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（来源：研报虎）

　　《稳增长工作方案》再引期待：本周工业和信息化部等七部门联合发布《石化化工行业稳增长工作方案（2025－2026年）》。方案提出了强化产业科技创新，提升有效供给能力；扩大有效投资，促进转型升级；拓展市场需求，激发市场潜能；壮大发展载体，培育高质量增长引擎；深化开放合作，提高国际化发展水平等五方面发展要求。在供给侧严控新增炼油产能，科学调控乙烯、对二甲苯新增产能投放节奏，防范煤制甲醇行业产能过剩风险，同时支持电子化学品、高端聚烯烃等领域的关键产品攻关。在需求侧，培育新能源、低空经济、人形机器人、非粮生物基材料、绿色燃料等新兴领域应用场景，并积极开拓海外新兴市场。八月下旬以来市场在反内卷政策预期下，显著提升了对化工板块的关注度。然而进入九月，化工大宗品价格却普遍表现平淡，本次的《稳增长工作方案》又一定程度上恢复了市场的期待。我们认为石化化工行业当前供给仍显著过剩，较难在短期内通过市场化导向的政策带来快速修复。但从股票投资角度看，未来行业基本面持续改善的方向性比较明确，化工龙头个股相对较低的估值水平也提供了较好的长期布局机会，因此也确实值得市场持续关注。

　　绿色低碳有望成为新产业趋势：本周绿色低碳相关产业，包括绿色甲醇、生物航煤、绿色聚酯等继续受到市场关注。我们认为市场对这些新兴行业非常重视的主要原因是，这些行业普遍具有非常广阔的存量市场空间，在可持续发展的要求下应政策要求，需要发展新型绿色低碳产品来替代存量市场。而且为了激励新产品发展，还可能会设置各种机制来维护较高的投资回报率。如果相关企业在产业趋势中把握住机遇，有望实现非常高速的成长。简单来说就是，市场空间大、产品盈利好、企业成长快。另外市场在当前时点开始参与，主要原因是这些行业的产业化项目即将在国内落地或投产。而在上述三个行业中，我们相对看好绿色聚酯。绿色聚酯的新技术主要包括再生循环与生物基材料两方面，我们预计产业化落地后也有望快速获取份额，并维持较高回报率。

投资建议与投资标的

　　我们看好在绿色聚酯产业中已领先布局关键节点的万凯新材(301216，买入)。同时也看好“反内卷”政策预期驱动下，石化与化工行业有望出现景气复苏，主要相关标的包括中国石化(600028，买入)、恒力石化(600346，买入)、荣盛石化（维权）(002493，买入)、万华化学(600309，买入)、华谊集团(600623，买入)；以及农药制剂环节的润丰股份(301035，买入)、国光股份(002749，买入)、海利尔(603639，买入)等。

风险提示

　　需求不及预期；海外市场供需情况变化；油价大幅波动。