每年12月，基金圈里备受关注的话题就是指数调仓，很多有影响力的指数包括但不限于上证50、沪深300、中证500、中证红利等指数都会进行成分股调整。

本周五收盘后，中证指数系列本次调仓就会正式生效。

投资者最关注的往往是调仓之后，自己持有的指数基金持仓有没有得到优化？

毕竟，指数基金持仓就像我们委托别人去超市帮我们买东西一样，买的东西到底好不好，是不是自己真正需要的，总要自己检查一下才知道。

对于投资红利的朋友们来说，最追求的莫过于“稳”。比起股价的涨跌变化，更重要的是能够稳定派息，产生稳定收益，拥有稳稳的幸福。

中证红利指数的调仓频率较低，每年仅进行一次调仓，2026年全年多数时间都会沿用目前的成分股，调仓影响的时间更久。

近期大盘围绕3900点多空博弈激烈，不少朋友也在考虑选择转仓到收益更稳的红利板块来锁定本年度牛市中取得的收益。

不妨一起详细看下本次中证红利指数（000922.SH）调仓情况。

01这轮调仓变化不少

我们首先来看一下本轮剔除和新增成分股主要情况。

从被剔除成分股的名单来看，本次调仓主要调出的成分股相对集中在目前行业景气度较差的板块，比如钢铁、煤炭和房地产。调仓将基本面不确定性较强的行业权重降低，优化指数行业分布，扩展未来收益空间。

新增成分股的最大亮点在于纳入了藏格矿业（000408）、神火股份（000933）、永兴材料（002756）和亚太科技（002540）四支有色金属行业股票。

我们之前的文章$这个板块又涨了16%$曾讲过有色金属行业在全球地缘政治变化背景下增长的长期逻辑，这个板块未来前景仍值得期待。增加有色金属板块成分股的配置，我觉得是一次顺应时代发展趋势的优化升级。

比较一下两张表格中成分股主要指标的变化，不难发现以下三点：

首先，股息率整体有所改善。旗滨集团（601636）、新钢股份（600782）、盘江股份（600395）和武进不锈（603878）等股息率较低的企业均被调出。

第二，权重股总市值和日均成交金额明显增加。新纳入的20支成分股总市值达3万亿元，相较被调出成分股8352亿元总市值大幅增加。日均成交金额也从过去成分股的日均49亿元，变为了新增成分股的96亿元。一进一出，指数的稳定性和流动性都得到了进一步提升。

第三，新增成分股过去一年涨幅更好。新增的20支成分股过去一年股价平均上涨5%，而被剔除的20支成分股过去一年平均仅微增0.2%。在A股整体慢牛走势下，被剔除成分股增长较低，侧面反映了企业存在基本面较差和成长性不足等问题，新纳入的企业弥补了这方面的缺陷。

02新增样本股特点

把目光聚焦到本次新调入的20支成分股，我认为这些新增样本有三个特点值得聊聊。

第一，一些冷门行业证券被纳入指数成分。比如军信股份（301109）和中粮糖业（600737）。

军信股份是一家环保领域主要从事垃圾焚烧发电的公司，听起来冷门，但是它的收益能力杠杠的。今年三季报数据显示，企业归母净利润6亿元，增长近50%，运营数据中，垃圾处理量和上网电量等核心指标均有不错表现，企业正处在快速发展轨道上。

中粮糖业这家企业顾名思义是主营糖业的公司，但它不仅开展传统制糖业务，还正在布局淀粉糖+阿洛酮糖，以契合消费者对健康甜味剂的需求。在普通人越来越追求健康生活的大背景下，未来企业经营数据的表现值得期待。

第二，铝和锂概念的增加。本次指数调仓增加的有色金属概念股中，藏格矿业和永兴材料均是新能源汽车电池上游材料的重要供应方，锂概念凸显，神火股份和亚太科技分别从事电解铝业务和汽车铝合金材料，在新能源车电池存在供给缺口、全球铝价上涨、汽车设计逐渐轻量化的背景下，指数增加铝和锂概念是一个不错的调整。

第三，一些过往红利指数的“遗珠”在这次调仓被纳入指数。

比如，大家耳熟能详的龙头企业中国海油（600938）和招商银行（600036）。

中海油是国内海上油气领域的绝对龙头，在油气领域仅次于中石化和中石油，有央企身份背书。公司经营状况稳定，前三季度归母净利润超千亿元，目前资产负债率仅约三成，财务健康程度高。

过去几年，中海油官方都承诺全年股息给付率不低于40%，在A股中是名副其实的红利大奶牛。

招商银行近几年坊间口碑都比较好，财报数据的强劲表现也能印证这一点。今年前三季度招商银行净息差为1.87%，在全国所有股份制银行中最高，零售业务也保持了一贯的王者地位，管理零售客户总资产和金葵花及以上客户两项指标都实现了两位数增长，整体表现稳健。

03简评本轮调仓优缺点

总体来说，本次中证红利指数调仓延续了寻找稳定性和流动性有保障、分红比例高且可持续的企业的一贯风格。

除此之外，本次调仓还纳入了成长性更好的企业，补齐了之前一直未被纳入红利指数的中海油和招商银行两颗遗珠，调整成分股后的指数更符合目前宏观经济发展趋势。

指数在保有稳健性的同时，看起来也更有成长性了。

但这次调仓也并非没有缺点。

首先，新纳入指数的成分股整体年振幅更大。

虽然红利指数更加偏重通过股息率来选股，相对忽视股价涨跌因素带来的影响，但是纳入年振幅更大的成分股可能让备受稳健型投资者青睐的中证红利指数走起来没那么稳了，相对颠簸一些。

第二，市净率有所上升。调入指数成分股平均市净率为1.94，高于调出成分股平均市净率，破净企业数量也减少了6家，一定程度上降低了指数的安全边际。

不过从另一个角度看，市净率的提高也说明本次红利指数新调入的股票更被市场认可。

近期市场波动比较大，在3900点附近反复拉锯，对普通投资者来说，中证红利指数是一个目前对冲市场风险的投资选择。

目前市面上追踪中证红利指数的产品多达35支，其中有两家规模较大：易方达中证红利ETF（515180）和招商中证红利ETF（515080），目前基金规模均超过80亿，管理费率分别为0.15%和0.20%，均有场外联接基金可供投资者选择。

当市场走牛的时候，人们往往疯狂的寻找高收益的机会，但是市场从来不是只有牛市。

市场的波动和风险一直伴随着我们的投资之路，中证红利指数就像投资的大海边，我们可以依靠的一个锚点，让我们在风浪中拥有安稳的幸福。在市场的多数时间，红利都是投资组合中一个值得考虑的选择。

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