历史不会简单重复，但总是压着相同的韵脚。

时光荏苒，转眼间中国资本市场已走过三十多个春秋。对于那些从90年代就开始炒股的老股民来说，​A股市场的每一次起起落落都如同刻在记忆里的年轮，记录着我们的青春与梦想。

01  刻骨铭心的“5·19”行情：激情燃烧的岁月

还记得1999年5月19日吗？那天开盘，市场还风平浪静，谁也没想到，一场载入A股史册的行情正悄然酝酿。上午股市还微幅低开，下午便风起云涌。当天，上证指数放量大涨4.64%​，43只股票涨停，仅4只下跌。

老股民们都记得，在此之前，市场已经低迷了许久。1998年，亚洲金融危机蔓延，A股也在8月17日迎来黑色星期一，上证指数大跌8.36%​​。到1999年5月18日，上证指数已跌至1060点附近。

当时的市场，任何利好都能被放大。5月16日，《关于进一步规范和推进证券市场发展的六点意见》（即“搞活市场的六项政策”）出台。6月15日，《人民日报》头版发表特约评论员文章《坚定信心，规范发展》，将行情定性为“正常的恢复性上升”。在政策与舆论的共振下，市场热情被彻底点燃。

随后30个交易日内，上证指数涨幅超过65%​​。单日成交额从不足30亿元飙升至800亿元，营业部挤满了连夜开户的散户，交易系统多次宕机。“全民炒股”成为那个夏天最火热的话题。

那个时代，​科技股是当之无愧的领头羊。但凡公司名称带“科技”“高科”“信息”，必遭爆炒。亿安科技（现神州高铁）成为首只突破百元的A股，庄家动用了300多个账户操控股价。上海梅林、综艺股份等网络概念股涨幅惊人。

回顾“5·19”行情，它是在宏观经济内外交困的背景下，依靠政策强力引导产生的行情。那个年代，​国企亏损面超过三分之二​，亚洲金融危机余波未平，经济增速放缓。央行在1996-1999年间连续7次降息，释放了大量流动性。

02  2006-2007年股改牛市：制度变革的红利

经历过“5·19”行情的狂喜与2001年后长达四年熊市的煎熬，老股民们又在2006-2007年迎来了中国股市第一轮真正意义上的大牛市。

这轮牛市的根基是股权分置改革这一制度性变革。2005年4月29日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点的有关通知》，正式启动股改。6月10日，“三一重工”股改获得高票通过，打响了股权分置改革第一炮。

股改解决了A股市场长期存在的流通股与非流通股分割的问题，实现了同股同权。这一制度变革释放了巨大能量，上证指数从2005年6月6日的998.23点一路扶摇直上，​2007年10月15日站上6000点大关​。

这一轮牛市还有一个重要特征：​机构投资者崛起。基金、QFII、保险资金、社保基金等成为市场的主导力量。截至2007年9月底，专业机构持股市值占已上市A股流通市值的35.45%​，基本改变了长期以来中国资本市场以散户为主的投资者结构。

03  2015年杠杆牛：惨痛的教训

2015年的牛市，老股民们记忆犹新。那是一次典型的杠杆牛，也是一次惨痛的教训。

与之前两次牛市不同，2015年牛市最大的特点是杠杆资金大规模入市。场外配资猖獗，股市泡沫迅速积聚。上证指数从2014年中的2000点左右一路飙升，不到一年时间突破5000点。

然而，杠杆牛来的快去的也快。当监管层开始清理场外配资时，股市出现连锁式下跌，千股跌停的景象屡见不鲜。不少使用高杠杆的投资者一夜之间被平仓，血本无归。

这一次牛市给老股民们的最大启示是：​没有实体经济支撑的泡沫终将破灭，杠杆是一把双刃剑。

04  这轮可能是老股民此生的最后一次牛市，为何不同？

如今，市场又在酝酿新一轮牛市。而对于90年代入市的老股民来说，这可能是我们职业生涯中最后一轮史诗级牛市。与以往相比，本轮牛市有着本质区别：

​第一，实体经济基础今非昔比。​​ 中国科技产业真正崛起，华为、比亚迪等企业在国际市场上占据一席之地。​​“中国制造”正向“中国智造”转型，在新能源、5G、人工智能等领域已处于全球第一阵营。

​第二，资本市场制度更加完善。​​ 全面注册制改革落地，市场在资源配置中的决定性作用得到更好发挥。科创板、北交所为科技创新企业提供了更包容的上市渠道。​A股市场生态发生了根本性变化。

​第三，投资者结构更加成熟。​​ 经过多年市场教育，价值投资理念逐渐深入人心。机构投资者占比进一步提升，​长期资金入市规模不断扩大​。与90年代盲目跟风炒作相比，现在的投资者更加理性。

​第四，政策导向更加明确。​​ 中央提出“活跃资本市场，提振投资者信心”的政策导向，推动居民财富配置向金融资产转移。​政策与市场的同频共振，为牛市提供了坚实基础。

有专家预测，A股即将迎来“史诗级牛市”，必然突破2007年历史峰值6124点。全球工业化国家进入工业化成熟阶段后，均出现持续数年的史诗级上涨，中国也不例外。

05  老股民如何把握这最后一轮牛市？

面对可能到来的史诗级牛市，老股民们该如何把握这可能是职业生涯中的最后一次机会？

​首先，转变投资理念。​​ 告别90年代那种听消息、跟庄家的投机思维，​坚持价值投资，选择那些有实实在在业绩支撑的优质公司。

​其次，聚焦核心赛道。​​ 重点关注代表中国未来方向的硬科技领域​：半导体、新能源、人工智能、生物医药等。这些领域有着实实在在的政策支持和市场需求。

​第三，保持理性心态。​​ 牛市中也会有波动和回调，不要被短期涨跌所迷惑。​避免使用高杠杆，牢记2015年的教训。

​最后，做好资产配置。​​ 不要将所有资金都投入股市，更不要盲目追逐热点。根据自己的风险承受能力，​合理安排股票、基金、债券等资产的比例。

还记得1999年“5·19”行情爆发前，市场一片悲观，上证指数跌至1047点的低位。但就在绝望中，行情悄然启动。这一轮的牛市也是在去年9.24，悄然启动。

对于老股民来说，​我们见证了资本市场的从无到有，经历了多次牛熊转换。最后的牛市，或许也是我们投资生涯的收官之战。把握这次机会，不仅是为了财富增值，更是为了给我们多年的投资生涯画上一个圆满的句号。

历史不会简单重复，但总是压着相同的韵脚。这一次，韵脚是中国科技的崛起，是资本市场的成熟，是价值投资的胜利。

见证中国股市成长壮大并为此付出太多的老股民们，请把握住此生的最后一轮牛市！