中国中冶一则超600亿资产出售公告引发资本市场巨震，市场以股价暴跌回应这场央企'断臂求生'的战略转型。

一、交易核心内容

资产剥离方案

中国中冶拟以606.76亿元向控股股东中国五矿及关联方出售多项非核心资产，包括：

地产板块：中冶置业100%股权及相关债权（交易价312.37亿元），因市场价值下降，评估减值率达45.18%。

矿产板块：有色院、中冶铜锌、华冶杜达等有色资源类资产（合计交易价294.4亿元），其中华冶杜达评估增值率789.57%，中冶铜锌增值率182.99%，主因国际金属价格上涨及矿业权未来盈利预期提升。

交易性质与进度

该交易为央企内部关联交易，不构成重大资产重组，已获董事会通过，尚需股东大会批准。

二、市场反应与争议焦点

股价暴跌

公告次日（12月9日），中国中冶A股逼近跌停，港股一度跌超20%，市值单日蒸发超百亿。市场担忧集中于：

资产质量质疑：地产板块'腰斩式'折价暴露资产缩水风险，中冶置业2025年上半年亏损近18亿元；矿产高溢价交易被质疑估值合理性，尤其是瑞木管理股权增值率高达419,666.17%。

战略转型不确定性：剥离矿产削弱公司资源属性，未来估值逻辑需重构。

资金用途分歧

交易所得将用于：

强化冶金工程核心业务，发展高端基建、新兴产业等领域；

补充现金流、偿还债务（当前资产负债率77.4%）。

但投资者担忧600亿资金能否有效转化为核心竞争力。

三、战略动因与行业背景

政策驱动聚焦主业

交易响应国资委推动央企'专业化整合'要求，符合中国五矿集团内部资源优化配置方向。中冶置业并入五矿地产，矿产资产整合至中国五矿，旨在消除同业竞争。

业绩压力倒逼改革

2025年前三季度，中国中冶净利润同比下滑41.88%，受钢铁需求萎缩、地产行业调整及建筑业务增长乏力多重冲击。剥离亏损资产可优化财务报表，但短期业绩修复仍存挑战。

央企改革典型案例

类似案例包括中核集团退出地产、湖北能源转让长江证券股权等，反映央企从'多元化扩张'转向'突出主责主业'的趋势。

四、未来影响与行业启示

业务结构重塑

交易后，中国中冶将聚焦四大领域：冶金工程、矿山建设运营、高端基建、新兴产业。但如何平衡工程承包业务的低毛利率与新兴产业的投入周期，成为关键挑战。

五矿集团资本运作猜想

市场关注矿产资产后续走向：是否注入港股五矿资源（01208.HK），或推动A股单独上市以获取更高估值。

对央企改革的启示

此次交易凸显央企整合中'协同效应'与'估值平衡'的矛盾，也为其他央企剥离非主业资产提供参考路径。

风险提示

资产评估争议：矿产高溢价与地产大幅折价并存，需警惕估值模型合理性及未来资产减值风险。

转型成效待验：若新兴业务未能及时贡献利润，公司可能面临'去资源化'后的增长瓶颈。