眼的数据实则暗藏隐忧——扣非净利润仅增长1.61%，利润增长高度依赖非经常性损益，主营业务盈利能力虚弱不堪。回溯近三年业绩走势，更是起伏不定：2022至2024年营业收入复合增长率约-1%，归母净利润复合增长率暴跌至-69%，营收与利润双双陷入负增长泥潭。盈利能力的持续下滑更显致命，自2018年毛利率达到77.11%的峰值后，连续6年一路走低，2024年已降至53.14%，六年时间毛利率缩水超24个百分点。在收入增长停滞的背景下，毛利率的持续下滑意味着盈利空间不断被挤压，而公司试图通过压缩成本维持净利增长的路径，早已触及质量保障与员工权益的底线，难以为继。

业务结构失衡，核心板块接连遇挫。康恩贝引以为傲的“一体两翼”战略，如今已沦为“一翼不振、主体承压”的尴尬局面。今年前三季度，中药板块以26.76亿元收入占比53.78%，仍是营收核心，但传统优势品种增长乏力，肠炎宁系列已从销售巅峰回落；特色化学药板块收入17.20亿元，占比34.57%，却出现明显萎缩，核心品种乙酰半胱氨酸泡腾片更是雪上加霜——先是第十批集采失标，依赖非集采渠道艰难维持销售，后又因“性状不符合规定”被暂停采购资格，该产品2023年销售收入达3.5亿元，占总营收超5%，销售中断直接造成营收真空，进一步加剧化学药板块颓势。而作为“另一翼”的健康消费品板块，前三季度收入仅4.85亿元，占比不足10%，未能形成有效业绩支撑。业务结构的严重失衡，导致公司抗周期能力薄弱，任一核心板块受挫便会引发整体业绩波动，所谓的“一体两翼”战略沦为纸上谈兵。

战略摇摆迷失，转型之路布满荆棘。自2020年混改引入国资背景后，康恩贝便开启了转型之路，先后提出“大品牌大品种”“科技创新驱动”等战略，试图聚焦主业突破增长瓶颈，甚至不惜以40亿元估值转让珍视明42%股权，回笼资金投入中药研发。但转型多年成效甚微，反而陷入战略摇摆的困境：中药板块增长乏力，化药板块深陷集采与质量危机，健康消费品板块规模有限，直销业务更是黯然退场——2025年2月，旗下保健品公司主动退出直销行业，曾经8亿元的直销业绩化为乌有。研发投入不足则成为转型路上的致命短板，尽管2024年研发投入达3.26亿元，实现五年连增，但研发强度却从2023年近5%降至2025年上半年的3.75%，远低于行业头部水平，且研发转化效率低下，中药创新药仅有一款进入Ⅱ期临床，难以形成核心竞争力。

市值持续缩水，市场信心濒临崩塌。业绩与战略的双重失利，直接反映在股价与市值上。截至12月5日收盘，康恩贝股价报4.72元，长时间在历史低位徘徊，市值相较于峰值缩水约八成。近五年股价几乎原地踏步，2025年以来仅上涨1.29%，大幅跑输同期上证综指16%的涨幅，投资者用脚投票，彰显对公司未来发展的悲观预期。更值得警惕的是，公司还存在同业竞争隐忧与合规风险，原控股股东康恩贝集团承诺不再控股医药健康产业主体，却通过全资子公司开展保健食品生产业务，且康恩贝对其采购金额累计超1.6亿元，涉嫌违背同业竞争承诺；同时，子公司高管间接投资关联供应商、部分产品宣传涉嫌“擦边”广告法等问题，进一步侵蚀公司品牌信誉与市场信任。

换帅不是万能药，治理与战略才是破局关键。对于康恩贝而言，当前的核心问题绝非更换董事长就能解决，人事震荡反而可能加剧战略执行的断层。若新管理层无法正视治理乱象，补齐信息披露短板，明确战略方向并坚守长期主义，仅靠频繁换帅“换汤不换药”，难以扭转业绩颓势。未来，康恩贝亟需厘清决策机制，保障战略连续性，加大研发投入提升核心竞争力，修复业务板块失衡格局，同时强化合规管理与投资者关系维护。否则，这场闪电换帅只会沦为又一场治理闹剧，而这家老牌药企或将在业绩下滑与市值缩水的泥潭中越陷越深，最终错失行业发展机遇。