12月3日晚，贵州百灵发布公告称：公司实际控制人姜伟因涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票，被中国证监会立案调查。

姜伟是带领贵州百灵从地方药厂走向资本市场的灵魂人物。过去二十多年里，贵州百灵推出了复方一枝黄花喷雾剂、银丹心脑通软胶囊、小儿柴桂退热颗粒等知名独家苗药，成为苗药标杆。在巅峰的2018年，贵州百灵达成31.37亿元的年营收，归母净利润高达5.63亿元。这些是姜伟曾经的高光时刻。

但是，贵州百灵没能进一步扩大影响力，这几年公司与姜伟本人的口碑都每况愈下。有媒体表示，姜伟涉足房地产、组赛车队、造飞机等多元投资，为筹措资金链，涉嫌占用贵州百灵非经营性资金，并且公司销售费用过高等问题也引发监管注意。

今年6月，贵州百灵终于完成销售费用问题等内部控制整改，撤销了ST，但不过半年时间，实控人姜伟又惹出是非。有舆论认为，姜伟个人涉案，与华创证券的债务纠纷有关。

证监会对姜伟立案调查后，他第一时间通过贵州百灵官方公众号发表了一篇“公开信”喊冤：公司控股股东遭到了华创证券的“无理巨额起诉”，这才“似乎矛头开始转向了我个人”。

超17亿元的股权质押，引来雷点

姜伟在公开信中意有所指：“最近几年，贵州百灵和我个人非议不断。2024年上半年，公司股票被ST处理；2025年公司完成摘帽，各方面发展重回正轨，我作为公司控股股东却又遭到华创证券无理巨额起诉；今天，我个人又受到中国证监会的立案调查。这一切都让我有一个强烈的感觉：似乎矛头开始转向了我个人。”

这番表述，就将关注焦点引到了华创证券身上。然而，证监会立案和华创证券的纠纷官司，并没有直接关联。

姜伟频繁跨界投资在业内已经不是密闻，他曾号称要建贵州当地最贵楼盘、高级酒店，一度还传出要造飞机。但多元化的投资需要大笔资金周转。通过质押手中股权、占用上市公司资金等操作，姜伟将贵州百灵看成了自己的“提款机”。2018年起，姜伟重资产、长周期项目投入采取“短债长投”模式就开始难以为继，一度陷入“质押-违约-处置-再质押”的恶性循环。到2021年，姜伟等一致行动人占用贵州百灵非经营性资金超16亿元。

华创证券其实是来帮姜伟解围的。2019年，姜伟等人投资了一旅游项目，经地方政府介绍，华创证券与姜伟接触上。双方约定，姜伟等一致行动人向华创证券转让贵州百灵11.54%的股权，换来14亿元纾困资金；另外华创证券还陆续向姜伟提供了3.61亿元的股票质押借款，质押标的为1.1亿股贵州百灵股票。

华创证券一共向姜伟输血超过17亿元。当时双方约定，未来5年里华创证券以竞价交易、协议转让或大宗交易等方式实现资金回笼的时候，姜伟拥有优先回购权。但过去几年，华创证券未在高于收购价之时离场，至今也未进行过大额减持。

2019年时贵州百灵的股价尚且在八九块，如今只有5.5元左右，华创证券的投资显然亏钱了。

今年8月15日，华创证券的母公司华创云信发布公告，追讨子公司华创证券向贵州百灵输送的17.61亿元纾困资金，以及违约金等相关费用。华创证券则要求姜伟履行优先购买权，买下贵州百灵的股份，姜伟却认为只有“优先回购权”，并不是必须回购，双方因此纠纷不断。

目前这起诉讼并都未有个明确结果，双方各执一词。姜伟方面还提出反诉，要求华创证券继续履约，并将其所持有的1.6亿股纾困股份全部出售，另赔偿因其恶意举报等违法行为造成的损失等。

销售合规曾频受质疑

姜伟和贵州百灵问题的根源，在于公司业绩和股价常年提振不起来。否则华创证券手握一笔盈利投资，也不至于找不到接盘的下家。

贵州百灵是极具特色的苗药企业，2010年，在深交所成功上市。曾靠着咳速停糖浆、维C银翘片、银丹心脑通软胶囊等产品火遍全国，“贵州百灵”也逐渐成为苗药代表品牌。但从2015年开始，贵州百灵几乎每年年报都会遭遇证监会的问询，涉及销售费用、应收账款过高、公司高管资金占用等问题。

有行业人士分析，姜伟此次被立案可能与公司销售费用、当前核心业务有关。

2023年，贵州百灵销售费用高达23.11亿元，较上年再增加51%，据健识局了解，去年销售费用率虽有所降低，但也高达48.46%。2024年4月，贵州百灵曾被曝销售费用等内控存在重大缺陷。据《审计报告》，贵州百灵在市场开拓及促销费用等计提方面存在时间滞后、确认不完整等情况，同时，公司未能采取有效措施确保披露的销售费用真实性、准确性与完整性。深交所因此对贵州百灵股票打上了“ST”。

截至2025年三季度末，姜伟持有贵州百灵17.55%股份，是公司董事长、创始人、实控人。根据《证券法》和《上市公司信息披露管理办法》，实际控制人作为信息披露义务人，有义务确保公司财务信息真实、准确、完整披露。若隐瞒或阻碍信息披露，将面临行政处罚甚至刑事责任。

而对于内幕交易、违反限制性规定转让股票的指控，有媒体表示很可能与贵州百灵的核心研发项目 “糖宁通络”有关。贵州百灵这款难得的“创新药”已进入临床，按照惯例，新药临床进展、上市申请等信息均属于内幕信息。姜伟若在信息未公开前进行股票操作，也极易触发内幕交易的监管红线。

内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票，三项涉嫌违法行为都直压资本市场的监管红线。目前，贵州百灵公司官方并未披露立案调查详情。

撰稿丨苗苗

编辑丨江芸 贾亭

运营｜李木子

插图｜视觉中国

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