在银行净息差不断降低的情况下，有些银行开始想别的办法赚钱了。

重庆农村商业银行在2024年的业绩还不错，收入和利润都有增长。 不过，如果仔细看看它的财务报表，就会发现一个让人有点担心的情况：这家资产规模超过 1.5万亿的农商行，越来越看重投资收益了。

天眼查显示，渝农商行在2008年6月成立，2019年10月在上海证券交易所上市。

从上市到现在，渝农商行的投资收益增长了5倍多，在A股的10家上市农商银行里排第一。

投资收益撑起的“利润幻想”

渝农商行在2024年的净利润接近118亿元，增长了5.97%，看着挺稳定，其实里面有门道。

在财报里，最明显的数据就是，渝农商行的利息净收入是224.95亿元，比上一年下降了 4.25%；而非利息净收入达到了57.67亿元，比上一年增长了29.23%。

在非利息净收入里，增长不是因为“手续费及佣金净收入”，而是“其他非利息净收入”里的投 资收益。投资收益大约是41.98亿元，和2023年的21.69亿元相比，暴涨了93.56%。

图片来源：渝农商行2024年年报

同样在重庆的重庆银行，2024年的投资收益是23.62亿元，和2023年的20.11亿元相比，只增 长了17.50%。

这好像证实了券商分析师们的猜测——渝农商行在2024年把很多债券投资的账面盈利变成了实 际收益，来让利润增长。

广发证券预计，渝农商行“兑现了部分债市浮盈”。中泰证券也觉得，债券市场行情好，让其 他非息收入的增速大幅提高，带动渝农商行的收入增速由负转正，净利润增速也跟着提高 了。

要是没有投资收益的“帮忙”，渝农商行2024年的净利润就没那么好看了。

真正能体现商业银行服务能力的手续费及佣金净收入下降了，而投资收益却大幅增加，这就 相当于在说：渝农商行已经开始从传统的商业银行，向自营投资方向加快发展了。

得益于2024年的“债券牛市”

投资收益的大幅增长，正好说明了渝农商行的主要业务——传统的存贷业务发展变慢了。

到底是什么产品让渝农商行的投资收益增加了呢？3月26日，源媒汇给渝农商行发了函，到 文章发布的时候还没得到回复。

按照渝农商行2024年年报的说法，其他非利息净收入是41.55亿元，比上一年增加了14.84亿 元，增长了55.53%，这主要是因为银行“合理安排了投资组合，对利率进行了分析，抓住了 交易机会来增加收益”。

到2024年底，渝农商行的金融投资是6280.03亿元，比2023年底增加了292.20亿元，增长了 4.88%。其中，交易性金融资产是845.55亿元，比2023年底下降了23.67%；债权投资是 2972.48亿元，比2023年底下降了7.62%；其他债权投资是2448.25亿元，比2023年底增长了 48.45%。

回顾2024年，债券二级市场有好几轮长时间的牛市行情，原因可能是“投资机构还是缺少优 质资产”。

从投资的构成来看，渝农商行在2024年加大了对“公共机构及准政府债券”和“金融机构债券” 的投资，这两项的金额分别达到了1568.85亿元和1073.21亿元，比2023年底分别增加了 177.95亿元和220.21亿元。

图片来源：渝农商行2024年年报

金融投资的增加也带来了不少投资收益。渝农商行2024年“金融工具持有期间取得的投资收 益”里的“交易性金融资产”大约是14.03亿元，而2023年这个数据是4.13亿元；“处置金融工 具取得的投资收益”里的“交易性金融资产”大约是13.50亿元、“债权投资”大约是12.68亿 元，2023年这两项数据分别大约是14.32亿元和0.45亿元。

由此可见，渝农商行的投资收益大幅增加，主要是因为对债券、债权的投资。

投资收益6年翻了5倍

其实，渝农商行加大投资力度不是一时的做法，从上市以后，投资收益就慢慢成了它重要的 “第二条增长途径”。

Wind数据显示，2019 - 2024年，渝农商行的投资收益分别是6.61亿元、9.29亿元、11.56亿 元、18.22亿元、21.69亿元和41.98亿元，6年时间增长了535%。

在已经上市的A股10家农商行里，渝农商行的投资收益从2022年开始就排第一，2023年还是 第一，不出意外的话，2024年也应该排在前面。

渝农商行出现这种情况，可能是因为银行业在净息差一直变窄、贷款需求不高的大环境下， 想通过债券投资来弥补利润的缺口，这是一个重要的战略转变。

不过，这场“资产端革命”能不能让银行平稳度过经济周期呢？它潜在的风险有没有被充分考 虑到呢？

虽然债券投资给银行的利润表带来了好处，但它潜在的风险也不能忽视，比如利率变化的风 险、投资期限不匹配的风险等。

当存贷业务赚的钱越来越少，怎么建立一个能度过经济周期的多元化盈利模式，不仅关系到 一家银行转型能不能成功，还会影响到中国金融体系的稳定。

从“放贷款”到“买债券”，渝农商行以后要怎么应对这种悄无声息的资产变化呢？