（来源：东北证券金融世界）

行情回顾

上周A股市场虽然有银行红利等权重股护盘，但是最终在贸易战升级的外部利空、存量博弈多杀多的格局下演绎了调整走势。上证指数收于3839点、周下跌1.47%并且跌破20日均线，科创50周下跌6.16%、银行指数上涨5%，市场风险偏好下降、成交额萎缩至2万亿下方；尤其是周五A股市场更是演绎了中阴下杀、个股普跌的走势。

今日策略

市场在关税战再起、三季报业绩披露压力、产业资本大额净减持等作用下演绎了震荡回调走势。考虑到四中全会十五五规划、APEC会议、美联储议息会议等政策事件的催化，市场波动放大但仍有期待，周五大跌之后、倾向于冷静应对，超短线存在四中全会等政策面的正向催化而存在超跌反弹的机会（周末中美高层沟通、特朗普TACO交易再起、夜盘A50和港股期指反弹，有利于超跌反弹的兑现）；中线看则仍需要政策面与基本面的共振发力，技术形态上仍以2020年7月中下旬突破后的反复震荡的K线形态做参照系，指数不悲不喜、个股分化中等待季报业绩的释放。

上周市场尤其是周五的中阴线下挫，有几个关注点：

其一，周五中阴线下挫，个股普跌的归因：主要还是中美贸易战不确定性引发的市场谨慎心理、存量博弈下多杀多所致。一方面，经济金融数据差强人意，贸易战不确定性，近期成交额萎缩至2万亿下方，产业资金净减持、储蓄资金观望等待中，存量博弈凸显，国家队神秘资金护盘银行红利股但是恰逢周五、融资盘存在惯性净流出的迹象，融资盘标的的双创指数持续下跌压制了人气、多杀多加剧。最终，市场从前几日的银行红利震荡偏多、科技结构分化震荡，演变成了银行红利震荡略跌、科技股普跌的“黑色星期五”走势。另一方面，上证指数处于围绕20日均线（目前在3865点附近）的反复震荡格局，这种围绕20日均线反复震荡仍在延续中，指数在3900点量能不济而回调并跌破20日均线、试图回踩3800点一线，也具有合理性。因此，周初融资盘回流、指数存在回抽均线的技术要求。

其二，后市的演进及应对。目前来看，有关贸易战的小作文较多、无论贸易战升级还是持续战，大国博弈的大格局不变，斗而不破的预期假设下存在情绪修复的可能；信息面传来中美沟通和特朗普关税战表述软化的说法，周五A50期指和港股恒生指数期货反弹尤其是恒生科技指数期货大涨3.29%、相反贵金属回调，“一顿分析猛如虎、涨跌全看特朗普”，从常识现实和业绩估值出发来冷静应对、才是稳健的策略。另外，四中全会十五五规划仍是看点，神秘资金护盘的预期仍在且存在周初融资盘再度回流的可能；由于上周银行指数跑赢科技股10%+、超短线（如下周一二）看存在科技股反抽并带动市场指数短线回抽均线的可能、即存在超短线做价差摊薄成本、指数收复20日均线的机会。中线看，市场震荡、不少个股估值仍偏贵，在三季报密集披露期和存量博弈的格局下，既无概念也无业绩的多数个股仍需要去劣存优，因此，立足业绩和估值，中线倾向于风格均衡些，关注技术面对9月份以来震荡区间下轨支撑的再度确认和四中全会等重要会议的信息释放。长线看，政策积极的大背景下市场仍可以2020年7月中下旬突破后反复震荡、渐进抬升的震荡慢牛的K线形态做参照系，只是中短期防范关税战的不确定性和三季报对个股的影响。

* 资料来源：东北证券资深投资顾问沈正阳，执业证书编号S0550616100002

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