2026年开年，A股市场陆续披露的多起跨界并购计划。多家传统领域企业宣布推进并购计划，意图布局新材料、半导体、AI算力等新兴产业。

一边是上市公司为寻求“第二增长曲线”而跃跃欲试，另一边是交易所的问询函频频发出，对交易商业实质进行严格把关。

传统企业“求变”

2026年初，A股市场涌现出多起传统行业上市公司跨界并购案例，主要集中在传统制造企业向新材料、半导体、AI算力等新兴产业的转型。

据上证报最新统计，2026年1月以来，已有超20家A股传统行业上市公司披露跨界并购预案。如延江股份原主营业务为一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，近期拟通过发行股份及支付现金的方式购买甬强科技98.54%的股权。收购完成后，公司业务将拓展至集成电路高端电子信息互联材料领域。

半导体行业成为跨界热门方向。除了延江股份，星华新材拟收购天宽科技，从反光材料跨界至AI算力服务；华立股份拟收购升辉清洁，从装饰复合材料跨界至物业清洁服务。

而做出这些举措的公司大多面临主营业务增长乏力的困境。但“跨界并购”后，真的能找寻到良好的“第二增长曲线”吗？

并购后的整合同样重要，甚至更为关键。国浩律师（上海）事务所合伙人陈枫认为，好的跨界并购需要时间去检验。

第一个时间是业绩对赌期是否会出现业绩“变脸”，无法实现承诺利润；第二个时间更为重要，即业绩对赌结束后标的公司能否持续发展。

长期从事并购的资深专家从监管视角补充：一方面，要引导跨界并购实现规范发展，对盲目跨界、“忽悠式重组”等行为，予以严格审核。

并购六条释放明确信号

政策环境的变化为跨界并购提供了空间。2024年9月，证监会发布了《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（“并购六条”），明确支持合理跨行业并购。

这项政策提出，支持运作规范的上市公司围绕产业转型升级、寻求第二增长曲线等需求开展符合商业逻辑的跨行业并购。

安永战略交易咨询合伙人陈播耘描述了政策带来的变化：“过去几年，因为监管趋紧，很多并购项目被‘冰封’。”。

从实践来看，政策已初见成效。2025年4月，松发股份收购恒力重工案获得上交所并购重组审核委员会审议通过，成为“并购六条”出炉后首单过会的跨界并购项目。

在政策“松绑”的同时，监管并未“松手”。近期部分跨界并购交易披露后，监管问询函紧随而至。

近日，康欣新材拟以近4亿元收购宇邦半导体51%股权，随后上交所火速下发问询函，针对交易合理性、标的资产质量、业绩承诺可实现性、资金来源及内幕信息管理等五大维度提出严厉质询。

跨界并购潮在A股市场涌动，而监管机构正警惕地注视着每一笔交易的商业合理性。