近期，市场波动加剧，之前火热的科技、创新药等热门赛道，在10月底，11月初进入调整期。

尤其这两天，美东时间12月12日，美股科技股除特斯拉、苹果外，几乎全线重挫，博通暴跌超-11%，甲骨文、台积电大跌超-4%，英伟达跌-3.27%。

美股芯片板块也是全线大跌，费城半导体指数暴跌超-5%，美光科技、迈威尔科技、超微半导体、英特尔等均大跌-4%以上，其他受益于AI概念的公司也遭遇猛烈抛售，闪迪、Oklo暴跌近-15%。

图：美股科技股2025年12月12日涨跌幅

数据来源Wind，美东时间2025.12.12

受美股科技股下跌情绪传导，A+H市场的科技股在12月15日、16日这两天也是大幅下跌，申万31个一级行业中，跌幅最多的，也都是之前的热门科技板块，包括通信、电子、计算机、医药生物等。

图：申万31个行业跌幅前十

数据来源Wind，时间区间2025.12.15-2025.12.16

然后近期还有个消息，就是半导体行业出现“并购终止潮”。

12月9日，海光信息（688041）和中科曙光（603019）宣布终止重大资产重组，这场运筹了半年的千亿级整合最终落空；“两光”合并案自从宣布终止后，两家股价都在继续下跌中，距今年高点下跌了30%左右。

无独有偶，12月12日，芯原股份（688521）又宣布终止收购芯来智融97.0070%股权，12月15日，芯原股份大跌超10%，较今年9月份合并交易宣布后的高点下跌近40%。

另外思瑞浦（688536）、帝奥微（688381）、蓝盾光电（300862）、国科微（300672）4起并购重组交易也宣告终止。

这些企业大多来自科创板和创业板，因此10月底，11月初以来，科创50下跌超-13%、创业板指也跌近-8%。（数据来源Wind，时间区间2025.10.30-2025.12.16）

图：近1个半月以来，主流指数行情走势

这种时候，大家对布局科技开始产生疑虑，结合市场上的一些分析观点，我们（投基记）认为：

1、首先，市场波动是正常的，科技调整一方面受大盘影响，另一方面，确实也是前三季度涨得太快，部分科技股估值过高，触发市场对高估值板块的短期担忧。

2、其次，年末很多机构资金有结算需求，在一定程度上，可能会影响市场的交投活跃。就科技而言，资金获利了结，部分资金开始流向消费、金融等低估值或防御性板块。所以最近都是“消费金融”撑场面，此消彼长的缘故。

3、第三，科技的这种调整更多是技术层面的，是短期的，跌跌更健康，并不会改变其自身的内在价值和长期发展的趋势。当前，人工智能、半导体国产化等方向依然具备较强的确定性。只要企业盈利持续释放，估值逐步消化，科技重回C位不是不可能。

从过往历史来看，像创业板、科创板这些高成长性的科技企业，调整20%、30%也是常有的事，但每次调整过后都创出新高。

短期的波动和调整，反而为真正看好产业发展的投资者提供了更好的布局机会。

这种时候，找到优质的科技投资产品，更重要。

最近挖到一只进攻性超强的科技主题基金——富国创新科技（A类：002692  C类：011120）。在近1个半月市场波动加剧的情况下，这只基金反而表现很猛，12月以来多个交易日走出净值惊喜，8号净值上涨7个多点，17号净值上涨5个多点。

图：富国创新科技A业绩展示

数据来源Wind，时间截至2025.12.17

这只基金是近半年来AI主题基金的大黑马，基金经理是罗擎。值得一提的是，罗擎仅用了半年时间，就实现净值翻倍，这与当时的市场整体表现形成鲜明对比。

从业绩来看，截至12月17日富国创新科技A近六个月收益率达123%，同期业绩比较基准24.74%，超额收益超100%。（数据来源于Wind，时间截至2025.12.17）

银河数据统计，截至12月14日，富国创新科技A位列近一年同类排名第1/62。

我又扒拉了下基金经理罗擎在加入富国前管理的某数字经济这只产品，表现也很猛，特别在2024年的前十个月，以超50%的收益位居Wind主动偏股型基金top2。

01  

跨界融合的知识架构

罗擎拥有8年投资从业经验，其中4年基金管理经验，在此之前，罗擎还有6年科技从业经历，兼具科技产业背景与金融投研能力。

其履历跨越美国软件公司（Kudelabs）、券商资管（海通证券）、银行（招商银行）、芯片企业（安谋科技）及公募基金，这种“技术+产业+金融”的复合背景在TMT领域显著优势。

特别是他在美国软件公司和安谋科技（中国）任职期间，这段经历让罗擎能够直接接触到全球领先的芯片设计和技术前沿。

2025年春节后，全球AI打响争夺战，我们总觉得人工智能处在一片繁荣中，但凡AI沾边的企业，都可能是潜力独角兽。其实并不如此。科技择股极其考验基金经理的行业前瞻性和专业渗透。

罗擎接手富国创新科技时，正值全球科技投资格局发生深刻变革的时候，科技行业正处于从前面狂热的资本投入，转向务实落地过渡的关键分歧点。

尤其是在关税扰动后，中国科技企业面临着挑战，这时候，基金经理需要辨别哪些公司能持续投入并兑现技术承诺；需要评估国产算力产业链公司的真实技术实力、量产能力和商业落地前景；更需要平衡是押注确定性高的硬件龙头，还是挖掘可能爆发的应用端“黑马”？

每一个投资决策，每一次调仓都决定基金的业绩胜负。

02 

对技术演进的持续跟踪

罗擎的投资理念整体以“自上而下大类资产配置+自下而上精选成长型科技标的”为核心，投资策略强调“持续挖掘行业拐点与企业经营改善”这一点。

持仓聚焦AI算力、半导体、新能源电子等高景气赛道，有鲜明的产业趋势驱动特征。

在管理富国创新科技期间，罗擎展现出非凡的行业前瞻性和精准的择股能力，以及对技术演进的深度跟踪能力。

例如，在2025年二季度，在中美贸易摩擦期间，他成功捕捉AI需求回暖信号，迅速加仓沪电股份（002463）、新易盛（300502）、中际旭创（300308）等算力产业链核心企业，同时布局巨人网络（002558）、纳芯微（688052）等应用与芯片环节，提前布局AI商业化落地标的。

图：富国创新科技2025年Q2十大重仓

数据来源于Wind，基金中报

到了三季度，在算力板块大幅上涨后，罗擎又及时调整持仓结构，适度减仓部分估值已相对反映的标的（如沪电股份、中际旭创、新易盛），规避短期估值泡沫；同时新晋工业富联（601138）、寒武纪-U（688256）、天孚通信（300394）、兆易创新（603986）等具备高成长性与技术壁垒的公司，展现优秀的择时与动态平衡估值与成长的管理能力。

图：富国创新科技2025年Q3十大重仓

数据来源于Wind，基金3季报

03 

科技雄心

从上面2025年Q2-Q3两个季度来看，罗擎的持仓配置均体现出“高成长赛道+高集中度运作”的特点，特别是2025年Q3，制造业占比高达80%，反映出他对科技产业链的深入理解和坚定信心。

另外，仔细观察罗擎的投资组合，可以发现一个有趣的模式：他选择的公司大多处于科技产业链的关键环节。

寒武纪是国内领先的AI芯片设计公司，工业富联是全球电子制造服务巨头，新易盛、中际旭创则是光模块领域的领军企业。

这些公司共同构成了从硬件制造到软件应用，从基础设施到终端产品的完整科技产业链布局。

罗擎近期也分享了他当前的一些看法，他认为光模块作为AI硬件端的核心支撑环节，当前行业需求正持续强化，叠加1.6T产品进入快速上量周期，相关上市公司及上游光芯片等零部件企业均有望维持高速增长。与光模块同属硬件端的PCB板块，短期受产能扩张进度的限制略有承压，但该板块的长期逻辑并未走弱，明年正交背板等新产品升级迭代与海外需求释放的双重红利，仍是后续的核心看点。

对于国内算力板块，在他看来，国内算力赛道正迎来双重支撑：一方面，美国放松较为先进的H200算力卡出口，互联网企业或将重启资本开支；另一方面，在政策加持下，国内算力芯片企业的 IPO 进程加速推进，先进制程持续扩产为相关企业提供产能支持。基于此，国内算力领域后续或迎来阶段性行情。

结语：

站在全球视角，科技行业的投资逻辑正在发生深刻变化。随着人工智能技术的发展，科技投资的重点正在从传统的消费互联网转向基础设施和关键技术。

与此同时，科技投资的广度也在不断扩大，过去科技投资主要集中在少数科技巨头，而现在，随着人工智能技术的普及，更多中小型科技公司开始展现成长潜力。

根据高盛的研究，相对于“美股七巨头”，中小市值科技公司的估值正在显示出更大的吸引力。

在技术迭代与产业变革的交汇点，我们普通投资者，更需要专业的、有潜力、有行业积累的基金经理继续挖掘新的投资点，寻找新的投资机会。

我认为兼具科技产业背景与金融投研能力的罗擎就是最近一年，科技投资中冲出来的黑马基金经理，其在管的富国创新科技（A类：002692  C类：011120）也很好的证明了其投资实力，值得重点关注。

风险提示：文中所提个股和基金仅作为研究分析参考，不构成任何买卖建议。个股和基金的涨幅和业绩仅代表过去，不预示未来。基金投资有风险，入市需谨慎。