（来源：丁香非银兴风向）
投资要点
事件：
2025年10月10日，金融监管总局发布《关于加强非车险业务监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），对非车险监管政策进行全面梳理和系统优化，旨在推动非车险业务（车险以外的其他财险业务，农险、出口信用保险另有规定的从其规定）理性竞争、降本增效、提质扩面，标志着非车险监管进入新阶段。新规自2025年11月1日起实施。
要点：
1）非车险业务全面贯彻“报行合一”：要求保险公司实际使用的条款费率必须与备案材料完全一致，险企及中介机构严禁通过特别约定、批单等方式变相调整责任或费率。明确要求列示预定附加费率及手续费率上限，建立费率回溯机制，严禁通过虚列费用等方式突破手续费上限。保险公司需对合作中介机构资质及手续费支付负责，中介机构手续费水平需与服务价值匹配，严禁账外经营。
2）加强经营规范管理：保费收入强调“见费出单”，防止虚增收入；加强应收保费管理，优化内部控制和考核，减少坏账风险；强化批单退费管控，权限上收，流程和标准等应当明确，防止套取资金，防范财务风险。
3）优化业务考核导向：合理降低规模、增速考核权重，有效提高合规、效益及消费者权益保护考核要求，推动从追求规模向质量效益转型。
4）强化监管执行与行业协同：各级监管机构及时开展监测约谈，对违规行为同查同处，行业组织在条款制定、定价及数据平台等方面进行支持。
观点：
1）短期或引发行业阵痛，长期将提升盈利能力：短期看，市场手续费及附加费用水平确定性下降，直接冲击依赖“高费用换规模”的中小险企及中介机构，其相关业务或经历萎缩与利润下滑的阵痛期。长期将推动非车行业竞争从价格战转向风险定价、服务质量和运营效率的比拼，有助于改善非车业务整体承保盈利能力，尤其是缓解当前部分主力非车险种的承保亏损压力。
2）非车险“报行合一”有望复制车险综改成功路径，推动行业格局进一步优化：当前非车险市场状况类似2020年之前车险综改前的车险市场，竞争手段单一，过度依赖价格战，即使大型公司拥有竞争优势也难以在市场中兑现。“报行合一”核心意义在于改变市场竞争的“游戏规则”，引导行业从单纯的价格竞争转向价格与服务并重的双维竞争。一旦市场规则确立，头部险企在品牌、规模、服务网络、风险定价、风险减量服务等方面的核心优势将得以兑现。参考车险“报行合一”成果，人保财险、平安产险、太保产险综合费用率分别从2019年（综改前）的39.6%、40.0%、43.1%降至2021年（综改后）的27.2%、27.5%、27.6%；三家险企合计车险保费市占率分别从2019年（综改前）的67.2%提升至2021年（综改后）的68.9%。预期非车险“报行合一”将推动头部险企非车险COR和保费市占率进一步改善。比如人保集团管理层曾在2025年中期业绩发布会上表示：“目前非车险长期亏损主因是过度差异化和精细化定价破坏了大数法则基础。非车险政策落地后，将促进行业良性发展，有利于发挥人保竞争优势。虽然政策尚未正式实施，但行业已开始调整，上半年人保财险法人业务（纯商业非车险）综合成本率同比下降3.2个百分点。政策性业务占比高暂时掩盖了改善效果，预计政策全面实施后，将对2026年非车险盈利产生显著改善作用”。
风险提示：政策落地不及预期、监管周期收严、大灾超预期
联系人：唐亮亮（18205587358）
自媒体信息披露与重要声明
注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研究报告：《非车险“报行合一”落地，财险格局优化加速演绎》
对外发布时间：2025年10月13日
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唐亮亮 S0190523080002
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