（来源：纪要头等座）
头部企业部分产能停产，粘胶长丝行情趋强？
一、粘胶长丝价格与需求：现状波动与未来趋势
价格波动受市场热点与产能影响:去年因马面裙与国风面料爆款，粘胶长丝价格看涨，传统行业最高峰涨至45,000左右，连续法129规格涨至38,000左右。今年马面裙国风潮下降且化工厂产能扩张，市场疲软，但外销印巴市场量增加，国内市场价格稳中有降，幅度不大。
内外需差异凸显市场结构变化:今年上半年需求量较去年萎缩，去年国风面料爆款使人造丝用量大。今年湖州和盛州市场人字面料提花用量增加，但整体无大亮点。今年内需偏弱，外需增长30%多，七八月份外销用量大，如新乡外销占60%，内销占40%。
停产检修或推动价格旺季回升:新疆化纤3万吨停产检修对提升市场信心是重大利好，9月底到10月份后长丝价格有提升空间。传统旺季为3-4月和11-12月，今年七八月份非淡季，产销较稳定。但价格涨幅取决于市场和下游外贸订单支撑。
二、粘胶长丝产能与盈利：格局现状与发展态势
企业产能产量分布勾勒行业版图:新乡产能13-15万吨，产量10-11万吨；吉化产能10万吨，产量8万吨；丁斯利亚月产量3650吨，年产量约43000吨；湖北月产量约800吨，年产量约999千吨。新疆天路产能正常为25000吨/月，目前月产量2000吨，一半出口巴基斯坦，一半运到内地。
开工与库存状态反映市场供需平衡:此前企业满负荷生产，新疆化纤11号开始停产3个月。目前头部企业库存情况为：丝丽雅和吉林化纤约一个月库存，新乡化纤约两到三个月库存，整体库存对企业压力不大。
盈利与扩产计划彰显行业发展潜力:粘胶长丝利润可观，吉林化纤和宜宾有扩产意愿。吉林化纤去年投19,000吨，明年3月预计还有15,000吨，另有25,000吨待投。新乡盈利成本相对较好，斯利亚财务成本高，吉林化纤因其他业务占用资金大，财务成本压力也较大。
三、粘胶长丝价格联盟：企业意愿与盈利对比
产销率差异体现产品结构优劣:吉林和宜宾传统纺产销率1-8月达100%，新乡产品单一为连续纺，产销率完成情（更多实时纪要加微信：aileesir）况较差，此次停产或使新乡产销率提升，利于降库存和后续开工。
国企合作涨价意愿助力市场稳定:斯利亚、吉林化纤和新乡化纤主营靠粘胶长丝盈利，作为国企且关系熟，达成价格联盟、涨价意愿较强，预计9-10月春节前有两次涨价机会。
盈利能力对比揭示企业发展短板:新乡盈利成本相对较好，斯利亚非上市公司财务成本高，吉林化纤因其他业务占用资金大，财务成本压力比新乡大。斯利亚和湖北企业盈利能力数据需私下打听。
四、粘胶长丝市场展望：库存、海外与价格趋势
产业链低库存营造市场稳定环境:整个产业链库存相对正常，因大气候不好，下游坯布企业产能未全开，客户不敢备库存，产业链各环节库存都不高。
海外市场现状影响国内出口格局:海外仅印度博拉有4-5万吨产能，德国恩卡基本关闭。印度博拉成本高，价格比国内高1-2万元/吨，当地需求好，需求倾向从中国采购。目前美国对印度加关税未影响中国出口。
价格走势预期展现市场发展前景:短期看，今年底可能涨两次价；明年三四月份旺季，若今年春节前价格上涨，届时价格有望支撑，甚至可能再涨，上涨趋势可能维持一年，但具体价格取决于市场接受程度。
Q&A
Q1:介绍长丝近两年整体价格波动分析和回溯，以及当下新疆化纤3万多吨停产可能带来的影响？
A1:去年，由于马面裙跟国风面料爆款产品，粘胶长丝价格一路看涨，传统行业最高峰涨到45,000左右，连续法以129为主涨到了38,000左右。今年马面裙和国风潮下降，且各化工厂产能扩张，市场疲软，但外销中印巴市场量明显增加，国内市场价格稳中有降，降幅不大。若新乡化纤三个月的老区停产，对提升价格和稳定信心起到决定性作用。10月份以后传统旺季到来，粘胶长丝用量会增加，价格会有明显提升，但提升程度难以确定，因为目前市场仍有库存。
Q2:今年整体需求情况和去年相比如何，今年七八月份外销用量与内销情况如何，巴基斯坦和印度需求好的原因，以及9月份市场信心情况？
A2:今年上半年需求量较去年明显萎缩，去年国风面料爆款使人造丝用量大，今年在湖州市场和盛州市场，用喷水和喷气做的人字面料提花用量有所增加，但整体需求亮点不足，价格稍有下降。今年外需增长明显，印巴市场量增加，外销占比接近一半，增长幅度达百分之三十几。七八月份外销用量比内销大，如新乡外销占60%，内销占40%。巴基斯坦和印度需求好可能是因为中美贸易谈判，很多订单转移到印巴。9月份上海展会后新订单增加不多，市场信心提振不足，但新疆化纤3万多吨停产检修对提升市场信心是重大利好，9月底到10月份以后粘胶长丝价格有望明显提升。
Q3:往年一年最强的月份是否为10月？
A3:往年粘胶长丝最旺的月份一般是3月份到4月份，因为人丝面料多为夏季面料，3月份开始做订单，六七月份零售。通常7月份到8月份是淡季，但今年七八月份销量维持在正常水平。下半年11月份和12月份销量也会有明显提升。
Q4:分享整体行业目前的产能格局和各家企业的产能数据，为何新乡化纤年报显示产能为11万吨，这是产能还是产量，新疆部分是否正常生产，新疆产能能否运到内地市场或海外？
A4:整体行业产能格局方面，新乡化纤产能在13万到15万吨左右，产量在10万到11万吨；吉化产能在10万吨，产量在8万吨；丁斯利亚月产量正常为3650吨，年产量约43000吨；湖北化纤月产量约800吨，年产量约999千吨。新乡化纤年报显示的11万吨可能是产量，未包括新疆部分。新疆部分目前不正常生产，正常情况下月产量2000吨。新疆产能一半出口到巴基斯坦，一半运到内地，如江浙地区。
Q5:目前几家企业的开工率和库存状态如何，3万吨停产是否会对行业供给产生显著影响，新乡化纤、吉林化纤等企业的扩产计划及行业供需矛盾、盈利情况，三家化纤厂形成价格联盟对价格和盈利的影响，停产对涨价的作用？
A5:目前除新疆化纤即将停产3万吨外，其他企业之前都是满负荷生产。头部企业中，斯利亚和吉林化纤库存不多，新乡化纤库存稍大，主要是连续纺有库存，新乡、吉林和宜宾企业库存相当于一个月的量。3万吨停产对行业供给有一定影响，但并非特别显著，不过能起到提振市场信心的作用。新乡化纤、吉林化纤有扩产计划，吉林化纤去年投了19,000吨，到明年3月份大概还有15,000吨，还有25,000吨可能后续投产。行业存在供需矛盾，但粘胶长丝利润可观，企业扩产意愿较强。新疆化纤为维护市场供需关系主动停产检修。若三家化纤厂（新乡化纤、吉林化纤、宜宾斯利亚）形成价格联盟，不恶意竞争，价格将保持稳定，盈利也有保障。此次停产对提升价格和稳定信心有决定性作用，10月份传统旺季到来后，粘胶长丝用量增加，价格有望明显提升。
Q6:达成反内卷评价的共识有何难度，斯利亚和吉化是否有一起停价诉求，几家企业的产销率、库存情况，以及后续价格上涨的可能性？
A6:达成反内卷评价的共识难度不大。新乡、吉林和宜宾以传统纺为主，传统纺项目难批，污染严重，新项目多为连续纺，传统纺价格稳定、盈利较高。1-8月份，吉林和宜宾产销率完成100%，新乡化纤因产品单一，连续纺库存稍大，产销率完成情况不如前两者，但停产有助于其降低库存，提高产销率。斯利亚和吉化有一起停价诉求，三家企业（新乡化纤、吉林化纤、宜宾斯利亚）均为国企，其中两家上市，它们盈利主要靠粘胶长丝，有较强的涨价意愿，且关系熟络，达成共识的可能性较大。预计9-10月份春节（更多实时纪要加微信：aileesir）前有两次涨价机会，涨到去年价位的可能性较大。目前斯利亚和吉林化纤库存不多，新乡化纤库存约为两到三个月，均为正常库存。
Q7:湖北小产能采用何种工艺，4家企业单吨盈利能力如何，这几家企业整体盈利能力有无大致数据或排序？
A7:湖北小产能采用传统纺工艺。4家企业（新乡化纤、斯利亚、吉林化纤、湖北化纤）中，新乡化纤财务成本低，盈利能力相对较好；斯利亚集团大，粘胶长丝占比小，财务成本较高；吉林化纤因腈纶和碳纤维占用资金大，财务成本压力比新乡大。整体盈利能力大致数据可查看上市公司半年度公告，但斯利亚和湖北化纤的数据需私下打听。
Q8:若没有关税影响，行业整体需求趋势如何，行业之前的体感增速情况，行业开工率情况？
A8:若没有关税影响，人造丝因具有不可替代性，手感、鲜艳度和性价比高，用量会增加。行业之前内销每年至少有10%的增量，过去13家化纤厂产量20万吨，现在快到30万吨且产销率达100%，说明需求量在增加。目前行业统计开工率为84%，但实际观察开机率为100%，传统纺部分规格品种供应紧张。
Q9:下游经销商和坯布企业工厂的库存是否高，整个产业链库存情况？
A9:下游坯布企业工厂库存不高，因今年大环境不好，产能未充分释放，客户不敢备库存，整个产业链库存处于相对正常水平。
Q10:海外产能目前大致处于什么状态，美国对印度加关税后，是否影响中国往海外出口的需求，之前中国粘胶长丝出口到美国的比例大概是多少？
A10:海外产能主要是印度的博拉，约有4万多吨不到5万吨，德国恩卡基本已全部关闭。印度当地需求较好，博拉成本高，价格比中国高一两万一吨，需求倾向从中国进口。目前美国对印度加关税后，未看出对中国往海外出口需求有影响，印度市场需求依然良好，且印度产品偏中低端，出口到美国的量不多。之前中国粘胶长丝出口到美国的比例约为10%。
Q11:今年春节前到明年上半年价格走势，能否达到5-6万的价格，最近几年或最近五年是否有5-6万的价格？
A11:今年春节前到明年上半年粘胶长丝价格预计呈上涨趋势。若今年春节前价格能上涨，到明年传统旺季三四月份销量可能增加，价格大概率不会下跌，甚至有可能继续上涨，上涨趋势可（更多实时纪要加微信：aileesir）能维持一年，但具体价格高度需看市场情况。关于能否达到5-6万的价格，这取决于市场的接受程度。最近五年粘胶长丝价格最高到过45000，未达到5-6万。
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