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（来源：研报虎）

事项：

　　随着线上化红利的消退，代运营服务商经营遭遇一定瓶颈，也因此近年来纷纷开启转型，部分企业如若羽臣、青木科技、壹网壹创等在自有品牌布局以及与AI技术的融合取得了一定的成绩，相关企业也有望迎来新的发展机遇。

　　国信零售观点：代运营服务商虽然在2022年后随着线上化红利退潮而普遍遭遇瓶颈，但头部企业在多年的运营过程中也积累了如多平台精细化运营、核心用户分析、内容营销、新品推广等核心能力，未来如何选择合适的转型方向，并将这些能力最大化应用于企业新一轮发展，是拉开企业发展差距的核心竞争力。

　　具体来看，目前代运营商主要有两大转型方向：1)自有品牌：代运营企业借助自身线上运营能力，向产业链上游的品牌端切入。但在当前品牌竞争较为激烈且消费环境承压背景，品类选择尤为关键，选择线上化程度较低且产品推新空间较大的品类，可以充分发挥代运营企业的核心优势能力，提升转型布局的成功率。2)AI赋能升级：在当前AI等新技术的初期推广过程，强化自身业务模块与新技术的融合升级，从而抢占技术推广初期的红利，加强品牌服务能力以提升客户粘性的同时，也有助于开发企业增量业务单元。

　　建议关注：1)若羽臣：公司在家清及保健品赛道布局自有品牌业务，目前高端家清品牌绽家已经成为公司业绩成长的重要贡献来源，同时保健品业务在稀缺原料助力及品牌运营驱动下成长迅速。2)青木科技：公司自有品牌业务通过外延方式切入女性私护，以及功能性饮料赛道，同时原有代运营主业也积极提升运营水平强化客户服务能力，双轮驱动下公司业务增长扎实；3)壹网壹创：老牌代运营龙头，借助丰富的品牌运营服务经验，以及与核心电商平台的合作资源，正加快向“专家+AISaaS化工具”的AI电商服务模式转型，未来有望通过开发覆盖智能生图、内容生成、投放优化等多场景的AIAgent实现业务升级。

风险提示：

消费行业持续承压；行业竞争环境恶化，企业转型不及预期等