近日，四川天味食品集团股份有限公司（以下简称“天味食品”）更新赴港上市新进展。其公告显示，天味食品根据相关规定已向中国证券监督管理委员会报送了，关于公司本次发行的备案申请材料，并于近日获中国证监会接收。

同时，天味食品表示，本次发行尚需取得中国证监会、香港证券及期货事务监察委员会和香港联交所等相关政府机关、监管机构、证券交易所的批准、核准或备案，该事项仍存在不确定性。

值得关注的是，在天味食品发布上述消息后，其股票连续多日呈现下滑走势。调味食品的股价走势已经从2020年年底的47.59元/股，下滑至今日收盘价12.85元/股，降幅达73%。同期，天味食品面临着股东减持、企业盈利缩减、高分红与融资并行，以及主要市场在中国内陆等现状。A股“火锅底料第一股”天味食品，能否顺利走向港股呢？

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盈利向下，

套现离场？

现实来看，消息面上，今年以来，天味食品负面“缠身”。

自身来看，天味食品今年业绩出现向下拐点。2025年上半年，天味食品实现营收13.73亿元，同比减少5.7%；期内利润2.02亿元，同比减少20.59%，营收净利润均出现下滑。业务上，2025年上半年，菜谱式调料销量同比下滑3.3%，火锅调料销量下降13.9%。

公司解释称，主要受农历新年时间差异影响——2024年春节较早，导致部分节前采购提前至2023年底完成，拉高了上年同期基数。资料显示，天味食品主营业务涉及川味复合调味料的研发、生产和销售。主营业务收入构成为：菜谱式调料64.45%，火锅调料30.74%，其他3.84%，香肠腊肉调料0.98%。

今年前三季度，天味食品盈利延续跌势。财报显示，公司前三季度营业收入为24.11亿元，同比增长1.98%；归母净利润为3.92亿元，同比下降9.30%；扣非归母净利润为3.57亿元，同比下降8.13%。但利润降幅出现收缩。

值得关注的是，在天味食品业绩下跌、企业经营出现困局的背景下，其股东减持与大额分红等动作受到行业格外关注。

据多家媒体报道，自2022年起，天味食品开启“高分红模式”：当年派息3770万元，2023年增至2.43亿元，2024年进一步提升至4.23亿元，2025年上半年又宣布派发5.85亿元现金股息。四年累计分红超过10亿元，远超同期净利润增幅。

此外，2025年7月，天味食品实际控制人之一邓文通过大宗交易向两只私募基金合计转让2120万股，套现约2.2亿元。公告显示，减持原因为“个人资产规划需要”。但这并非首次——自2022年以来，实际控制人邓文夫妇已多次通过类似方式向私募产品转让股权。不过，目前，邓文夫妇合计持有公司74.64%的投票权，控制地位依旧稳固。

分析人士直言，高分红本是回馈股东的积极信号，但在业绩承压的当下，却显得有些“用力过猛”。加之控制人的减持行为等，诸多动作无疑削弱了市场对其长期信心。

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赴港谋划，

天味食品能否走向“世界餐桌”？

在业绩出现“关键变动”、企业陷于多项争议的当下，天味食品为何仍选择赴港上市呢？

从天味食品关键指标来看，尽管其今年出现盈利下滑的走势，但在复合调味品行业整体震荡的行业背景下，其状况相对良好。

如负债率数据，据公开显示，天味食品2025年三季度资产负债率为19.83%，低于行业平均的20.91% 。 此外，2023年、2024年，天味食品的负债率分别为16.54%、17.27% 。‌

毛利率数据上，2025年前三季度，天味食品毛利率为39.44%，同比上升0.16个百分点；净利率为17.15%，较上年同期下降1.65个百分点。从单季度指标来看，2025年第三季度公司毛利率为40.46%，同比上升1.63个百分点，环比上升3.50个百分点；净利率为20.71%，较上年同期下降0.48个百分点，较上一季度上升4.29个百分点。

不过，或基于激烈的市场竞争，天味食品2025年三季度费用同步攀升。公司期间费用为4.83亿元，较上年同期增加4220.08万元；期间费用率为20.05%，较上年同期上升1.39个百分点。其中，销售费用同比增长17.13%，管理费用同比减少1.91%，研发费用同比减少21.81%，财务费用同比增长82.15%。

事实上，上述数据又侧面印证了天味食品赴港上市的原因。天味食品招股书显示，为进一步推进公司国际化战略与海外业务布局规划，提升品牌国际化认知与影响力，同时更好地利用国际资本市场平台，优化资本结构，助力公司长远发展，正在筹划发行境外上市股份（H 股）并申请在香港联合交易所有限公司主板挂牌上市。

分析人士指出，天味食品今年业绩已显拐点，一定程度上预示了天味食品在国内或将进入发展瓶颈期。谋求新市场空间，成为企业必经之路。特别是当下，消费品牌正经历赴港上市潮，以及中国美食在全球日趋广泛传播的境况下，天味食品作为A股“火锅底料第一股”，若能实现A+H双上市，亦是对天味食品品牌的一次国际化加成。

但不得不提的是，目前天味食品的九成以上收入均来自中国内地，无论是产品出海，还是品牌出海，其均处在起步阶段，而港股上市，除了对企业现金流、经营健康等基本面进行考察外，对品牌国际市场发展空间亦有着较高关注度。天味食品想要完成双上市目标，并以此为跳板走向国际，能如愿以偿吗？

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