（来源：财报翻译官）

“这只股票我盯了好几天，没想到一下子涨了这么多！”一位散户投资者在股吧里感叹道。就在上周五，金春股份强势涨停，登上龙虎榜，当日涨幅高达20%。$金春股份(300877)

更令人惊讶的是，该公司2025年半年报显示，归母净利润同比增长790.16%，达到1542.02万元。

而合同负债（即收到客户的订单）为308万元，同比增长148%。

但细看财报，存货创下历史新高的1.26亿元，同比增长27%。与此同时，该股近期涨幅已达208%，换手率更是高达406%。

业绩暴增背后的真相

金春的财报确实令人眼前一亮：营收5.22亿元，同比增长3.77%；归母净利润1542.02万元，同比增长790.16%。

但如果深入研究，会发现一个关键问题：公司扣非净利润实际上下降了18.77%。

这意味着公司主营业务盈利能力并未真正改善，净利润的大幅增长主要来自非经常性损益。

存货创历史新高的信号

财报中另一个值得关注的数据是存货——1.26亿元，创下历史新高，同比增长27%。

存货增加可能有两种截然不同的含义：一是公司为未来订单积极备货，对未来销售充满信心；二是产品滞销，库存积压严重。

结合公司毛利率仅为8.74%的情况来看，金春在产业链中的议价能力并不强。

公司在2023年曾表示，无纺布行业“市场供大于求，行业竞争进一步加剧”。

订单增长的背后

合同负债（即收到客户的订单）308万元，同比增长148%。这个数据确实看起来很美，但绝对值很小，仅占总营收的0.5%左右。

相比之下，公司应收账款从去年末的7204万元增加到1.07亿元，增幅高达49%。

这意味着公司销售收入中，大部分还未真正收回现金，而是以应收账款的形式存在。

资金流向的启示

上周五，金春登上龙虎榜，买入前五合计买入6738.67万元，净额3565.25万元。

买入席位中，机构专用席位占了两席，分别买入1074.07万元和971.01万元。

与此同时，主力资金合计净流入6308.25万元。这些数据表明，确实有资金在积极买入。

行业背景的挑战

金春主要从事非织造布的研发、生产和销售，产品主要用于湿巾、婴儿湿巾、妇女卫生用品等领域。

这个行业面临着严峻挑战。公司在2023年年报问询函的回复中坦言，“无纺布市场竞争激烈”。

2020年疫情带来的防护物资需求激增，推动了无纺布市场的快速扩张，但随后市场出现供大于求的局面。

估值水平的思考

以2025年10月10日收盘价计算，金春动态市盈率约为136.58倍，远高于行业平均水平。即使经过近期上涨，公司估值仍然不低。

高估值需要高成长来支撑，但从公司目前的盈利能力来看，主业增长乏力，很难支撑如此高的估值。

财报数据就像一本打开的书，每个人都可以阅读，但真正能读懂的人却少之又少。金春的案例告诉我们，看待一家公司的价值，不能只看表面的净利润增长率，更要深挖其业务实质和财务质量。

对于投资者来说，财报是股价上涨的原动力，但也是需要谨慎解读的密码本。

在金春这只股票上，财报中的矛盾信号已经给出了足够的警示——在热闹的龙虎榜背后，可能隐藏着不为人知的风险。

（免责声明：文中所有分析结论均基于公司的历史公开数据，受信息获取时效及分析方法的限制，可能存在理解偏差，不能完全准确反映企业现状及未来发展趋势。）