（来源：快消前瞻）
2022年，华润战略投资有限公司拿下安徽金种子集团有限公司49%股权时，行业曾期待一场“啤酒巨头拯救区域酒企”的佳话。然而三年过去，金种子酒却陷入更深的困境。
2025年上半年，金种子酒净亏损超7000万元。这已是这家安徽老牌酒企连续第四年亏损。
华润系高管何秀侠于今年7月辞职去金种子酒总经理职务，其任期原定2025年11月届满，属提前卸任，此举引发市场广泛关注。
何秀侠的离任，不仅是一次高层人事变动，更预示着华润入主后推动的“啤白融合”战略陷入困境。事实证明，啤酒那套强调渠道闪电战和终端覆盖的快消式打法，在深植于文化底蕴与消费情感的白酒市场中，出现了严重的水土不服。
这也标志着啤酒巨头改造区域白酒企业的实验遭遇重大挫折。当啤酒的快消式打法遇上讲究品牌与文化积淀的“白酒逻辑”，简单的复制粘贴显然难以奏效。
针对“华润入住后，金种子酒为何亏损越来越严重？”的问题，快消前瞻以投资者身份咨询金种子酒证券部，对方并未正面回答，仅表示“我们是正常经营的。”
华润入主
金种子的改革之路
金种子酒的历史可追溯至1949年设立的阜阳县酒厂，甚至其酿酒历史发端于魏晋，发展于宋元，一脉传承明代大升酒坊。
2020年，金种子酒推出战略性新品“馥合香”，试图以“芝头、浓韵、酱尾”的独特风格打开市场。然而，新品培育需要大量投入和时间，金种子酒的业绩并未立即改善。
正是在这个关键时刻，2022年华润战略投资有限公司受让阜阳投资发展集团有限公司49%的金种子集团股权。华润系力量介入金种子酒经营，并开启系列改革。
华润入驻后，迅速派出以何秀侠为核心的管理团队。他们试图将啤酒行业的成功经验复制到白酒领域，推出“头号种子”光瓶酒，并将其定位为金种子“一体两翼”战略的核心大单品。
不过，华润系的接管并未成为金种子酒的业绩拐点。在过去的三个财年里，公司不仅未能扭亏为盈，反而在亏损的泥潭中越陷越深。具体而言，公司在2022年录得1.87亿元亏损，2023年小幅减亏至0.22亿元，但好景不长，2024年亏损面竟大幅扩大至2.58亿元，形势趋于严峻。
进入2025年，金种子酒业绩亏损还在继续。2025年上半年，公司实现营业收入约4.84亿元，同比下降27.47%。归属于上市公司股东的净利润亏损约7220万元，同比大幅下降750.54%。
截图自财报更令人担忧的是，金种子酒产品结构的坍塌。2025年上半年，其高端酒收入仅微增0.64%，中端酒收入同比下滑19.72%，作为收入主力的低端酒同比下滑32.77%。这表明华润的改革未能触及企业问题的核心。
截图自财报华润系高管试图通过“啤白融合”模式推动金种子酒的全国化。然而，这一战略未能适应白酒行业的特殊规律。
今年上半年，金种子酒陷入了“腹背受敌”的市场困境，不仅省外开拓举步维艰，连省内大本营也告失守。
数据显示，金种子酒省内收入3.25亿元，较去年同期减少1.11亿元；省外收入0.77亿元，较去年同期减少0.39亿元。渠道信心严重不足，省内经销商净增仅1家，省外则净流失1家。雪上加霜的是，报告期末，被视为业绩“蓄水池”的合同负债项大幅下降35.11%，表明市场前端动销乏力，为下半年业绩蒙上了更深阴影。
截图自财报昔日豪言成空响
50亿营收目标梦碎
2020年，一场名为“金种子酒业发展战略暨金种子馥合香上市发布会”的盛会高调举行。在发布会现场，时任董事长贾光明为这家安徽老牌酒企描绘了一幅激进的蓝图：聚焦白酒主业发展，确保5年内（即到2025年）实现50亿元的战略目标。
他当时断言，50亿销售额是省级龙头酒企的“必备名片”，金种子酒如果想重回徽酒第一阵营，直至实现晋升一线名酒行列的长期愿景，就必须在2025年完成50亿元的年度销量目标。
贾光明进一步介绍称，2020年至2022年是战略调整期，公司要实现15亿至20亿的销售规模；2022年至2024年是战略发展期，要达到30亿元的销售规模；2024年至2025年是战略腾飞期，2025年底要完成50亿销售规模的战略目标。
如今，2025年已至，回望这场五年前的豪言壮语，显得格外刺耳。金种子酒不仅未能触及50亿目标的边缘，反而深陷连续亏损的泥潭。
尽管公司业绩持续亏损，金种子酒全体高管的薪酬总额却维持在高位。2023年，董监高团队税前报酬合计达1279.43万元，其中时任总经理何秀侠以304.96万元位列榜首，其于2022年7月上任，当年税前报酬为94.60万元。
即便在2024年全体高管税前报酬小幅下滑至1114.13万元（何秀侠个人税前报酬为198.85万元），其总额仍超过千万。据此计算，何秀侠在其约三年任期内获得的税前报酬合计约为598万元。与之形成鲜明对比的是，金种子酒在她任内同期录得了连续三年的亏损。
值得一提的是，7月2日，金种子酒发布公告称，董事、总经理何秀侠因工作调整辞职，辞职报告自2025年7月1日起生效。何秀侠辞去的职务包括董事、董事会战略与ESG委员会委员、提名委员会委员及总经理。辞职后，何秀侠不再担任公司及其子公司的任何职务，且不存在未履行完毕的公开承诺。
面对连续亏损，金种子酒开始调整战略。在2025年半年度业绩说明会上，董事长谢金明表示：“馥合香系列前期以市场B端为主，现已调整为以C端为主，聚集资源培育消费者。”
关于金种子酒新任总经理人选，是否空降还是刘辅弼（代行总经理）担任的问题。金种子酒董事长谢金明表示，针对公司总经理人选，公司正按相关程序进行推进。
然而，这些调整能否扭转金种子酒的长期颓势，仍有待观察。民生证券在研报中预计，公司25-27年仍将持续亏损。
金种子酒的困境并非孤例，而是行业格局裂变的缩影。随着全国性名酒展开碾压式下沉，区域性酒企的生存空间正被急剧压缩，其试图培育的高端产品线首当其冲。
啤酒与白酒的市场逻辑存在根本差异。啤酒是快消品，追求渠道效率和市场份额；白酒则是文化消费品，依赖品牌积淀和消费认同。当华润的啤酒套路遭遇白酒的文化壁垒，金种子酒的转型之路依然充满挑战。
