摩尔线程上市首日暴涨468%，单签盈利超28万元引爆资本狂欢，但高估值与持续亏损的悖论，让这场盛宴交织着国产替代的希望与泡沫隐忧。

1. 首日表现与造富效应

涨幅与收益：12月5日，摩尔线程登陆科创板，开盘价650元（较发行价114.28元上涨468.78%），盘中最高触及688元（涨幅502%），总市值一度突破3055亿元。按盘中最高价计算，中一签（500股）盈利达28.69万元，创2025年A股打新收益峰值；按收盘价600.5元计算，单签收益仍超24万元。

中签难度：482.66万户参与申购，中签率仅0.036%（约2750人中1签），3.36万名幸运者分享近81亿元打新收益。

2. 资本盛宴的赢家格局

机构主导：网下配售占比70%，94家公募和113家私募斩获主要份额。易方达基金浮盈超18亿元，南方基金浮盈17亿元；量化私募幻方量化、衍复投资分别浮盈2981万元、2919万元。

早期投资者暴利：天使投资机构沛县乾曜以190万元投资获115.8亿元回报，收益率超6090倍；红杉中国投入2.38亿元，账面价值达21.9亿元（回报9.2倍）。

创始团队身价飙升：创始人张建中持股价值超305亿元，核心团队人均持股价值超90亿元。

3. 暴涨动因：稀缺性与政策红利

技术稀缺性：国内唯一覆盖AI计算与图形渲染的“全功能GPU”企业，自研MUSA架构兼容英伟达CUDA生态，千卡集群效率超国际同代产品。

国产替代风口：英伟达退出致国内GPU市场空出170亿美元缺口，叠加AI算力需求爆发（中国GPU市场规模2029年预计达1.36万亿元）。

政策极速护航：科创板“1+6”新政支持硬科技企业，从IPO受理到上市仅用88天，募资80亿元为年内科创板最大IPO。

4. 争议与风险：狂欢下的隐忧

估值泡沫：发行市销率122.51倍（行业平均111.23倍），而公司近三年累计亏损59.39亿元，预计2027年才盈利。

生态与技术挑战：CUDA开发者数量不足英伟达1/30，代码迁移性能损耗达10%-20%；12nm制程落后国际巨头2-3代，且被列入美国实体清单。

市场虹吸效应：单日成交额153亿元（占沪市10%），导致寒武纪等芯片股普跌；参股公司和而泰、联美控股暴跌超9%，暴露“见光死”风险。

5. 长期展望与理性警示

机构预判：需突破技术迭代（新一代AI芯片研发）、生态构建（开发者社区）、盈利拐点（2027年）三重关卡。短期情绪退潮后，或重蹈寒武纪“上市即巅峰”覆辙——后者上市首日追高者平均亏损15%以上。

投资者策略：

打新者：首日85%换手率表明多数选择获利了结；

二级市场：避免追高，关注订单落地（已签超20亿元协议）及技术转化效率；

替代路径：通过公募基金间接参与，分散个股风险。

结语：摩尔线程的暴涨是国产算力稀缺性、资本狂热与政策催化的共振，但狂欢终将回归价值本质。对普通投资者而言，这场盛宴最现实的启示或许是——打新如同抽奖，而长期持有需要穿透泡沫的勇气与耐心。