（来源：浙商证券融资融券）

券商板块迎催化：

3季度交易活跃度和两融规模提升明显，叠加低基数，券商3季报业绩同比增速有望进一步扩大。

与此同时，机构看好券商板块估值修复潜力，逻辑在于：（1）三季报前瞻：券商延续高增；（2）券商多业务线迈上发展新台阶；（3）低利率下资产配置重塑，居民存款搬家具备持续性。

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三季报前瞻：券商延续高增

2025Q3市场活跃度攀升、股市显著上涨，券商业绩预计延续亮眼表现：2025Q3累计上市券商营收同比或增42.4%，净利润同比有望达62.8%，核心驱动来自三大业务强劲发力。

经纪业务：交投热度飙升，Q3A股日均成交额2.1万亿元（同比+210.2%），部分单日逼近3.5万亿元；前三季度日均1.6万亿元（同比+103.1%），带动行业经纪业务净收入同比预增90.6%。

投资业务：股市上行支撑权益投资收益，叠加债市波动，行业投资业务收入同比预计增35%。

信用业务：杠杆资金积极入市，Q3单季日均两融余额2.1万亿元（同比+49%），前三季度日均1.9万亿元（同比+29.9%），助力信用业务净收入同比预增43.3%。

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券商多业务线迈上发展新台阶

过去每轮券商行情均有业绩支撑，如2014-2015年依赖两融大发展，2018-2020年受益投行改革红利与衍生品市场扩容。本轮行情下，券商各业务线经营环境显著改善，中长期增长持续性明显加强：

一方面，重磅政策密集出台，引导中长期增量资金大规模入市，为资本市场筑牢稳定基础；权益市场中长期稳步向上，且券商近年持续加大股票OCI投资、聚焦高股息资产，稳定股息收益有望持续贡献业绩。

另一方面，投资者与上市公司业务需求增长：成交额、两融持续突破，带动财富管理与资本中介业务；内地及港股融资市场回暖，推动投行业务低位修复；中资券商在港股话语权提升，更易受益市场修复，券商多业务迈入增长正循环新阶段。

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低利率下资产配置重塑，居民存款搬家具备持续性

当前收益率逐步走低，传统固收产品与银行存款吸引力下降，资金转向新配置方向，权益市场凭稳步向上势头获机构与居民青睐。

今年以来，居民对权益市场配置已进入新水位与中枢：

新开户激增：2024年10月以来沪深两市新开账户2610万户（较2023年全年增22%），25年7月单月开户196万户，保持高位；

私募新发回暖：25年7月私募证券基金单月备案793亿元（近21年12月峰值），高净值客群配置意愿增强；

资金迁徙明显：25年2月“非银存款新增-保证金存款新增”达近10年高点2.97万亿元，25年4-5月、7-8月连续破万亿，资金持续流向权益；

股票ETF配置升温：2024年末、25年上半年个人投资者股票ETF配置规模较往年显著增长。

中长期看，居民“存款搬家”空间可观：截至25年7月末居民活期人民币存款42万亿元，若3-5%实现“搬家”，有望带来万亿级增量资金。

券商基本面向好，板块估值仍在低位，机构欠配明显，继续看好券商板块战略性配置机会，关注3季报、交易量和政策事件催化。

国泰海通、广发证券、东方证券、湘财股份、东方财富、指南针、财富趋势等。

浙商证券孙嘉赓等《2025年非银金融行业三季报业绩前瞻：券商延续高增，险企保持韧性》251008

开源证券高超等《非银金融行业上市券商2025三季报前瞻：预计三季报券商净利润增速扩张，板块攻防兼备》251010

华泰证券沈娟等《证券行业：重申券商板块战略配置机会》251013

招商证券郑积沙《非银行金融行业券商板块最新观点：券商三季报预计延续高增长》251008‌‌

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