生猪价格持续探底，市场寒意未散。

据搜猪网监测数据显示，3月27日，全国瘦肉型生猪均价已跌至9.43元/公斤，较1月中旬阶段性高点13.16元/公斤累计下跌28.34%，同比去年同期下降约35.6%，已创出自2018年5月以来新低。

业内认为，供给压力仍是当前市场的主要矛盾。供给端，截至2024年末全国能繁母猪存栏达4074万头，PSY已提升至23.3头（较非瘟前提升约46%），产能效率大幅提高意味着商品猪出栏基础更为充足。

需求端则持续疲软。春节后进入全年消费低谷，家庭库存尚未消化完毕，终端白条走货不畅，叠加健康饮食观念普及、禽肉等替代品分流明显，猪肉消费'旺季不旺、淡季更淡'特征突出。二次育肥受政策调控影响，入场谨慎，屠宰场分割入库以零星操作为主，对标猪承接能力有限。

猪价低迷背景下，行业亏损进一步加剧。

截至3月27日，全国猪粮比已降至3.9:1，远低于5:1的过度下跌一级预警线，自繁自养头均亏损普遍超过300元/头，部分成本控制较差的养殖户亏损或达500至600元。

日前国家发展改革委、农业农村部已组织召开专题会，要求头部猪企严格落实产能调控措施，科学安排生产经营，有序调减能繁母猪存栏量，并将能繁母猪保有量目标进一步下调至3650万头，同时对其实行年度生产备案管理，约束无序扩张。业内认为，政策托底与市场化去产能'双管齐下'，有望加速行业出清。

从资金面观察，养殖主题ETF近期持续获得逆势申购，反映出部分投资者已在左侧布局。畜牧养殖ETF招商（516670）前一交易日获资金净流入1686万元，位居同指数ETF第一，近10个交易日获资金净流入合计9500万元。

畜牧养殖ETF招商（516670）跟踪中证畜牧养殖产业指数，聚焦牧原股份、温氏股份、新希望等养殖行业龙头，'猪含量'接近60%。根据基金合同，畜牧养殖ETF招商（516670）管理费率为0.2%/年，相对同指数ETF品种更低。

对于后市，机构普遍认为当前行业已处于典型周期底部区域。

招商证券指出，在居民消费稳步修复、生猪养殖行业产能持续去化、供给收缩基础不断夯实的背景下，新一轮猪周期正在逐步积蓄动能。自2021年建立能繁母猪调控“总开关”以来，政策端持续完善行业调控机制，为低效产能出清、供给节奏稳定和价格波动平抑提供了制度性支撑。

山西证券指出，若行业价格持续低迷，或进一步助力市场化产能去化；按能繁母猪存栏去化节奏推测，2026年下半年起商品猪供给压力有望逐步减轻，供需关系改善可期。