（来源：银华固收交易）

今日资金面整体均衡偏紧。早盘银行融出谨慎，非银供给适量，市场需求主要集中在隔夜和7d，开盘市价利率存单/信用隔夜ofr在1.46%/1.53%附近，随着银行供给消耗，cd利率隔夜升至1.48%附近，信用隔夜在1.53附近成交。信用7d/14d开盘在1.51%/1.53%ofr，价格稍微下探后又回归早盘几个；21d ofr在1.53%附近，1mofr1.7%附近ofr，成交不多。午后市场维持均衡偏紧，需求主要集中在隔夜，银行和非银融出减少，隔夜价格涨至1.5%。量点半后，资金面有所好转，价格平稳下行，尾盘隔夜成交在加权-1.45%附近，各机构陆续平盘。

央行开展了1.40%7天期逆回购1398亿元，3M买断等额续作10000亿元，今日3013亿元逆回购到期。

【12月5日利率债结果】

3Y 092503007Z17 加权利率:1.6512% 全场倍数:6.33倍 边际倍数:4.17倍 

3Y需求热情，费后低估值8.5BP发 1.6724，倒挂严重。

【国债结果】

1Y 250019X2 加权利率:1.368% 边际利率:1.4058% 全场倍数:2.5倍 边际倍数:3.28倍 

30Y 250002X5 加权利率:2.302% 全场倍数:4.24倍 边际倍数:41.52倍 

1Y需求尚可，费后高二级0.6BP发1.4058；

30Y需求尚可，费后高二级1BP发2.3048。

25山东债127,2571445,保障房专项,7Y,4.72亿,票面1.9%,全场17.27,边际4.8

25山东债128,2571446,其他专项,30Y,48.93亿,票面2.49%,全场20.53,边际141.1

25山东债129,2571447,其他专项,15Y,13.82亿,票面2.38%,全场19.18,边际2.88

25山东债130,2571448,其他专项,10Y,6.3亿,票面2.07%,全场17.37,边际1.38

25山东债131,2571449,其他专项,10Y,10.54亿,票面2.08%,全场17.25,边际6.25

25山东债132,2571450,一般债,10Y,22亿,票面2.05%,全场18.67,边际1.12

25山东债133,2571451,一般债,10Y,54亿,票面2.05%,全场18.09,边际1.19

25山东债134,2571452,普通专项,10Y,21.3亿,票面2.05%,全场16.99,边际1.06

25河南债120,199502,其他专项,30Y,34.2249亿,票面2.48%,全场25.79,边际1.43

25河南债121,199503,其他专项,20Y,8.0234亿,票面2.49%,全场23.91,边际4.59

25河南债122,199504,普通专项,20Y,11.1259亿,票面2.48%,全场23.8,边际1.73

2025/12/5短融发行结果

【1.78】25临沂城投CP005 1Y 5e AAA/-- 【1.5-2】

【1.8】25乐山国资CP004 0.49Y 10e AA+/-- 【1.3-2.3】

【1.8】25凤城河CP004 1Y 5e AA+/-- 【1.3-2.3】

【1.65】25兴湘投资CP003 1Y 5e AAA/-- 【1.6-2】

【1.72】25中燃气SCP006 0.46Y 10e AAA/-- 【1.5-1.72】

【1.58】25华能新能SCP006 0.49Y 20e AAA/-- 【1.48-1.68】

【1.83】25赣州城投SCP003 0.74Y 8.2e AA+/-- 【1.2-2.2】

【1.86】25悦达SCP005 0.3Y 5e AAA/-- 【1.6-1.86】

【1.82】25宜兴环保SCP003 0.74Y 3.2e AA/-- 【1.5-2】

【1.84】25格力SCP006 0.74Y 5e AAA/-- 【1.5-1.84】

【1.77】25渤海证券CP001 0.26Y 10e AAA/-- -----/1.7700

【1.55】25深能源SCP003 0.33Y 20e AAA/-- 【1.4-1.8】

【1.89】25荆门城投CP004 1Y 7e AA/-- 【1.6-2.4】

【1.73】25晋交投SCP001 0.74Y 5e AA+/-- 【1.5-1.78】

【3.5】25保利久联CP004 1Y 2e AA+/-- 【2.5-3.5】

【1.62】25闽冶金SCP003 0.63Y 7e AAA/-- 【1.55-1.75】

【1.74】25海发宝诚SCP007 0.27Y 5e AAA/-- 【1.55-1.75】

【1.9】25津国资CP002 1Y 3e AAA/-- 【1.7-2.4】

【1.85】25甘金控SCP006 0.74Y 5e AAA/-- 【1.7-1.95】

【1.86】25永川高新SCP003 0.74Y 2e AA+/-- 【1.5-2.5】

【1.63】25福建金投SCP002 0.66Y 10e AAA/-- 【1.4-1.8】

2025/12/5信用发行结果

【1.99】25上实MTN005 5Y 10e AAA/-- 【1.8-2.2】

【2.09】25东南国资MTN001 2+N 14e AAA/-- 【1.6-2.3】

【1.77】25粤财投资MTN003 2+2 10e AAA/-- 【1.65-2.05】

【1.96】25皖交控MTN004 3Y 20e AAA/-- 【1.6-2.1】

【1.77】25淮安投资PPN001 0.58Y 9.2e AA+/-- 【1.52-1.82】

【2.14】25余杭城投PPN013 3+2 5e AAA/-- 【1.8-2.6】

【2.6】25曲靖开投PPN002 0.33Y 1.5e AA/-- 【2-3】

【2.63】25东台城投PPN005 5Y 5e AA+/-- 【2-2.8】

【2.46】25桂能源股MTN001 3Y 2.7e AA+/-- 【2.35-2.8】

【1.89】25成都环境MTN002(科创债) 3Y 15e AAA/-- 【1.5-2.5】

【2.76】25临桂城投MTN002 3Y 3.7e AA/-- 【2-4】

【2.8】25畅途租赁MTN002 2Y 1e AA+/-- 【2.5-3.2】

【2.25】25四川港投MTN006 5Y 5e AAA/-- 【1.7-2.3】

【3.26】25唐山工业MTN004 3Y 5e AA+/-- 【2.5-3.8】

【2.6】25滨达实业MTN001B 5Y 2.5e AAA/-- 【2.1-3.1】

一级市场（12月8日） （一级组）

12月8日

今日簿记利率债

利率债296亿=国债0亿+政金债280亿+地方债16亿

国债

无

国开

14:30-15:30

25国开11(增23) 50亿元 365D 1.53% 荷兰式 

25国开14(增37) 30亿元 3年 - 荷兰式 

农发

14:00-15:00

25农发31(增17) 100亿元 1.074年 1.39% 荷兰式 

25农发23(增13) 50亿元 3年 1.61% 荷兰式 

25农发25(增7) 50亿元 5年 1.69% 荷兰式 

今日簿记地方债 

一般政府债

无

专项政府债

10:30-11:10

(地储备专项债) 25兵团债14 4.5亿元 5年 荷兰式 

(地储备专项债) 25兵团债15 11.5亿元 7年 荷兰式

明日短融发行信息    

25中电信息SCP012 135D 3.00e AAA/-- 【1.50-1.68】

25华能水电GN012(乡村振兴) 164D 6.00e AAA/-- 【1.42-1.62】

25南昌轨交SCP006 220D 5.00e AAA/-- 【1.50-1.95】

25苏农垦CP004 90D 5.00e AAA/-- 【1.40-1.80】

25泉州发展CP003 1Y 5.00e AAA/-- 【1.47-1.77】

25唐山实业CP001 1Y 6.00e AAA/-- 【1.60-2.10】

明日中票发行信息    

25晋城国资MTN006 2Y 5.00(0.00~5.00)e AA+/-- 【1.50-2.50】

25江苏新投MTN003 3Y 1.50e AA+/-- 【1.80-2.80】

25津城建MTN017 3Y 5.00e AAA/-- 【1.70-2.22】

25恒邦冶炼MTN001(科创债) 2Y+1Y 5.00e AA+/-- 【1.60-2.20】

25龙岩水务MTN001 3Y+2Y 3.00e AA/-- 【1.70-2.50】

25广州净水GN001 5Y 3.00e AAA/AAA 【1.70-2.70】

25北控水集MTN003 5Y 10.00e AAA/-- 【】

25川发展MTN003(科创债) 5Y 10.00e AAA/-- 【1.40-2.40】

25青岛海控PPN004 2Y 10.00(0.00~10.00)e AAA/-- 【】

25政源科创PPN001 3Y 6.60(0.00~6.60)e AA+/-- 【】

25阜阳城南PPN002 3Y+2Y 2.00e AA/-- 【】

12月8日

今日簿记ABS 

上海国际信托有限公司2025年度惠达第一期定向资产支持票据

主承：中信建投/建设银行/中国银行

时间：

25惠达ABN001优先A 9亿元 0.9年 2026/11/13 AAA

25惠达ABN001优先B 0.3亿元 1.2年 2027/02/19 AA+

25惠达ABN001次 0.7亿元 1.7年 2027/08/13 - 联合资信 

吉时代2025年第四期个人汽车抵押贷款资产支持证券

主承：三菱日联银行(中国)有限公司/中金公司/国泰海通证券/瑞穗银行

时间：09:30-18:00

25吉时代4A1_bc 16亿元 1年 2026/12/26 AAA

25吉时代4A2_bc 38亿元 1.6年 2027/07/26 AAA

25吉时代4A3_bc 11.6亿元 2.3年 2028/03/26 AAA

25吉时代4C_bc 9.4亿元 5.2年 2031/02/26 - 惠誉博华信用评级有限公司 

惠元2025年第十三期不良资产支持证券

主承：中信建投/中信证券/中金公司/兴业证券

时间：09:00-18:00

25惠元13优先 3.3亿元 3.6年 2029/07/20 AAA

25惠元13C 0.85亿元 5.1年 2031/01/20 - 中诚信国际 

智慧普华融资租赁星河9期资产支持专项计划资产支持证券

主承：中信证券/国泰海通证券/财通证券资产管理有限公司

时间：

星河9A1 4.51亿元 1年 2026/12/14 AAA

星河9A2 4.52亿元 2.3年 2028/03/14 AAA

星河9C 1.85亿元 5年 2030/12/13 - 联合资信 

深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司2025年度和盛1号第一期定向资产支持商业票据

主承：

时间：

25和盛1号ABN001优先B 0.亿元 1年 2026/12/14 -  

渤海汇金-湖北饭店洪山大厦资产支持专项计划资产支持证券

主承：渤海证券

时间：

25文旅优 13.93亿元 18年 2043/12/09 AAA

25文旅次 0.07亿元 18年 2043/12/09 - 中诚信国际 

福鑫2025年第七期不良资产支持证券资产支持证券

主承：中信证券/光大证券/招商证券

时间：09:00-18:00

25福鑫7优先 1.56亿元 3.4年 2029/04/26 AAA

25福鑫7C 0.44亿元 4.9年 2030/10/26 - 联合资信 

金融街商业地产第2期(金融街中心)资产支持专项计划资产支持证券

主承：平安证券

时间：

25金街优 80.7亿元 18年 2043/12/10 AAA

25金街次 0.3亿元 18年 2043/12/10 - 中诚信国际 

其它金融机构债

25青岛农商 09:00-18:00 5亿元 3Y -/- 无担保 国泰海通,华夏银行,恒丰银行,光大证券,中国银河 1.5-2.1

25张家港农商科创债01 09:00-18:00 5亿元 5Y AA+sti/AA+ 无担保 中信证券,中信建投证券,华泰证券,国开证券,兴业银行 1.7-2.4

25蜀道K4-小公募 蜀道集团 12月8日 15亿元 (未设基础规模) 3Y -/- 无担保申万宏源证券,天府证券 1.4-2.4 上交所 

25浦土03-小公募 浦东土控 12月8日 6.7亿元 (未设基础规模) 3Y /AAA 无担保 国泰海通,中信证券 1.5-2.5 上交所 

重庆市万盛经济技术开发区开发投资集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第三期) 12月8日 6亿元 5Y 2.70%-3.50% -/AA 无担保 华源证券 上交所

泰州鑫泰集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第四期) 12月8日 5亿元 5Y 2.2%-3.3% -/- 无担保南京证券,华泰联合证券,平安证券,国金证券 上交所

怀化市城市发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期) 12月8日 4.15亿元 5Y 2.10%-3.30% /AA+ 无担保广发证券,长江证券 上交所

广西百色农林投资发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种一) 12月8日 合计发行5.5亿元 3Y+2Y 2.40%-3.00% -/- 无担保天风证券 上交所

广西百色农林投资发展集团有限公司2025年面向专业投资者非公开发行公司债券(第一期)(品种二) 12月8日 合计发行5.5亿元 5Y 3.20%-3.60% / 无担保 天风证券 上交所

今日同存价格较昨日基本持平，个别期限微涨，需求较为集中，交投尚可。

今日债市交易活跃，中短期限小幅反弹，超长维持弱势。国债期货午前震荡下行，午后利多消息出现，两拨震荡上行。

短融、NCD 

今日存单二级整体交投弱。全期限来看国股成交，明年2月底到期1.62；明年5月底到期1.64；明年8月底到期1.65；明年11月底到期1.66。

银行间短债今日情绪尚可。AAA 1季度在1.57-1.68，2季度在1.65-1.69，3季度在1.66-1.73，4季度在1.69-1.75。

今日公司债企业债交投活跃,收益变动不大,需求集中在2-4年AAA品种,收盘成交在估值+1附近。银行债交投活跃,收益小幅下行,收盘成交在估值-1附近。

银华基金固收交易部：

资金组：郜子健、王皓然、王忻怡、马梓涵、赵璇、杨扬雪、李欣怿、蒋翼飞

一级组：宋达、王智飞、赵伊宁

线下组：于茜、耿丹庭、蒋子怡

二级组：郝斌、李依依、冯骏、杨旭、李恺天、张鲲翼、高洁、洪磊、涂仪寰