（来源：东海研究）
证券分析师：
吴骏燕，执业证书编号：S0630517120001
谢建斌，执业证书编号：S0630522020001
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// 报告摘要 //
龙佰集团收购海外钛白粉巨头资产，重视全球化工格局变化：上周受国际贸易局势变化，化工板块市场有所波动。行业要闻方面，龙佰集团10月16日发布消息，龙佰集团股份有限公司和泛能拓材料英国有限公司(Venator UK，简称泛能拓)签署资产收购协议，收购泛能拓位于英国格雷瑟姆的钛白粉(二氧化钛)生产基地及相关钛白粉资产。交易对价为6990万美元。据悉，泛能拓同科慕(Chemours)、特诺(Tronox)、康诺斯(Kronos)是欧美四大钛白粉生产商，同时拥有硫酸法和氯化法两种钛白粉生产工艺。泛能拓英国工厂是旗下唯一一个生产氯化法钛白粉的工厂，设计年产能达15万吨/年，拥有良好的产品品质与客户关系。近年来，世界化工格局“西降东升”态势明显，尤其欧洲化工产能遭受挤出。英力士在10月8日发布的一则公告中提到，欧洲约一半的乙烯产能将在2030年之前关闭。目前欧洲已有21个主要化工厂关闭，产能超过1100万吨，并且还会有更多工厂关闭。整个欧洲的化学品产量正在大幅下降。英国化学品产量下降了30%，德国下降了18%，法国下降了12%。我们认为，“贸易战”或短期对出口型业务有一定影响，但我国化工产业链近年日益完善，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。
行业基础数据跟踪：上周（2025/10/13~2025/10/17），沪深300指数下跌2.22%，申万石油石化指数下跌2.59%，跑输大盘0.37pct，申万基础化工指数下跌5.83%，跑输大盘3.61pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第19位、第27位。所有子板块均为负值，跌幅较大的板块包括合成树脂、改性塑料、涂料油墨等。
价格数据跟踪：上周（2025/10/13~2025/10/17）价格涨幅靠前的品种：分别为NYMEX天然气：8.00%；盐酸（合成河北市场价）：5.00%；二氯甲烷（江苏）：3.58%；硫磺（固体/华东）：2.60%；环氧丙烷（华东）：2.03%。价格跌幅靠前的品种：分别为丙酮（华东）：-4.80%；WTI原油：-4.66%；丁酮（华东）：-3.82%；苯乙烯（华东）：-3.10%；磷酸（江苏85%）：-3.04%。
投资建议：
供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团（有机硅&草甘膦）、东材科技、君正集团、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的广信股份、润丰股份、江山股份等。
消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国1大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。
风险提示：地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；下游需求低迷，影响到相应企业的利润。
// 正文 //
▌1.本周行业新闻及事件点评
1.1龙佰集团收购海外钛白粉巨头资产，重视全球化工格局变化
上周受国际贸易局势变化，化工板块市场有所波动。行业要闻方面，龙佰集团10月16日发布消息，龙佰集团股份有限公司和泛能拓材料英国有限公司(Venator UK，简称泛能拓)签署资产收购协议，收购泛能拓位于英国格雷瑟姆的钛白粉(二氧化钛)生产基地及相关钛白粉资产。交易对价为6990万美元。据悉，泛能拓同科慕(Chemours)、特诺(Tronox)、康诺斯(Kronos)是欧美四大钛白粉生产商，同时拥有硫酸法和氯化法两种钛白粉生产工艺。泛能拓英国工厂是旗下唯一一个生产氯化法钛白粉的工厂，设计年产能达15万吨/年，拥有良好的产品品质与客户关系。
近年来，世界化工格局“西降东升”态势明显，尤其欧洲化工产能遭受挤出。英力士在10月8日发布的一则公告中提到，欧洲约一半的乙烯产能将在2030年之前关闭。目前欧洲已有21个主要化工厂关闭，产能超过1100万吨，并且还会有更多工厂关闭。整个欧洲的化学品产量正在大幅下降。英国化学品产量下降了30%，德国下降了18%，法国下降了12%。
我们认为，“贸易战”或短期对出口型业务有一定影响，但我国化工产业链近年日益完善，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。
1.2重点子行业投资建议
供给侧有望结构性优化，挑选弹性及优势品种板块。国内方面，国家政策端对供给侧要求（“反内卷”）频繁提及；海外方面，上涨的原料成本+亚洲产能冲击，欧美化工企业近期多经历关停、产能退出等事件。短期来看，地缘摩擦反复，海外化工供应不确定性有所增加；长期来看，我国化工产业链竞争优势明显，凭借显著的成本优势和不断突破的技术实力，中国化工企业正迅速填补国际供应链的空白，有望重塑全球化工产业的格局。在此背景下，我们认为从供给角度，1）若供给侧改革强化，关注供给压缩弹性较大板块：有机硅、膜材料、氯碱、染料，关注板块代表企业合盛硅业、兴发集团、东材科技、浙江龙盛、闰土股份等；2）供需格局或仍偏弱，关注具有相对优势的品种或龙头企业：煤化工龙头宝丰能源、氟化工制冷剂品种相关及龙头巨化股份、农药板块的扬农化工、广信股份、润丰股份、江山股份等。
消费新趋势+科技内循环，把握需求驱动下的α。1）新消费趋势下提升健康添加剂、代糖等需求；法规政策积极推动健康食饮，带动食品添加剂行业扩容。食品添加剂行业龙头重新重视价格与市场的平衡，景气有望复苏。关注注重技术和品类研发，具备差异化竞争能力的龙头企业：百龙创园、金禾实业。2）我国化工新材料整体自给率约56%，为增强国内大循环内生动力和可靠性，产业正迎来国产替代加速的发展机遇期。如光刻胶等半导体材料、高端工程塑料、热界面材料、高端助剂等，关注各细分领域龙头企业，具有技术、资金、一体化能力和客户资源积累，有望在国产化浪潮中优先受益。如金发科技、圣泉集团、彤程新材、久日新材、强力新材、中巨芯、兴福电子、联瑞新材、呈和科技、飞荣达、中石科技、思泉新材、苏州天脉等。
▌2.化工板块周表现
2.1股票市场行情表现
2.1.1.板块表现
上周（2025/10/13~2025/10/17），沪深300指数下跌2.22%，申万石油石化指数下跌2.59%，跑输大盘0.37pct，申万基础化工指数下跌5.83%，跑输大盘3.61pct，涨幅在全部申万一级行业中分别位列第19位、第27位。
子板块涨跌幅，所有子板块均为负值，跌幅较大的板块包括合成树脂、改性塑料、涂料油墨等。
2.1.2.个股涨跌幅
上周（2025/10/13~2025/10/17），基础化工板块涨幅居前的个股有：三孚股份：33.17%；澄星股份：25.12%；纳尔股份：21.79%；新农股份：21.48%；力量钻石：16.32%。
基础化工板块跌幅居前的个股有：上纬新材：-32.74%；联合化学：-32.57%；振华股份：-19.06%；圣泉集团：-18.04%；宝丽迪：-17.64%。
上周（2025/10/13~2025/10/17），石油石化板块涨幅居前的个股有：ST新潮：7.18%；和顺石油：5.67%；香梨股份：3.58%；通源石油：2.92%；中国石油：1.57%。
石油石化板块跌幅居前的个股有：桐昆股份：-12.44%；岳阳兴长：-11.82%；东方盛虹：-8.87%；康普顿：-8.85%；沈阳化工：-8.18%。
2.2重点产品价格价差周表现
2.2.1.重点产品价格涨跌幅
上周（2025/10/13~2025/10/17）价格涨幅靠前的品种：分别为NYMEX天然气：8.00%；盐酸（合成河北市场价）：5.00%；二氯甲烷（江苏）：3.58%；硫磺（固体/华东）：2.60%；环氧丙烷（华东）：2.03%。
上周（2025/10/13~2025/10/17）价格跌幅靠前的品种：分别为丙酮（华东）：-4.80%；WTI原油：-4.66%；丁酮（华东）：-3.82%；苯乙烯（华东）：-3.10%；磷酸（江苏85%）：-3.04%。
2.2.2.重点产品价差涨跌幅
上周（2025/10/13~2025/10/17）价差涨幅靠前的品种：分别为DMF-1.25 * 甲醇-0.4 * 液氨：41.69%；电石法PVC-1.5 * 电石：28.07%；二甲醚-1.42 * 甲醇：26.89%；醋酸-0.55 * 甲醇：7.54%；环氧丙烷-0.8 * 丙烯：7.33%。
上周（2025/10/13~2025/10/17）价差跌幅靠前的品种：分别为苯乙烯-石脑油：-9.78%；纯苯-石脑油：-9.33%；丙烯酸丁酯-0.59 * 丙烯酸：-6.32%；丁二烯-石脑油：-5.92%；PET瓶片-0.34 * 乙二醇-0.86PTA：-5.43%。
2.2.3.变动分析
苯乙烯：上周国内苯乙烯行情继续走跌。市场方面，苯乙烯上周虽码头小幅降库，但库存水平仍维持高位，下游工厂产线检修较多，维持刚需为主，苯乙烯供需面弱势格局难改，现货供应持续偏多，近端基差维持较弱，持货商与工厂继续让价出货，叠加宏观偏弱，原油、成本重心走低，EB期现报盘不断走软。北方地区降价后，下游采购意向抬升，成交在周初前期有所放量，但在行情持续深跌影响下，补货心态难以维持。
甲醇：近期甲醇期货市场受宏观消息面扰动明显，美对伊制裁以及中美贸易战消息频现，周初对进口担忧预期下甲醇期货盘面宽幅拉涨，基差同步走强，对甲醇市场底部有所支撑，甲醇现货市场成交尚可，价格较上周偏稳运行为主。随着美国对伊朗制裁有放缓趋势，甲醇期货盘面大幅跳水，市场观望情绪浓郁，整体商谈气氛一般，再加上传统下游持续压价，厂家多让利出货，因此整体来看本周甲醇市场价格走势下行。
环氧丙烷：上周国内环氧丙烷市场呈现冲高后僵持整理的走势。周初，在供应收紧，厂商库存低位运行和下游节后补货的推动下，环丙价格稳步上行；周中后期，随着价格攀升至高位，下游及终端对高价接受度有限，市场观望情绪升温，新订单略显清淡，市场进入消化盘整阶段。
（数据来源：隆众数据，百川盈孚）
▌3.本周重点公告
【百龙创园】前三季度归母净利2.65亿元 同比增长44.93%
公司2025年1-9月实现营业收入9.69亿元，同比增长18.10%；归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，同比增长44.93%。
【普利特】预计前三季度净利润同比增长53.48%-67.82%
公司预计2025年前三季度归母净利润3.21亿元—3.51亿元，同比增长53.48%—67.82%。报告期内，公司改性材料业务实现持续增长；储能电池和钠离子电池订单增加，出货规模增长迅速。
【道恩股份】前三季度净利润预增30%-40%
公司预计前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1.28亿元至1.38亿元，较上年同期增长30%至40%；扣除非经常性损益后的净利润预计为1.19亿元至1.29亿元，同比增幅更高达42.58%至54.37%。
【先达股份】预计前三季度净利润最高增长32倍
受益于农药产品烯草酮售价大涨，公司预计2025年前三季度实现净利润为1.8亿元到2.05亿元，与上年同期619.01万元相比，增长2807.87%到3211.74%。
（资料来源：同花顺，公司公告）
▌4.重点产品价格价差走势跟踪
▌5.风险提示
地缘政治不稳定，导致国际能源价格产生剧烈波动，并传导至国内影响企业盈利水平；
国际政策变动导致国内商品、服务出口受抑制；
下游需求低迷，影响到相应企业的利润。
// 报告信息 //
证券研究报告：《贸易波动不改我国化工产业链长期优势——基础化工行业周报（2025/10/13-2025/10/19）》
对外发布时间：2025年10月20日
报告发布机构：东海证券股份有限公司
// 声明 //
一、评级说明：
1.市场指数评级：
2.行业指数评级：
3.公司股票评级：
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