来源：民航之翼

国航作为载旗航空，民航业的大佬，今年率先发布2025年的财务报告。

那么这份年报与往年有什么不一样呢？

2025年的国航又有哪些不同？

翼哥认为，2025年的国航主要有四大变化。

第一大变化：领导层更迭

近一年来，国航的领导层变化最大。

两位主要领导都发生了变化。

2025年9月，国航的“掌门人”发生了重大变动。

刘铁祥接替马崇贤出任董事长，并兼任中航集团董事长。

刘铁祥来自于飞行系统，原先在国航工作多年。

2020年调任东航集团任副总，2024年任东航总经理。

此番，重新回到国航担任掌门人。

2026年初，国航总裁一职也经历了交接，曲光吉接任王明远任总裁。

曲光吉来自于南航。

曾在南航营销系统工作多年。

第二大变化：亏损加剧

尽管行业整体在复苏，但国航2025年的亏损却明显增加。

2025年国航：

营业收入1714.85亿元，同比增长2.87%

归母净亏高达17.70亿元，比2024年亏2.37亿元增亏15亿元。

亏损金额同比大幅扩大了6倍多。

主要有四方面原因：

一是递延所得税资产转回，一次性冲击利润。

2025年的所得税19.28亿，比2024年多了近11亿元。

简单说，这是在为过去的巨额亏损买单。

2020–2025年，国航累计亏损近900亿元，形成了庞大的“可抵扣亏损”。

按照会计准则，这些亏损未来可用于抵减应纳税所得额，形成“递延所得税资产”（相当于税务局给的“税务白条”）。

只要确认了这些递延所得税资产，未来无论盈亏都要冲减掉。

二是经营端“量增价跌”，收益承压。

运力投入增长3.24%，

客座率提升2.03个百分点至 81.88%，

但每客公里收益下降 3.63%，

高铁冲击、内卷式竞争导致“旺丁不旺财、增收不增利”。

三是子公司拖累。

深圳航空亏损 12.44 亿元

山东航空亏损 7.80 亿元，

澳门航空亏损5.95亿元

大连航空亏损3.49亿元

四是成本刚性上涨，抵消降本成效。

航油成本虽同比下降 6.85%，但折旧、维修、人工成本大幅上涨：

折旧增16.83亿元

飞机维修增19.65亿元

员工薪酬增26.13亿元

起降费用增1.5亿元

刚性成本吞噬盈利空间。

五是资产减值损失。

2025年资产减值损失5.861亿元，同比增加4.3亿元。

综上多种因素，增亏也是难免的。

第三大变化：机队大换小+国产化

2025 年国航机队“引进+退出” 双管齐下。

全年引进45架：

25架A320系列

12架B737系列

6架C919

2架C909

退出11架：

4架A330

1架B747

5架A320

1架公务机

净增34架。

引进的全是窄体机，退出的宽体机占了一半。

截至2025年底，机队总数达964架，平均机龄10.36年，其中：

国航本部机队533架，平均机龄9.85年。

商飞系列机队达44架，其中C919共9架、C909共35架。

2026-2028 年计划引进 171 架，其中 C919 引进 35 架；

退出43架。

第四大变化：国泰成为利润源。

在主营业务面临亏损压力的同时，国航的投资收益却表现亮眼，成为财报中的一大亮点。

2025年国航的投资收益高达34.87亿元，占利润总额的比重极大。

2025年国泰航空盈利87.48亿元，国航持有国泰航空28.72% 股权（期末持股 29.97%），确认投资收益29.98 亿元，占投资收益总额超 85%。

可以说，国泰航空这几年对国航贡献巨大。

因为国泰与国航是相互持股。

从某种意义上来说，国航拖累了国泰的业绩，但国泰提升了国航的业绩。

实际上在疫情前，他们是相互提升的。

2025年国航的四大变化，是载旗航司还处于阵痛期的典型反映。

相信经过一段时间的努力，国航必将重新启航！