久期财经讯，12月8日，上周iBoxx中资美元债投资级指数下跌0.3，投机级下跌0.24;iBoxx中资美元债投资级到期收益率上涨0.05%，投机级下跌1.02%。

国内宏观新闻方面，在中国证券业协会第八次会员大会上，证监会主席吴清围绕证券行业高质量发展发表致辞。吴清指出，一流不是头部机构的专利，中小机构也要把握优势，在细分领域、重点区域集中资源，打造小而美的特色投行和服务商。监管政策上也将鼓励强化分类监管，尤其对优质机构适当松绑，适度打开资本空间与杠杆限制，提升资本运用效率。

据财联社报道，《基金管理公司绩效考核管理指引》征求意见稿已下发。征求意见稿强化业绩考核，盈利比等指标，多处实现挂钩。整体定量考核中，要求基金投资收益指标中三年以上中长期指标权重不得低于80%。其中，高管层考核，基金投资收益指标权重应当不低于50%。基金经理等差异化考核，对主动权益类基金经理，基金产品业绩指标考核权重应当不低于80%，其中业绩比较基准对比指标考核权重不得低于30%;对负责销售的高级管理人员及核心销售业务人员，投资者盈亏情况指标考核权重应当不低于50%。

中资离岸债方面，上周一级市场发行规模下降;二级市场方面，中资美元投资级别债券指数及中资美元高收益债券指数小幅下行。

投资级市场整体表现较为稳定。产业债方面，据报道，由于全球石油市场持续出现供应过剩的迹象，沙特阿拉伯将其旗舰原油价格下调至五年来的最低水平，国际油价上周上涨，中资美元债石油及化工相关债券上周小幅下行;城投债表现相对稳定，中资美元城投债券指数持续上行。

高收益市场方面，中资美元房地产债券指数小幅下行。万科“22万科MTN004”债展期议案公布，同时拟召开“22万科MTN005”公司债持有人会议，对债券展期事项进行审议，相关美元债触及新低;龙湖、新城、金茂等小幅震荡。

公司公告及新闻方面，碧桂园(02007.HK)境内债券重组方案获相关债券持有人批准，境外债务重组计划已获法院认许;佳兆业集团(01638.HK)就多系列票据发起同意征求，拟以股代息并发行新股份;新世界发展(00017.HK)主席‌郑家纯拟出售瑰丽酒店集团(Rosewood Hotel Group)部分资产，同时其交换要约已完成;金轮天地控股(01232.HK)拟将重组计划截止日期延长至2026年6月30日;合景泰富集团(01813.HK)清盘呈请聆讯押后至12月8日;传万达商管正在与顾问合作，试探投资者对其旗下两只共计7亿美元债券潜在处理方案的兴趣;万科企业(02202.HK)“22万科MTN004”展期议案公布，拟召开“22万科MTN005”持有人会议审议展期事项。

海外宏观数据方面，美国最新公布的“小非农”ADP就业人数显示，2025年11月美国私营部门就业人数意外减少3.2万人。这不仅远低于市场预期的增加1万人，也是自2023年3月以来的最低水平，10月份的数据经向上修正后为增加4.7万人。

截至发稿，美国二年期国债收益率为3.56%，美国十年期国债收益率为4.14%。

中美10年期国债利差：

数据来源：tradingeconomics

一级发行

上周8家公司共发行11只离岸债，总规模折合约为15.5亿美元，较前一周减少近28亿美元。其中，金融板块发行较活跃，5家公司共发行8只离岸债，涵盖美元、港元和离岸人民币3个定价币种。产业和地产板块各有1家港企参与发行，香港中华煤气担保发行4亿港元高级债券，息票率3.25%;领展房产基金担保发行3亿港元债券，息票率3.55%。城投板块仅成都东进淮州新城投资发行1只规模3.05亿人民币的点心债。

中国银行东京分行发行两期境外债。一期为规模3亿美元的3年期浮动利率债券，定价锚定SOFR+41bps，最终认购超7倍;另一期为15亿港元2年期固定利率债券，息票率2.85%，最终认购超4倍。

成都东进淮州新城投资发行3.05亿人民币债券，最终发行利率大幅收窄70bp至5.90%，创中西部近期相同类型国有企业发行最低利率。此前该公司于11月27日定价发行规模7.00亿人民币的债券，票面利率6.30%，是中西部首单可持续发展挂钩点心债。

评级变动

上周共有8家企业评级发生变动，其中多家企业评级获上调。

惠誉授予西部水泥“B”最终长期发行人评级，展望“稳定”。惠誉预计，在发行4亿美元债券发行后，西部水泥在2028年之前不会面临重大债务到期，这支持了其财务灵活性和预期评级。且在EBITDA增长和资本支出适度的支持下，西部水泥的自由现金流将从2025-2026年的中性水平改善至2027年的5亿元人民币。受境外市场利润率改善的推动，惠誉预计其EBITDA将从2025年约26亿元人民币增至2027年的36亿元人民币。

惠誉还上调小米集团长期本外币发行人评级至“BBB+”，展望“稳定”。作为市场新进入者，小米集团已展现出在中国电动汽车领域赢得客户认可的能力。智能电动汽车及AI等创新业务在2025年第三季度实现盈利。惠誉预计，得益于审慎的财务管理，小米集团的EBITDA杠杆率将维持在1倍以下的较低水平。2025至2027年间，小米集团将凭借核心业务经营现金流的改善，每年创造逾150亿元人民币的自由现金流，这足以支撑其电动汽车产能扩张所需的额外资本支出及人工智能领域的投资。在直至2028年的评级预测期内，小米集团将维持大量的净现金余额。

标普上调友邦保险长期发行人信用评级至“AA-”，展望“稳定”。标普上调友邦保险及子公司(合称友邦保险集团)的评级，是反映该集团在盈利性业务增长支撑下持续的资本实力。该保险集团规模可观的合同服务利润以及香港特区分红业务中保单持有人资本的高占比，巩固了其增强的资本缓冲。该保险集团有望通过其在亚太地区的保险业务保持业务增长。2025年前九个月，得益于年化新保费10%的强劲增长以及扩大的新业务价值利润率，友邦保险集团报告新业务价值增长18%。

债券要约

佳兆业集团发布公告，对多系列票据发起同意征求，拟修订条款以股代息并发行新股份。同意征求将于12月17日届满。

新世界发展发布公告，完成交换要约第二次提前结算，相关实体分别完成本金总额为185,359,000美元的现有永续证券交换以及完成本金总额为39,504,000美元的现有票据交换。此外，公司已完成对未偿还的现有永续证券及现有票据的交换并予以注销，其本金总额分别为2,292,955,000美元及235,974,000美元。新发行人已分别发行本金总额为1,175,548,191美元的新永续证券及本金总额为186,563,710美元的新票据。

西部水泥发布公告，WESCHI 4.95 07/08/26要约最高接纳金额为400,000,000美元，并已就有效提交且被本公司接受购买的合格债券持有人支付了收购对价。

新增违约

无

二级市场

上周二级市场交投活跃的债券包括：

可转债方面，阿里巴巴BABA 0.5 06/01/31和BABA 0 09/15/32(3289.3万美元和660万美元)，信也科技FINV 2.5 07/01/30 (400万美元)，奇富科技QIFTEC 0.5 04/01/30(400万美元)，携程集团TCOM 0.75 06/15/29(399万美元);

金融板块方面，保诚PRUFIN 3.125 04/14/30和PRUFIN 3.625 03/24/32(1794.7万美元和1198.3万美元)，东亚银行BNKEA 6.625 03/13/27(310.5万美元)，友邦保险AIA 3.375 04/07/30(204.2万美元)，工商银行ICBCAS 4.5 01/19/26(200万美元);

产业板块方面，金沙中国SANLTD 5.4 08/08/28(1120万美元)，永利澳门WYNMAC 6.75 02/15/34(991.1万美元)，阿里巴巴BABA 2.125 02/09/31和BABA 3.15 02/09/51(923.3万美元和906.3万美元)，美团MEITUA 5.125 11/05/35(900万美元);

地产板块方面，万科企业VNKRLE 3.975 11/09/27和VNKRLE 3.5 11/12/29(1180.9万美元和660万美元)，新世界发展VDNWDL 9 PERP(624.5万美元)，万达商业DALWAN 11 02/13/26(250万美元)，龙湖集团LNGFOR 4.5 01/16/28(250万美元)。

城投类美元债估值上行幅度前10：

城投类美元债估值下行幅度前10：

美元债估值上行幅度前10：

美元债估值下行幅度前10：

美元债估值上行幅度前10：

美元债估值下行幅度前10：

美元债估值上行幅度前10：

美元债估值下行幅度前10：

公司新闻

• 碧桂园(02007.HK)发布关于境外债务重组的最新资料。本公司欣然宣布，根据法院于2025年12月4日作出的命令，该计划已获法院认许。认许令的盖章副本已于2025年12月5日提交香港特区公司注册处处长登记。因此，该计划的计划生效日期已根据该计划的条款于2025年12月5日发生。
• 碧桂园(02007.HK)发布公告，本公司发行的1笔境内公司债券、本公司的附属公司碧桂园地产集团有限公司(碧桂园地产)发行的7笔境内公司债券及本公司的附属公司腾越建筑科技集团有限公司(腾越建筑科技)发行的1笔境内公司债券的重组方案已获相关债券持有人会议表决通过。9笔债券的本息偿付安排将进行调整，3个发行人将为上述债券持有人提供包括购回选项、股票选项、一般债权选项等重组方案选项。
• 佳兆业集团(01638.HK)发布关于同意征求及可能根据一般授权及特别授权发行新股份的公告。票据的同意征求于2025年12月2日开始并将于2025年12月17日或依据同意征求声明延长的任何期限届满。根据建议修订，契约中就票据支付最低现金利息的利息支付安排应于2025年12月28日以股份形式代替现金支付，且本公司可选择于2026年6月28及2026年12月28日以股份形式代替现金支付票据应付的最低现金利息。
• 新世界发展(00017.HK)发布公告，交换要约已完成，并在最终付款日结算后， 根据交换要约，本金总额为 2,292,955,000 美元的未偿还现有永续证券及本金总额为 235,974,000 美元的未偿还现有票据已被交换并将予注销;及PerpCo及BondCo已根据交换要约分别发行本金总额为 1,175,548,191 美元的新永续证券及本金总额为 186,563,710 美元的新票据。
• 据媒体报道，新世界发展(00017.HK)主席‌郑家纯拟出售瑰丽酒店集团(Rosewood Hotel Group)部分资产，该交易目前处于初步接触阶段，该酒店估值约159亿港元。
• 易居企业控股(02048.HK)发布公告，本公司因境外债务持有人对重组的大力支持而备受鼓舞，并欣然宣布，截至2025 年12月5日，占境外债务未偿还本金总额约62.35%的境外债务持有人已加入及/或已同意并正採取措施加入重组支持协议。本公司谨此宣布，本公司已即时将重组支持协议截止期限由2025年12月5日延长至2026年1月9日。
• 金轮天地控股(01232.HK)发布关于债务重组的最新资料之建议延长计划截止日期的公告。根据现有可得资料，本公司预期其可能无法及时获得必要的监管批准，从而令重组无法于现时计划截止日期或之前完成。因此，本公司正征求计划债权人同意将现时计划截止日期延长至2026年6月30日。截至本公告日期，本公司已就建议延期接获得特设小组所作出的支持意向，该特设小组合共持有所有计划债权人所持投票计划索偿金额的约43%。
• 合景泰富集团(01813.HK)发布公告，该呈请于2025年12月3日在香港高等法院聆案官席前聆讯。法院颁令将该呈请聆讯押后至2025年12月8日，由高等法院公司案件法官审理。
• 西部水泥(02233.HK)发布有关提交要约的结果公告。提交要约于2025年11月28日届满，本公司将予发行的新票据本金总额为400,000,000美元，预期发行日将为2025年12月4日;截至届满期限，本金总额305,757,000美元的2026年票据已根据或指定为优先指示有效提交，而本金总额256,426,000美元的2026年票据已根据或指定为非优先指示有效提交。本公司已厘定最高接纳金额为400,000,000美元。
• 龙光集团(03380.HK)发布公告，截止公告日，已经有累计债券面值人民币136.6亿元通过现金购回选项、资产抵债选项下的以物抵债模式、特定资产信托选项等得到债务重组要约获配，获配债券金额已经超过截止2025年7月10日的境内21笔公开债债券剩余本金总额的62%，境内债务重组工作取得重大进展。
• 仁恒置地(Z25.SG)子公司发布公告，进一步回购并注销3100万美元YLLGSP 5.125 05/20/26，占本金总额的6.2%。在最近一次注销后，票据剩余未偿还的本金总额为281,940,000美元。
• 泛海控股发布关于公司控股股东所持部分公司股份被司法拍卖的进展公告。2025年12月1日，公司经查询阿里资产司法拍卖网络平台获悉，北京二中院通过阿里资产司法拍卖网络平台对相关3.45亿股公司股份的变卖已成交。本次司法拍卖事项对公司的生产经营无重大直接影响，亦不会导致公司控股股东、实际控制人发生变更。
• 据媒体报道，万达商管正在与顾问合作，试探投资者对其旗下两只共计7亿美元债券潜在处理方案的兴趣。据悉，万达商管考虑提议回购部分明年2月到期的4亿美元、票息11%的票据，并通过发行新债券的方式对剩余部分展开再融资。同时，万达商管用于偿付明年1月到期的3亿美元债券的资金已经落实。
• 万物云(02602.HK)发布公告，董事会决定根据市场情况适时在公开市场回购H股，此次回购拟动用资金上限为人民币5亿元。
• 新城控股(601155.SH)发布2025年度第三期中期票据申购说明及募集说明书。本期票据注册金额150亿元，发行期限5年，本期基础发行金额人民币0亿元，本期发行金额上限人民币17.50亿元，用于偿还发行人“22新城控股MTN003”债务融资工具本金。
• 上海清算所官网披露两项与万科企业(02202.HK)相关的公告，其中，浦发银行发布“22万科MTN004”中期票据持有人会议议案概要，交通银行同步公告拟召开“22万科MTN005”持有人会议审议展期事项。两笔债券合计余额57亿元，均为万科年内到期的关键境内债务。“22万科MTN004”推出三项展期议案，均拟将本金兑付展期12个月至2026年12月15日，展期期间票面利率维持3.00%不变，且需经持有总表决权90%以上的持有人同意方可生效。
• 据媒体报道，部分万科本月到期债券的投资者已经向公司表示，他们将反对相关展期计划。
• 奥园集团发布关于债券兑付事项的公告。“H20奥园2”应于2025年11月30日进行部分本息兑付。由于发行人销售回款资金不足，无法按时完成“H20奥园2”兑付事项，涉及本息金额约2.67亿元。截至2025年11月30日，“H20奥园2”未按计划兑付本息金额累计约为6.44亿元。