来源：投行财事

日前，广东百利食品股份有限公司（简称：百利食品或者发行人）在北交所的IPO已获受理。

根据信息显示，若发行人能成功上市，将成为北交所“西式复合调味品第一股”。2025年5月6日，百利食品在新三板挂牌，同日便宣布拟申请北交所上市。从5月初正式递交材料到完成验收，百利食品仅用三个多月就跑完了辅导流程。

资料显示，发行人主要从事西式复合调味品的研发、生产和销售。公司主要产品包括沙拉酱汁、调味酱汁、面包糠、调味粉等各类西式复合调味品以及红腰豆等西式元素消费场景即食配料，广泛应用于西餐/日式料理/韩式料理/中西式简餐，以及轻食、烘焙、食品工业和家庭烹饪等各类饮食消费场景。

2022-2024年，百利食品营收分别为12.61亿元、16.05亿元和19.12亿元；归母净利润分别为1.57亿元、2.22亿元和2.76亿元。

2025上半年，公司营收10.39亿元，同比增长9.34%；归属于母公司所有者的净利润1.55亿元，同比增长11.26%

整体来看，发行人的财务数据还是非常不错的，如果放在前几年，去主板上市也不是问题，现在只能到北交所来了。

发行人业绩不错，其终端客户我们还是经常可以在大街上看到的。

发行人终端客户包括连锁餐饮（华莱士、塔斯汀）、烘焙（好利来、鲍师傅、泸溪河）、零售终端（沃尔玛、Costco、盒马鲜生），以及电商新零售（美团小象超市、叮咚买菜）等。

其核心产品矩阵显现出显著的头部效应：沙拉酱、番茄调料等酱汁类产品以75%的营收占比稳居基本盘，面包糠、调味粉等粉体类产品贡献15%收入，形成第二增长曲线。

截至报告期末，发行人在全国设有超过50个销售驻点，建立了覆盖全国主要地区的经销商渠道体系，签约经销商超过1000家。

不过，提到经销商客户方面，报告期内有两家还是比较受关注的，因为突然注销了。

2023年，福建两条龙是发行人的第二大客户，贡献了3833.09万元，工商资料显示，这家公司成立时间就是在2022年，而成立的当年就和发行人进行了采购。

根据媒体报道，福建两条龙仅成立三个月后，又陆续成立了郑州、东莞、泉州、济南、赣州、句容、桐乡、成都8家分公司。

次年也就是2023年，福建两条龙旗下的分公司快速增长：新增青岛、贵州、惠州、新乐、玉林、重庆、金华、合肥、沈阳、江门、衡阳、海南、荆门、长沙、南昌15家分公司。

比较诡异的是，就是这么一家快速发展的公司，竟然在2023年12月份突然注销了，而在这之前，明明还给发行人贡献了3800万元的采购金额。

除此之外，还有一家类似的情况。发行人曾经的第一大经销商郑州新毅园也在2025年1月，即在百利食品IPO之前，被注销。郑州新毅园曾在2022—2024年前7月，为百利食品贡献了0.15亿元、0.17亿元和0.11亿元营收。

根据招股书显示，发行人拟募集资金11.64亿元，将用于全国总部建设项目、亨利食品智慧工厂项目（一期）、研发中心升级建设项目。

值得注意的是，亨利食品智慧工厂项目（一期）在安徽省马鞍山市购买土地并投资建设复合调味品生产线和相关配套设施，项目建设工期2年，达产后年产7.59万吨酱汁类调味品（包含沙拉酱、番茄酱、风味酱、沙拉汁）、1.3万吨发酵糠。

我们注意到，这家公司连续4年被马鞍山市市场监督管理局抽查检查，结果显示为食品生产/日常检查:责令整改，不过具体内容不详，我们理解，应该不是什么大问题，只是一些细节方面，但食品类企业，还是需要特别注意这些细节的。

招股书显示，公司总裁彭晋谦是间接持股5%以上的股东。2004年3月至2020年6月，历任东莞鸿兴财务总监、常务副总经理。2020年7月至2023年8月任公司财务负责人；2021年1月至今任公司总裁；2012年11月至今任公司董事。截至目前，彭晋谦先生其他主要社会任职：政协第十三届广东省委员会委员、广东省汕尾市人大代表、汕尾市人大常委会财政经济工作委员会委员、广东省陆河县人大常委会委员；彭晋谦先生曾获得广东省劳动模范等荣誉。

其在2023年接受媒体采访时提到：“2022年，我司研发投入占总营业额2.5%至3%，设立了专业的产品研发中心”。

不过，我们根据最新披露的招股书发现，上面总裁提到的这个研发还是有很大水分的。

2022年-2024年，发行人研发费用分别为804.43万元、962.59万元和1479.61万元，营业收入占比分别为0.64%、0.60%和0.77%，这一数据与总裁对外所提到的相差4-5倍。

发行人后续上市进展，我们也将持续关注。