冰火两重天 浙商VS国都

在2025年度券商资管公募规模格局中，浙商资管与“同门”国都证券，呈现出截然相反的发展态势：前者凭借特色业务站稳脚跟，后者则陷入规模萎缩、产品单一的困境，“冰火两重天” 的反差，凸显出中小券商资管差异化发展的重要性。

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管理规模：量级与增速的天壤之别

从核心规模数据来看，两家机构的差距已达千倍级别，且增速表现同样两极分化。

总规模量级来看，存在悬殊差异。截至2025年末，浙商资管公募总规模为304.53亿元，虽未进入行业第一梯队，但仍处于中等偏上水平。而国都证券总规模仅0.21亿元，是13家纳入统计机构中唯一规模不足1亿元的机构，几乎处于行业边缘。

同比增速同反差显著。尽管两家机构总规模均较2024年末下滑，但降幅差距明显。浙商资管降幅为8%，在市场整体波动背景下属于可控范围。国都证券则大幅下降32%，规模缩水幅度远超行业平均水平，反映出其业务发展的持续性危机。

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产品结构：多元布局与单一空白的对立

产品矩阵的完整性直接决定机构抗风险能力，浙商资管与国都证券在这一维度的差异尤为突出。

浙商资管构建了覆盖货币型、债券型、权益型、指数型及FOF的多元产品体系，各类型产品形成互补。

货币基金在低基数下爆发增长：2025年末规模达24.06亿元，较2024年末激增289%。尽管基数较低，但这一增速远超行业平均水平，成为其规模增长的重要补充。

债券型产品作为核心业务，规模达242.88亿元，占总规模的79.76%，是其立足行业的核心竞争力。

权益型基金规模10.01亿元、指数型基金22.74亿元、FOF1.46亿元，虽占比不高，但有效丰富了产品线条，满足不同投资者需求。

国都证券的产品结构极度单一，几乎处于“断档”状态。

目前存续的只有权益型产品，未布局货币型、债券型、指数型等主流产品，无法适应市场对稳健型、工具型产品的需求。在“保证金产品是货基规模支柱”的行业背景下，国都证券未开展货基业务，既失去了依托母公司经纪业务引流的机会，也错失了低风险偏好投资者的市场份额。

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差异根源：禀赋挖掘与能力缺失的分野

两家机构的“冰火两重天”，本质是对自身禀赋的利用能力与核心竞争力构建的差异。

作为浙商证券旗下全资子公司，浙商资管聚焦优势，走差异化路径：其紧扣自身债券业务优势，将资源集中于核心领域，同时以货基业务作为补充，在“债券+货基”的组合下形成相对稳定的规模基础。

反观国都证券，能力缺失，陷入边缘化困境。其既未像浙商资管那样挖掘核心业务优势，也未构建投研、渠道、产品创新等基础能力——缺乏货基业务导致无法借力母公司经纪资源，权益型产品规模过小反映投研实力不足，产品单一则难以吸引投资者，最终在“真刀真枪拼硬功夫”的行业竞争中被边缘化。

考虑到浙商证券已经完成并购国都证券，后续需要解决的同业竞争，两家同门机构的整合，是必然趋势。

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结语：中小券商资管的生存关键

在资管行业“强者恒强、弱者愈弱”的分化格局下，浙商资管与国都证券的反差，早已超越单一机构的发展命题。

在资管领域，中小券商唯有锚定核心优势、构建产品生态、高效转化资源，方能在激烈竞争中破局。反之，若盲目跟风、能力缺失，终将被市场淘汰。