12月10日晚间，重庆农村商业银行股份有限公司（简称“渝农商行”，601077.SH/03618.HK）披露2025年第一次临时股东大会决议公告。

尽管四项议案均以整体多数通过，但其中《关于修订的议案》和《关于修订的议案》却遭遇H股股东超五成反对——反对比例分别高达58.49%和55.60%，在A+H上市银行中实属罕见。

值得注意的是，同期审议的《关于修订的议案》及《关于不再设置监事会的议案》，则获得H股股东99.99%以上的支持。

这一鲜明对比或表明，H股股东并非情绪化投票，而是对特定治理条款调整存在一定的担忧。

治理结构调整引发分歧

据公告，本次股东大会审议的四项议案均为特别决议事项，需经出席会议股东所持表决权三分之二以上通过。从整体投票结果看，由于A股股东持股比例占优（截至2025年6月末，A股占比约68%），两项争议议案最终仍获通过。

然而，H股股东的强烈反对信号不容忽视。“章程和董事会议事规则的修订，往往涉及董事会权力边界、决策机制、信息披露义务等核心治理安排。若修改内容削弱了中小股东特别是境外投资者的监督权或知情权，极易引发H股市场的警惕。”

公开资料显示，复星系关联方（包括豫园股份、复星国际等）合计持有渝农商行H股3.00%，并派驻董事彭玉龙。作为重要H股股东代表，其立场可能影响其他境外机构投资者的判断。目前尚无官方说明具体修订条款内容，但市场普遍猜测，相关修改或与强化内部人控制、简化决策流程有关。

分析人士建议，渝农商行应尽快就章程修订的具体条款进行详细披露，并主动与H股股东沟通，阐明改革逻辑与中小股东保护措施。

值得关注的是，本次股东大会同步通过了《关于不再设置监事会的议案》。根据2023年国务院国资委及金融监管部门推动的“公司治理现代化”改革方向，部分金融机构正试点取消监事会，转而强化独立董事和审计委员会职能。

渝农商行此举虽符合政策导向，且获H股股东一致支持，但结合章程与董事会议事规则的同步修订，市场担忧：若缺乏有效替代监督机制，董事会权力过度集中可能带来治理风险。

经营基本面稳健

从经营层面看，渝农商行2025年第三季度财报显示，该行整体财务状况保持稳健。截至9月末，资产总额达1.38万亿元，较年初增长6.2%；前三季度实现营业收入212.5亿元，同比增长3.8%；净利润78.3亿元，同比增长5.1%。

然而，净息差持续收窄仍是行业共性挑战。渝农商行三季度净息差为1.62%，同比下降18个基点，略低于上市农商行平均水平（1.68%）。与此同时，不良贷款率维持在1.24%，拨备覆盖率286%，风险抵御能力尚可。

在此背景下，公司推动治理结构改革，或意在提升决策效率、优化成本结构。但若改革方向被市场解读为“弱化制衡机制”，则可能损害投资者信心，尤其对注重公司治理透明度的H股机构投资者而言。

尽管议案已通过，但H股股东的集体异议为渝农商行敲响警钟。截至12月11日午盘，渝农商行A股报6.30元，下跌0.94%；H股报6.010港元，下跌1.31%。市场正密切关注后续公司是否就此次争议发布进一步说明。