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今年以来，资本市场向好态势持续推动券商业绩表现强劲。前三季度，43家A股上市券商合计净利润实现62.48%的同比增长。这一亮眼表现激发了基金等金融机构的调研热情。

四季度至12月7日期间，已有28家上市券商接受机构调研。调研内容主要围绕国际化布局进展、投行业务发展战略等市场关注焦点展开。机构通过密集调研，深入了解券商业务转型升级情况。

国际化布局成为券商业绩增长的重要发力点。11月份，国泰海通宣布其境外子公司将收购印尼证券公司。10月份，东兴证券向香港子公司增资3亿港元。第一创业、西部证券等多家券商相继宣布在香港设立子公司计划。

头部券商在海外市场已构建先发优势。招商证券采取'短期聚焦、中长期布局'策略，以香港市场为第一增长曲线。该公司将加快完善环球交易平台建设，提升数字化运营水平，同时推动韩国子公司业务多元化发展。

中小券商在国际化赛道上积极追赶。东北证券正筹备申请设立香港子公司，已完成前期调研和可行性研究工作。长城证券新开设香港子公司，目前正申请相关业务牌照，计划结合股东优势资源开拓海外业务。

投行业务呈现显著复苏态势。前三季度，上市券商投行业务手续费净收入同比增长23.46%。资本市场投融资活动活跃度提升，为券商投行业务发展创造良好环境。

差异化发展路径成为券商投行共识。东北证券坚持'中小创新企业投行'定位，强化对早期科创企业的孵化培育能力。第一创业着力发展北交所业务和债券业务，积极拓展京津冀区域市场。中原证券深度服务河南省内环保、光电子、储能等特色产业集群。

券商资管公募化改造进入最后冲刺阶段。根据2018年资管新规要求，券商参公大集合产品应在2025年底前完成改造。目前各券商正加速推进产品处置，主要采取管理人变更、清盘或转型私募三种路径。

管理人变更成为主流改造方式。中信证券资管将19只大集合产品移交华夏基金管理。广发资管陆续将产品转至广发基金。中金公司将大集合产品管理人变更为中金基金。这种方式能最大程度保持产品存续，实现资源整合。

与此同时，部分券商选择跨集团迁移路径。万联证券将天添利货币资管计划管理人变更为平安基金。东北证券将部分产品交由东财基金管理。这种创新模式为行业提供新思路。

在公募牌照申请热潮退去后，券商资管发展逻辑正从追逐牌照转向深耕能力建设。投研实力和业务协同成为差异化竞争的核心要素。未持牌机构可专注私募业务，通过提升产品收益和完善产品线构建竞争优势。

券商资管凭借母公司业务体系优势，可实现深度融合发展。通过与财富管理、投行等业务协同，提供一站式服务，借助营业部网络扩大产品覆盖范围，依托研究所强化投研支持能力。

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