（来源：金信基金）
金信稳健策略混合
三季报解读
01
产品档案
金信稳健策略混合A/C（007872/020436）
成立时间：A份额：2019年12月13日 ; C份额：2023年12月21日
最新规模：15.05亿元
基金经理孔学兵自2020年9月18日起开始管理金信稳健策略混合。
数据来源：金信稳健策略混合三季报，截至2025年9月30日。
02
产品业绩表现
过去一年
金信稳健策略混合A收益率 73.41%
业绩比较基准收益率 9.52%
灵活策略混合型排名 95/1910
数据来源：金信稳健策略混合三季报，截至2025年9月30日，国泰海通证券：基金业绩评价报告，计算截止日期：2025.09.30，发布时间2025.10.02。
03
最新持仓情况
数据来源：金信稳健策略混合三季报，截至2025年9月30日，最新持仓可能发生变化，过往走势不预示未来表现。报告期内基金主要持仓以光刻机供应链和低国产化率前道核心设备的优质个股，前十大调入阿石创，调出了福光股份。
04
基金经理介绍
金信稳健策略混合基金经理：孔学兵
拥有28年证券从业经验，东南大学工商管理硕士。曾任南京证券股份有限公司高级投资经理、南京证券股份有限公司投资主办、富安达基金管理有限公司投资总监、基金经理、中融基金管理有限公司董事总经理、权益投资总监、基金经理。现任金信基金管理有限公司首席投资官（权益）、投资部董事总经理兼基金经理。
数据来源：金信稳健策略混合三季报，截至2025年9月30日。
05
市场回顾及后市展望
2025年三季度，资本市场逐步迈入科技创新主逻辑和新周期。全球总需求不足、地缘贸易冲突加剧背景下，国内宏观总量方面整体乏善可陈，在产业政策导向上，“反内卷”纵深推进，对传统低壁垒制造业的产能去化加码，围绕“十五五”规划的制定，提升全球竞争力、改善经济发展质量成为推动科技创新作为市场交易主线的决定性力量。
我们重点聚焦的半导体国产替代方向，近年来在高研发驱动新品验证导入加速、可重复高价值订单累积、AI主权加速先进制程突破等方面具备的中长期确定性优势，逐步赢得市场认知和共识。部分优质硬科技公司基于天然的研究壁垒，业绩爆发显性化之前市场定价显著不充分，伴随着市场认知的提升，相关公司此前低迷股价与真实基本面之间的巨大背离在三季度得到较为明显的修正，半导体国产替代方向的估值弹性和股价韧性显著改善。
围绕中国AI基础生态建设，2025年起国产先进逻辑和先进存储突破均取得实质性重大进展，先进工艺有望超预期增长。考量地缘冲突和贸易壁垒、国内半导体竞争格局的演变趋势和A股市场生态变化等因素，2025年三季度本基金继续维持了以“光刻机为矛、前道设备为盾”的重点配置，供应链投资涉及光源、投影物镜、双工件台等关键薄弱环节，同时保留了刻蚀、薄膜沉积、涂胶显影、量检测等高价值前道设备的基础配置，始终坚持了以“低渗透率”为核心的整体配置思路，三季度相关核心公司的股价表现拉动组合取得了一定的投资绩效。
我们对半导体国产替代方向基本面判断维持中长期积极的态势。从“关税战”到“科技战”，在全球地缘和贸易冲突不断背景下，半导体国产替代方向，可能是不确定市场中少数具备中长期确定性的方向性资产类别。一方面，以光刻机、量检测、涂胶显影等设备为代表的低国产化率环节有望迎来产线验证的加速推进和可重复订单的规模化落地，国产光刻机相关产业趋势明确，先进封装机台正式量产、高端DUV面临突破、国产EUV进入原理机搭建阶段，供应链协同攻关突围预计催化不断，能够持续驱动国内市场在量、价两个维度的扩张；另一方面，刻蚀、薄膜沉积等环节的国产化率将在先进逻辑和存储的扩产拉动下持续抬升，多重曝光正在进一步推动刻蚀薄膜价值量的提升，相关设备企业订单边际增量有望超越市场预期。
风险提示：基金经理在未来投资过程中，会结合市场变化来动态调整投资策略。
基金有风险，投资需谨慎。请投资者根据自身风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策，选择合适的基金产品。基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来的业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成基金业绩表现的保证。定投也不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行承担。基金详情及风险收益特征详阅法律文件及相关公告。
金信稳健策略混合风险等级为R3，适合专业投资者及风险承受能力等级为C3、C4、C5的普通投资者（此为管理人评级，具体销售以各代销机构评级及匹配意见为准），成立于2019年12月13日，孔学兵自2020年9月18日起开始管理金信稳健策略混合，周谧自2020年5月6日至2021年5月24日管理金信稳健策略混合，吴清宇自2019年12月13日至2020年12月16日管理金信稳健策略混合。金信稳健策略混合A成立以来（2019.12.13-2025.9.30）的收益率为124.96%，同期业绩比较基准收益率为26.54%。金信稳健策略混合A份额2020年、2021年、2022年、2023年、2024年、2025年H1和2025年Q3的收益率分别为44.67%、41.48%、-26.26%、-6.23%、-1.31%、12.00%和44.03%，同期业绩比较基准收益率分别为15.20%、0.30%、-9.56%、-3.41%、11.86%、0.73%和8.16%。金信稳健策略混合C份额成立以来（2023.12.21-2025.9.30）的收益率为55.77%，同期业绩比较基准收益率为23.98%。金信稳健策略混合C份额2023年、2024年、2025年H1和2025年Q3的收益率分别为-1.74%、-1.46%、11.86%和43.82%，同期业绩比较基准收益率分别为1.73%、11.86%、0.73%和8.16%。数据来源：金信稳健策略混合定期报告；业绩比较基准：沪深300指数收益率×50%+中证综合债指数收益率×50%；收益率数据已经托管人复核。
