（来源：研报虎）

　　文旅交通数据稳健为主。文化和旅游部数据显示，2025年国庆中秋8天假期，全国国内出游8.88亿人次，折算日均出游1.11亿人次/+1.6%（同比增长，下同）；国内出游总花费8090.06亿元，折算日均1011亿元/+1.0%，假期旅游活动总体平稳，出行需求保持韧性。交通运输部数据显示，10月1日至8日，全社会跨区域人员流动量预计达24.32亿人次，日均3.04亿人次/+6.2%，创历史同期新高。铁路客运量日均1924万人次/+2.6%，公路人员流动量日均2.81亿人次/+6.5%，民航日均240万人次/+3.4%，水路日均146万人次/+4.2%。自驾出行占比约八成，出行结构延续“自驾为主、综合交通协同”的格局。

　　景区客流普遍增长，峨眉祥源表现出色。祥源文旅：旗下景区整体创历史新高，累计接待165.5万人次/+17.96%、营收9,840万元/+20.0%，多家旗下景区营收领涨，张家界黄龙洞（+53%）、湖南莽山五指峰（+31%），丹霞山、齐云山、凤凰古城等增幅均超20%，展现“多点开花”特征。长白山景区：累计接待22.17万人次，受益沈白高铁及G331沿边通道贯通，游客半径明显扩大。考虑今年假期8天、去年7天口径，日均同比增长约6.7%，游客质量与体验双提升。峨眉山景区：累计接待37.1万人次/+41.3%，新业态如“光影夜秀”“生态徒步”有效带动夜游与二销。黄山风景区：累计接待22.9万人次/+19.4%，天气平稳支撑接待能力恢复。九华山：前五日客流超24万人次，日均4.8万人次，香火经济与登山体验同步升温。

　　离岛免税与出入境旅游明显回暖。据海口海关统计，海南离岛免税购物金额9.44亿元/+13.6%，购物人次12.29万/+3.2%，人均购物金额7,685元/+10%，假期消费热度延续上行，对中免等龙头经营形成支撑。据国家移民管理局数据，全国出入境人员1,634万人次/+11.5%，其中外国人入境75.1万人次、免签入境53.5万人次/+46.8%，边境通关活跃度回升显著，出入境旅游回暖态势明确。

　　假期消费结构分层，文旅融合动能延续。据商务部商务大数据监测，国庆中秋假期全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长2.7%，重点监测商圈客流量、营业额同比分别增长8.8%和6.0%，人流与销售额同步回升。京津冀、长三角、粤港澳、成渝等核心城市群客流集中，长沙、杭州、苏州、西安等“文化与休闲兼具”的城市领跑。与往年相比，今年假期呈现三大特征：长线与近郊并行、夜间与体验消费扩容、交通运行更高效。出行规模与旅游消费保持稳健，文旅融合和夜游经济成为亮点。展望四季度，居民出行需求常态化、交通与政策支持强化、企业重视二销与体验创新，有望推动旅游市场稳健有序发展。

投资建议与投资标的

　　假期数据持续验证文旅消费修复韧性，板块短期催化与中期成长逻辑并存。相关标的：中国中免(601888，买入)、携程集团-S(09961，未评级)、华住集团-S(01179，未评级)、峨眉山A(000888，买入)、古茗(01364，未评级)、蜜雪集团(02097，未评级)。

风险提示

　　宏观经济修复不及预期；极端天气或地震等自然灾害影响客流；政策执行或边境恢复节奏低于预期；行业竞争加剧导致盈利修复节奏放缓