国信策略·估值 | 全球普涨，A股成长反弹_个股快讯

近一周（2025.10.20-2025.10.24）海外市场集体上涨，估值多数温和扩张。韩国和香港涨幅显著，韩国综合指数、恒生科技指数涨幅均超过5%。欧元区英国富时100领涨（+3.11%）；美国各指数均上涨2%左右。估值多数温和扩张，除纳斯达克、罗素3000、德国DAX、印度SENSEX30指数PE微幅收缩，反映盈利上修。仅韩国综合指数（+3.60x）、恒生科技（+1.15x）PE扩张幅度超过1x。当前东证指数各项估值分位数水平均达100%，英国富时100、法国CAC40也达极高位；韩国滚动1年估值分位数达极高位；印度SENSEX30各项估值分位数相对较低。

近一周(2025.10.20-2025.10.24)，A股核心宽基集体反弹，估值修复。具体来看，规模上，国证2000（+3.58%）领涨，其余规模指数涨幅均超过2.5%，分化不明显；风格上，大盘成长（+5.08%）领涨，成长风格明显占优。估值均扩张，中证2000（+4.08x）PE扩张最显著，此外，中证1000、国证2000、小盘指数PE扩张幅度均超过1x。截至10月24日，A股主要宽基指数PE、PB、PS基本位于近一年99%-100%分位数，PCF分位数处于低位，位于36%-55%分位数。短中期来看，大盘价值仍相对占优，其4项估值指标的1年、3年滚动分位数水平均值分别为75.36%、84.58%；长期来看，大盘成长相对占优，其4项估值指标的5年滚动分位数均值为49.32%。整体而言，小盘成长估值分位数最高，4项估值指标的1年、3年、5年滚动分位数水平均值分别为89.15%、96.39%、97.79%。三年分位数视角，PE、PB和PS分位数水平整体高于PCF。

本周一级行业涨多跌少，估值整体扩张。仅美容护理、食品饮料、农林牧渔下跌，其余行业均上涨，TMT板块反弹明显，通信（+11.55%）、电子（+8.49%）领涨。估值与股价变动方向一致，整体扩张。电子（+5.77x）、通信（+5.08x）、计算机（+3.55x）PE显著扩张，机械设备、电力设备、国防军工、社会服务、传媒、综合的PE扩张幅度均超过1x。

必选消费行业估值性价比占优。综合看PE、PB、PS、PCF分位数，以电子、通信为代表的TMT板块，估值处于相对高位。不同滚动年份窗口的估值分位数均值均大于97%。有色金属的短中期估值水平也位于高位， 1年/3年估值分位数均值分别为97.11%/99.04%。以食品饮料和农林牧渔为代表的下游必选消费行业估值性价比突出。食品饮料1年/3年/5年四项估值分位均值仅为34.45% / 19.24% / 11.54%，农林牧渔为58.11% / 34.94% / 23.97%，估值修复空间较大；纺织服饰和医药生物1年/3年/5年的估值分位数均值均小于88%，整体处于中等水平。

本周新兴产业集体上涨，光电半导体产业链表现突出。仅创新药（-0.25%）下跌。数字经济板块涨幅强势，5G（+12.66%）、数字经济（+9.24%）、IDC（+8.90%）、人工智能（+8.54%）领涨。估值方面，除氢能、动力电池、基因检测、体外诊断的PE收缩，其余均扩张。其中，半导体产业、IDC的PE扩张幅度超过10x，人工智能、5G、集成电路超过5x。热门概念方面，本周光电半导体产业链表现突出，领涨概念包括光模块（CPO）、Wind香港半导体、高频PCB、电子元器件、万得光通信。

风险提示：海外货币政策节奏和幅度的不确定性；文中所列指数、个股产品仅作为历史复盘，不构成投资推荐的依据