今年以来，截至11月6日，沪指已冲破4000点大关，这是自2015年8月，近10年来，沪指再度站上这个关键点位，谁还说这不是一个牛市呢？

尽管市场信心不错，但上涨势头主要集中在中小盘，且行业、个股之间涨跌分化严重，结构性行情演绎极为明显。

从申万一级31个行业的涨跌幅来看，仅有11个行业涨幅超过20%，包含贵金属与小金属共振的有色、AI科技领域的TMT、机器人占比较多的机械和汽车、创新药为代表的医药、多项事件驱动的军工、以及基础化工等。（数据来源wind，时间截至2025.10.31）

图：今年以来申万一级31个行业涨跌幅%

上述这些行业，除了基础化工和钢铁，几乎都是处于风口上的行业。

化工能跻身其中，离不开今年“反内卷”背景下的基本面好转，更离不开新材料领域的持续发力。

今年以来，国家层面为治理“内卷式”竞争，提出并采取了一些列“反内卷”的组合拳。核心是治理那些因盲目投资、低价恶性竞争导致行业“增产不增收”的乱象，鼓励企业通过掌握核心技术，从'价格战'转向'价值战'，在高端领域开拓新的市场空间

“反内卷”涉及的行业范围较广，不仅包括重工业，如钢铁、化工、水泥、炼油、有色金属等，也覆盖了近年来发展迅猛但出现无序竞争的新兴产业，如光伏、锂电池、新能源汽车等，还涉及现在如火如荼的电商直播领域。

说到化工领域，其实近几年基础化工的日子很艰难，价格持续低迷。一方面，国外化工产能不断关停，欧洲化工逐渐没落是大势所趋；另一方面，国内价格战频发，竞争达到白热化，行业普遍面临的 “供需错配”的局面——即供给能力持续增长，而下游需求却跟不上，导致市场严重失衡。

但随着国内“反内卷”政策的推进，化工行业低效的价格战和重复建设问题将得到整治，落后产能开始淘汰，结合产业不断升级，低效产能有望加速出清，供需结构呈现逐步优化的状态，行业有望实现盈利修复，板块将迎来转折和价值重估。

另外，新材料作为行业未来发展一个重要方向，也正处于下游需求快速爆发阶段。

所谓“一代材料，一代产业”，新材料属于基石性产业，是其它产业的物质基础。好比今年以来AI人工智能、具身机器人、固态电池等领域的爆发，也带动了半导体材料、AIPCB材料、AI液冷材料、机器人材料、固态电池材料等行业的快速发展，链条上的部分公司迎来“戴维斯双击”，进一步带动化工板块整体呈现上涨趋势。

从化工板块内部来看，中小市值股票数量较多，细分领域较为复杂。

有农药、复合肥、钾肥、磷矿石等农化领域；又有轮胎、丙烯酸、PE、纯碱、乙二醇等工业领域；还有氟化工、制冷剂、铬盐、抛光垫等新材料领域。

不同领域的景气度具有显著差别，因此化工板块作为一个整体β属性并不强，导致市场上相关基金产品并不多。

指数方面，鹏华中证细分化工产业主题ETF（159870）是目前市场上，规模最大的ETF，在同类产品中，其规模处于绝对领先地位。

其实这只化工ETF在7月初才只有14亿左右规模，到了三季度末，流通规模就超过了185亿，在近3个月的时间里，净买入资金超154亿。

规模的大幅激增，说明资金普通认为化工行业已迎来困境反转，看好其未来的发展前景。

主动权益基金方面，我们根据前段时间民生证券整理的一份“反内卷”主题基金中，找到三只含“化工”量较高的绩优产品。

数据来源wind，时间截至2025.10.31，根据民生证券研究报告整理

分别是：信澳匠心回报、天弘低碳经济、诺安利鑫。

这三只聚焦于化工领域的主动权益产品，在近一年时间里，都取得不错的业绩回报。

信澳匠心回报A（017835）今年以来以84.59%的业绩回报断崖式领先；天弘低碳经济A（015769）和诺安利鑫A（002137）今年以来收益也分别达到36.42%、33.55%。

不同于热门赛道的基金，这三只基金具有差异化竞争力，算得上“反内卷”行业中的稀缺产品。

前面提到，化工领域个股分化较大，整体行业的β属性并不是很强，主动权益类产品在获取超额上可能更占优势。

如果是看好化工未来前景的朋友们，这三只产品，不妨先关注起来。

1、信澳匠心回报

• 信澳匠心回报A（017835）

• 基金经理：张明烨

• 任职年限：1.66年

• A类近一年收益：95.10%

 基金亮点： 

1、短期超额突出：

信澳匠心回报2023年9月22日成立，成立时间不长，但在仅有的2年时间里，取得卓越的业绩回报，大幅超过同类偏股混合型基金，近一年排名靠前。

图：信澳匠心回报A近一两年业绩回报和排名

基金经理张明烨，新锐基金经理，清华大学工学背景，有近10年的周期行业研究经验，对周期节奏，行业景气变化较为敏锐。

在信澳匠心回报的管理上，张明烨充分发挥其多年的行研优势，投资逻辑清晰，眼光独到，择股能力强，操作灵活，使其基金在近一两这种复杂的结构性行行情中，形成差异化竞争，脱颖而出。

2、行业配置高度集中：

基金持续聚焦经济复苏下的供给端强约束的顺周期品种。重点布局化工、有色、军工等。持仓高度集中。

2025年中报显示，该基金所有持仓中，基础化工占比超过一半，达64.10%，其次有色金属（12.32%）、公用事业（5.59%）、煤炭（4.41%）、电子（4.08%）等，这些行业构成核心持仓，形成对顺周期板块的深度覆盖。

图：2025年Q2信澳匠心回报行业占比%

2025年以来，前十大重仓合计占比连续超过70%（最新三季报显示占基金净值比为72.27%）。

重仓股多为化工行业细分龙头。比如：东岳集团、巨化股份、三美制冷剂三巨头占比接近30%，氟化工领域的永和股份、昊华科技占比超过14%。

图：2025年Q3信澳匠心回报前十大重仓

3、贴合景气变化，调仓果断：

从张明烨的持仓变化可以明显看出，他基本围绕政策和行业景气度变化做持仓变化，“自上而下”精选个股，调仓果断。

例如，在2024年，他迅速将持仓重心从TMT转向化工、有色等顺周期板块；2025年又前瞻性地增配了公用事业和国防军工。持续在化工、稀土等领域重仓龙头，这种'看得准、调得快' 的特点，是其获得超额收益的关键。

张明烨在2025三季报中表示，他认为这些景气度较高的“反内卷”品种，当前依然底部，行业拐点尚未到来，现在布局仍处在基本面的左侧。

2、诺安利鑫

• 诺安利鑫A（002137）

• 基金经理：赵森

• 任职年限：3.29年

• 近一年收益：35.25%

 基金亮点： 

1、长期业绩稳定：

如果单看诺安利鑫A（002137）近一年的业绩回报，在进攻性上可能没那么强，但这只基金最大亮点在于长期业绩稳定，在不同周期下，仍能保持一个持续稳定的收益。

截至2025年10月31日，该基金成立近10年，穿越牛熊周期，累计回报达125%。

值得注意的是，2022年7月，基金经理赵森接任，赵森任期内业绩回报为49.58%，年化收益超13%，显著跑赢市场平均水平。难得的是，赵森的风险控制能力较强，近一年其最大回撤仅为-8.57%，明显低于同类产品。（数据来源wind，时间截至2025.10.31）

图：诺安利鑫A成立以来业绩回报和近一年最大回撤

2、高仓位，聚焦中游制造与周期板块：

诺安利鑫自2022年7月23日被赵森接管以来，赵森展现出清晰的产业配置逻辑和稳健的超额收益能力。

其投资主要聚焦于中游制造与周期板块的结构性机会，兼具成长性与估值修复潜力。

2025年中报显示，该基金行业配置基本集中在制造业、采矿业、建筑等顺周期领域，其中基础化工占比达44.27%，行业集中度较高。

图：2025年Q2诺安利鑫行业占比%

3、非盲目集中、产业逻辑清晰：

从赵森过往的持仓变动，可以看到，长期布局化工、新材料、轮胎、金属冶炼等中游环节，偏好具备技术壁垒、产能集中度高、成本控制能力强的企业，如皇马科技（氟化工）、华鲁恒升（煤化工）、赛轮轮胎（轮胎材料）等。

2025年Q2-Q3期间，基金持续加仓皇马科技、赛轮轮胎、新宙邦，同时新晋东方铁塔、铜陵有色等，反映其对化工新材料、高端轮胎、铜冶炼等细分领域景气度回升的判断。

截至2025年Q3末，其十大重仓均为中游制造和周期板块的细分龙头，集中度高但非盲目集中，均为具备基本面支撑的公司。

图：2025年Q3诺安利鑫前十大重仓

总的来说，诺安利鑫深耕化工板块，且在近几年化工材料价格相对低迷的情况下，仍取得较好的收益，后续随着板块整体触底反弹，该领域的布局或将进一步放大收益。

3、天弘低碳经济

• 天弘低碳经济A（015769）

• 基金经理：唐博

• 任职年限：3.36年

• 近一年收益：39.85%

 基金亮点： 

1、短期业绩突出：

天弘低碳经济作为一只低碳经济相关主题基金，却拥有“非传统新能源”的持仓眼光。

在2025年中报中可以看出，基金经理持仓并不局限于光伏、锂电等传统新能源赛道，而是重点关注格局优化的行业，以及在双碳政策推动下出现新技术和新工艺的领域，化工板块的民爆和制冷剂便成为其重点投资对象。

在业绩方面，由于受制于新能源整体的拖累，产品近三年表现没有特别亮眼，但近一年，得益于“反内卷”行业的业绩回归，基金取得非常不错的成绩。截至2025年10月31日，该基金近一年来收益接近40%，显著超越基准和同类产品。尤其近三个月业绩爆发力强，回报达21.38%。

图：天弘低碳经济A近一年来业绩展示

2、聚焦“低碳+制造”核心赛道：

截至2025年三季度末，基金重仓行业主要集中于基础化工（28.71%）和电力设备（22.10%），其次交通运输、医药生物、通信、机械设备、环保、汽车、计算机等都有布局。

整体持仓上聚焦于电网升级、储能配套、工业节能、碳捕捉设备等低碳产业链中游环节，体现“低碳经济不止于新能源”的差异化布局。

图：2025年Q2天弘低碳经济行业占比%

数据来源wind，时间截至2025.6.30

3、持续优化重仓股：

相较前面两只产品来说，天弘低碳经济在重仓上，相对均衡。

2025年Q2-Q3期间，基金继续加仓大金重工、广东宏大、中天科技这些新能源基础设施、环保工程与高端制造的龙头；同时减持巨化股份、三美股份等传统化工标的，新晋海力风电、龙净环保、科远智慧，反映出基金经理对风电设备、环保工程、工业自动化等具备政策驱动与盈利改善预期的细分领域的加速布局。

图：2025年Q3天弘低碳经济十大重仓

随着化工板块的触底反弹以及新能源板块的逐步见底，天弘低碳经济其实有不少想象空间，未来有望跑出明显的超额收益，业绩弹性也会得到体现。

结语

总结来看，上述三只产品作为市场上稀缺的重仓化工板块的主动型基金，持仓分化较为明显。

信澳匠心回报化工板块内部持仓集中度较高，通过对供需格局的分析，涉猎范围较广，当下重点配置资源股；诺安利鑫同样以基础化工为主，但主要是通过板块内部的景气度比较寻求更佳投资时点；天弘低碳经济作为主题型基金，具有一定标签性，化工打底新能源提供弹性。

虽然配置各不相同，但业绩表现都较为优异，全部跑赢业绩比较基准且在市场同类基金中均排名靠前。

风险提示：文中所提个股和基金仅作为研究分析参考，不构成任何买卖建议。个股和基金的涨幅和业绩仅代表过去，不预示未来。基金投资有风险，入市需谨慎。