（来源：银华固收交易）

今日资金面整体平衡偏松。早盘银行融出适量，非银供给充足，市场需求主要集中在隔夜和7d，市价利率存单/信用隔夜ofr在1.45%/1.5%附近，随后小幅下行至1.43-1.45%/1.5%附近；信用7d/14d开盘在1.5%/1.52%附近，随后小幅下行至1.49-1.5%/1.5%集中成交；21d-1M ofr在1.52%附近，成交不多。早盘过后，各期限价格相对稳定。午后市场维持均衡，供需两淡，市价隔夜1.46-1.48%，信用7d/14d 1.5%附近。临近尾盘变化不大，机构陆续平盘，市场无明显波动。

中国央行公开市场开展1563亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，与前次持平。当日3021亿元逆回购到期，单日净回笼1458亿元。

【12月2日利率债结果】

2Y 250202X22 加权利率:1.5504% 全场倍数:2.22倍 边际倍数:1.08倍 

5Y 250218X12 加权利率:1.7565% 全场倍数:2.4倍 边际倍数:5.25倍 

10Y 250220X22 加权利率:1.9395% 全场倍数:2.89倍 边际倍数:1.83倍 

2Y需求一般，费后低二级1.1BP发1.6263，倒挂一般；

5Y需求一般，费后低二级0.5BP发1.7953，倒挂一般；

10Y需求一般，费后低估值0.1BP发1.9668。

2Y 09250409Z27 加权利率:1.6093% 全场倍数:2.77倍 边际倍数:1.71倍 

2Y 09250432 加权利率:1.67% 全场倍数:3.06倍 边际倍数:6.25倍 

2Y浮息发1.6093；

2Y需求尚可，费后高老券估值1.8BP发1.7087。

25山西36(续发),234962X1,其他专项,10Y,0.0676亿,票面1.99%,全场20.22,边际1.15

25山西67,235835,棚改专项,10Y,0.46亿,票面1.99%,全场20.22,边际1.15

25山西68,235836,其他专项,20Y,9.7434亿,票面2.46%,全场24.2,边际1.8

25山西69,235837,一般债,7Y,28.76亿,票面1.86%,全场26.29,边际2.25

25山西70,235838,一般债,10Y,104亿,票面2.02%,全场25.71,边际4.11

25山西71,235839,普通专项,15Y,37亿,票面2.35%,全场27.4,边际5.05

25宁波债40,2571322,一般债,10Y,24亿,票面1.94%,全场14.3,边际1.36

25宁波债41,2571323,普通专项,10Y,9亿,票面1.99%,全场13.38,边际1.62

25宁波债42,2571324,其他专项,10Y,10亿,票面1.99%,全场14.27,边际1.52

2025/12/2短融发行结果

【1.8】25昌源水务CP001 1Y 2e AA+/-- 【1.6-2.3】

【1.7】25南通高新SCP009 0.18Y 4.61e AA+/-- 【1.5-2】

【1.78】25高淳建设SCP005 0.74Y 7e AA/-- 【1.5-2.1】

【1.57】25广州地铁SCP012 0.49Y 20e AAA/-- 【1.5-1.8】

2025/12/2信用发行结果

【2.17】25晋江产投MTN003 3+2 3e AA+/-- 【1.7-2.7】

【2.08】25首旅MTN007 2+N 10e AAA/-- 【1.5-2.5】

【2.46】25广西路桥MTN005(科创债) 4.5Y 2e AA+/-- 【2.2-2.8】

【2】25湖州城投MTN005(可持续挂钩) 3Y 6.5e AAA/-- 【1.5-2.5】

【2.61】25柳州东投MTN005 3+2 4e AA+/-- 【2.2-3.2】

【2.33】25春秋淹城PPN003 3Y 3e AA/-- 【1.8-2.38】

【3.7】25复星高科MTN005(资产担保) 1+1 5e AAA/-- 【3.3-3.7】

【2】25津城建MTN016 2Y 8e AAA/-- 【1.6-2】

【2.12】25高淳国资MTN004 3Y 3e AA+/-- 【1.8-2.2】

【2.45】25上海宝冶MTN001 3+N 15e AAA/AAA 【2-3】

【2.19】25财通租赁MTN002 3Y 4.5e AAA/-- 【1.79-2.19】

【1.9】25新疆水发MTN002 3Y 5e AAA/-- 【1.6-2.6】

一级市场（12月3日） （一级组）

12月3日

利率债1438.52亿=国债1000亿+政金债150亿+地方债288.52亿

10:35-11:35

25贴现国债75 400亿元 0.1726年 - 混合式

25贴现国债76 600亿元 0.2493年 - 混合式

14:00-15:00

25农发31(增16) 100亿元 1.074年 1.39% 荷兰式 

25农发30(增3) 50亿元 10年 1.82% 荷兰式 

14:00-14:40

25天津债79 48.0506亿元 1年 荷兰式      

25天津债80 43.8715亿元 2年 荷兰式      

15:00-15:40

25天津债99 37亿元 10年 荷兰式      

14:00-14:40

(政府专项债) 25天津债97 6.01亿元 3年 荷兰式      

(政府专项债) 25天津债96 66.67亿元 5年 荷兰式      

(政府专项债) 25天津债94 5亿元 5年 荷兰式      

(政府专项债) 25天津债92 0.6亿元 7年 荷兰式      

(政府专项债) 25天津债95 8.91亿元 7年 荷兰式      

(政府专项债) 25天津债93 11.41亿元 7年 荷兰式      

15:00-15:40

(政府专项债) 25天津债91 0.6亿元 10年 荷兰式       提前偿还

(政府专项债) 25天津债90 0.4亿元 10年 荷兰式       提前偿还

(政府专项债) 25天津债89 0.3亿元 10年 荷兰式       提前偿还

(政府专项债) 25天津债88 7亿元 15年 荷兰式      

(政府专项债) 25天津债98 22亿元 20年 荷兰式      

(政府专项债) 25天津债85 0.4亿元 20年 荷兰式       提前偿还

(政府专项债) 25天津债84 3亿元 20年 荷兰式       提前偿还

(政府专项债) 25天津债86 1.1亿元 20年 荷兰式       提前偿还

(政府专项债) 25天津债83 10亿元 20年 荷兰式      

(政府专项债) 25天津债87 1亿元 20年 荷兰式       提前偿还

(再融资专项债) 25天津债100 13亿元 30年 荷兰式      

(政府专项债) 25天津债81 1.5亿元 30年 荷兰式      

(政府专项债) 25天津债82 0.7亿元 30年 荷兰式      提前偿还

明日短融发行信息    

25三峡SCP003 60D 20.00e AAApi/-- 【1.31-1.71】

25三峡SCP004 60D 20.00e AAApi/-- 【1.31-1.71】

25滨湖建设SCP021 90D 2.00e AA+/-- 【1.50-1.75】

25沪电力SCP019 92D 17.00e AAA/-- 【1.33-1.63】

25苏农垦SCP016 100D 5.00e AAA/-- 【1.40-1.80】

25中交租赁SCP002 105D 10.00e AAA/-- 【1.54-1.74】

25鄂能源SCP003 110D 16.00e AAA/-- 【1.50-1.67】

25中山投资SCP001 120D 5.00(0.00~5.00)e AAA/-- 【1.55-1.75】

25西江SCP001 132D 2.00e AA+/-- 【1.50-1.87】

25长江开发SCP002 145D 5.00e AA/-- 【1.50-2.20】

25荆门交旅SCP002 180D 5.30e AA/-- 【1.50-2.30】

25武金控SCP007 225D 5.00e AAA/-- 【1.55-2.00】

25徐工集团SCP012(科创债) 260D 5.00e AAA/-- 【1.50-1.73】

25广东农垦SCP006 265D 12.00e AAA/-- 【1.50-1.80】

25山东核电SCP003(科创债) 267D 8.00e AAA/-- 【1.58-1.78】

25福州水务SCP004 270D 5.00e AAA/-- 【1.40-1.85】

25昆明交通SCP008 270D 7.00(0.00~7.00)e AAA/-- 【1.90-2.90】

25豫能源CP001 1Y 5.00e AAA/-- 【1.80-2.80】

25新希望CP006(科创债) 1Y 5.00e AAA/-- 【1.70-2.10】

明日中票发行信息

25昆明土地MTN002 1.01Y 4.17(0.00~4.17)e AA+/-- 【2.00-3.00】

25淮安投资MTN010 1.01Y 3.00e AA+/-- 【1.50-2.20】

25安徽水利MTN001 2Y+2NY 5.00(0.00~5.00)e AA+/AA+ 【2.50-3.90】

25淮安新城MTN005 2.5Y 1.90e AA+/-- 【1.76-2.06】

25潍坊城建MTN002A 3Y 2.50(0.00~7.50)e AAA/-- 【1.80-2.80】

25昆山水务MTN001(可持续挂钩) 3Y+3NY 6.00e 0 【2.00-2.80】

25伟驰MTN001 3Y 7.75e AA+/-- 【1.80-2.40】

25国投租赁MTN001 3Y 5.00e AA+/-- 【1.81-2.11】

25城建设计MTN001 3Y 2.50e AA+/-- 【1.70-2.40】

25寿光城控MTN004 3Y 5.41(0.00~5.41)e AA+/-- 【2.20-3.20】

25石狮国投MTN002 3Y 4.00e AA/-- 【1.80-2.80】

25海沧投资MTN002 3Y 2.00e AA+/-- 【1.80-2.50】

25潍坊城建MTN003A 3Y 2.50(0.00~5.00)e AAA/-- 【1.70-2.70】

25济南能源MTN003A 3Y+3NY 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【2.00-3.00】

25五矿集MTN021 3Y+3NY 20.00(20.00~30.00)e AAA/AAA 【1.90-2.40】

25潍坊城建MTN003B 5Y 2.50(0.00~5.00)e AAA/-- 【2.10-3.10】

25广州城投MTN004 5Y 20.00e AAA/-- 【1.80-2.36】

25济南能源MTN003B 5Y+5NY 5.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【2.00-3.50】

25连云港PPN009A 3Y 3.00(0.00~5.00)e AA+/-- 【】

25连云港PPN009B 5Y 2.00(0.00~5.00)e AA+/-- 【】

12月3日

今日簿记ABS 

东吴证券-广西租赁第18期资产支持专项计划资产支持证券

主承：东吴证券/华创证券/平安证券/财达证券

时间：

广18优1 2.6亿元 0.8年 2026/09/17 AAA

广18优2 2.7亿元 1.8年 2027/09/17 AAA

广18优3 1.48亿元 2.5年 2028/06/17 AAA

广18次 0.36亿元 3.8年 2029/09/17 - 联合资信 

信保租赁第1期资产支持专项计划(长三角一体化)资产支持证券

主承：华泰证券/德邦证券

时间：

25信保A1 3.5亿元 1年 2026/11/25 AAA

25信保A2 6.1亿元 2.2年 2028/02/25 AAA

25信保次 0.51亿元 4.2年 2030/02/25 - 联合资信 

华泰资管-亦庄控股2期亦城财富资产支持专项计划资产支持证券

主承：华泰证券/国信证券/中信建投

时间：

亦庄2优 9.86亿元 6年 2031/12/03 AAA

亦庄2次 1.73亿元 6年 2031/12/03 - 联合资信 

天弘创新中车信融2025年第2期资产支持专项计划资产支持证券

主承：中信建投/平安证券/天弘创新资产管理有限公司

时间：

25ZC02A1 4.5亿元 0.9年 2026/10/28 AAA

25ZC02A2 4亿元 1.9年 2027/10/28 AAA

25ZC02A3 1亿元 2.4年 2028/04/25 AAA

25ZC02C1 0.5亿元 3.1年 2029/01/22 - 中诚信国际 

如皋苏中国际集装箱码头有限公司2025年度第一期定向资产支持票据

主承：中国光大银行/华夏银行

时间：

25如皋苏中ABN001优先 7亿元 9年 2034/12/05 AAA

25如皋苏中ABN001次 0.37亿元 9年 2034/12/05 - 联合资信 

德邦资管-蚌埠中恒商贸城资产支持专项计划资产支持证券

主承：德邦证券

时间：

中恒01A 3.1亿元 18年 2043/11/30 AAA

中恒01B 0.3亿元 18年 2043/11/30 AA+

中恒01C 0.01亿元 18年 2043/11/30 - 新世纪 

恒润2025年第一期微小企业贷款资产支持证券

主承：招商证券

时间：09:30-15:00

25恒润1优先 4.65亿元 0.5年 2026/05/26 AAA

25恒润1C 1.8564亿元 0.6年 2026/07/26 - 中诚信国际 

狮桥中信证券惠农2号10期资产支持专项计划资产支持证券

主承：

时间：

狮桥62A1 6.96亿元 2.4年 2028/05/04 AAA

狮桥62A2 1.1亿元 2.4年 2028/05/17 AA+

25狮桥融资ABN001优先 2.22亿元 0.5年 2026/06/04 -  

狮桥62C 0.6042亿元 2.4年 2028/05/17 - 联合资信 

25狮桥融资ABN001次 0.31亿元 3.5年 2029/06/04 -  

财通-杭州高新区(滨江)第1期知识产权资产支持专项计划(科技创新)资产支持证券

主承：财通证券

时间：

杭高新1A 1.09亿元 1年 2026/12/03 AAA

杭高新1C 0.01亿元 1年 2026/12/03 - 联合资信 

其它金融机构债

25江苏银行债03BC 09:00-18:00 合计发行50亿元 3Y AAA/AAA 无担保国泰海通,中国工商银行,中国银行,中信银行,上海银行,徽商银行,华泰证券,中金公司,东方证券 1.5-2.3

25九江银行永续债01  合计发行70亿元 5Y+NY -/- 无担保 中信建投证券,中信证券,中金公司,申万宏源证券,国泰海通,国开证券,兴业银行 

25招商银行科创债01 09:00-18:00 35亿元 3Y AAAsti/AAA 无担保 中金公司,招商证券,中信建投证券 1.55-2.05

25招商银行科创债02 09:00-18:00 15亿元 5Y AAAsti/AAA 无担保 中金公司,招商证券,中信建投证券 1.6-2.1

25重庆农村商行科创债 09:00-18:00 10亿元 5Y AAAsti/AAA 无担保 中信证券,国泰海通,西南证券,中国银行 1.5-2.2

今日簿记企业债

无

今日簿记公司债

25东证07-小公募 东方证券 12月3日 35亿元 (未设基础规模) 3Y -/- 无担保广发证券,国泰海通 1.4-2.4 上交所 

25国发07-小公募 国发集团 12月3日 3亿元 (未设基础规模) 3Y /AAA 无担保 东吴证券 1.5-2.5 上交所 

25国管07-小公募 北京国管 12月3日 20亿元 (未设基础规模) 5Y AAA/AAA 无担保 中信建投证券,中信证券,国泰海通,华泰联合证券,招商证券,平安证券,第一创业承销保荐 1.5-2.5 上交所 

25华租03-小公募 华电租赁 12月3日 10亿元 (未设基础规模) 2.5Y AAA/AAA 无担保 国泰海通,华泰联合证券,国新证券,广发证券,川财证券 1.45-2.45 上交所 

25溧投Y1-小公募 溧水产投 12月3日 合计发行6亿元 (未设基础规模) 5Y+NY /AAA 无担保 东吴证券 2.2-3.2 上交所 

25溧投Y2-小公募 溧水产投 12月3日 合计发行6亿元 (未设基础规模，可回拨) 3Y+NY -/AAA 无担保 东吴证券 2-3 上交所 

25闽能05-小公募 福能集团 12月3日 3亿元 (未设基础规模) 10Y -/AAA 无担保 中信建投证券,华福证券 1.8-2.8 上交所 

山交YK05-小公募 山西交控 12月3日 合计发行10亿元 (未设基础规模，可回拨) 3Y+NY /AAA 无担保 招商证券,光大证券 1.7-2.7 上交所 

山交YK06-小公募 山西交控 12月3日 合计发行10亿元 (未设基础规模，可回拨) 5Y+NY -/AAA 无担保 招商证券,光大证券 1.8-2.8 上交所 

淄博市财金控股集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行可续期公司债券(第一期) 12月3日 8亿元 3Y+NY 2.00%-3.00% -/AA+ 无担保 万联证券,国信证券 深交所

淄博高新国有资本投资有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期) 12月3日 5亿元 5Y 2.50%-3.50% -/AA+ 无担保 方正承销保荐,东兴证券,广发证券 上交所

颍上县慎祥实业发展有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 12月3日 合计发行7.5亿元 3Y+2Y 1.90%-2.90% /AA 安徽省兴泰融资担保集团有限公司担保 国信证券 上交所

颍上县慎祥实业发展有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 12月3日 合计发行7.5亿元 3Y+2Y 1.90%-2.90% /AA 安徽省信用融资担保集团有限公司担保 国信证券 上交所

宣城市产业投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券 12月3日 5亿元 3Y 2.0%-3.0% -/- 安徽省兴泰融资担保集团有限公司担保 湘财证券 深交所

天津市泰达国际控股(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种一) 12月3日 合计发行3亿元 3Y 2.30%-3.30% AAA/AAA 无担保 渤海证券,申万宏源证券,国投证券,恒泰长财证券,国泰海通 上交所

天津市泰达国际控股(集团)有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期)(品种二) 12月3日 合计发行3亿元 5Y 2.80%-3.80% AAA/AAA 无担保 渤海证券,申万宏源证券,国投证券,恒泰长财证券,国泰海通 上交所

南京江北新区铁路建设投资有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期)(品种一) 12月3日 合计发行15亿元 3Y 1.80%-2.80% /AA 南京扬子国资投资集团有限责任公司担保 中信证券,招商证券,中金公司,平安证券 上交所

南京江北新区铁路建设投资有限责任公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期)(品种二) 12月3日 合计发行15亿元 5Y 2.00%-3.00% -/AA 南京扬子国资投资集团有限责任公司担保 中信证券,招商证券,中金公司,平安证券 上交所

【存款】1202

今日同业存款价格基本与昨日持平，非银积极存出，跨年期限价格利差较窄，整体交投尚可。

今日债市交易清淡，整体弱势震荡，收益率全面上行短券表现相对坚挺，长期限更弱。国债期货主力合约集体下滑。

短融、NCD 12.2

今日存单二级整体交投弱，短端卖盘力度大于长端。全期限来看国股成交，明年2月底到期1.605；明年5月底到期1.63；明年8月底到期1.645；明年11月底到期1.6475。

银行间短债今日情绪较弱。AAA 1季度在1.53-1.65，2季度在1.64-1.69，3季度在1.66-1.74，4季度在1.68-1.75。

中票 12.2

今日中票交投一般,收益震荡上行，需求集中在1-3年AAA品种,收盘成交在估值加点。

企业债、公司债1202

今日公司债企业债交投一般,收益变动不大,需求集中在2-4年AAA品种,收盘成交在估值附近。银行债交投活跃,收益小幅上行,收盘成交在估值+2附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊、涂仪寰