（来源：中时财经）
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宁德时代和贵州茅台，这两家上市公司原本没有多少可比性。然而，最近宁德时代的总市值一再超过贵州茅台留下悬念——这种情况还有可能持续？
随着固态电池技术的不断突破，作为行业龙头企业的宁德时代发展具有很大的想象空间。有业内人士和专家在接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示，未来十年，宁德时代可能跑赢贵州茅台。不过，也有白酒专家持不同看法。
那么，宁德时代与贵州茅台的市值博弈将如何展开？谁更可能跑赢这场资本长跑？整个固态电池领域的竞争格局又将如何演变？宁德时代能不能笑到最后？
记者：周雪松
编辑：张丽敏
制图：乔寒云
PART 1
头部企业也面临一定风险
业内认为，固态电池真正走向产业化应用，仍有技术、产线制造、量产工艺、成本等多个难关要过。
据媒体报道，中国科学院有关研究人员联合华中科技大学等组成的研究团队近期开发出一种阴离子调控技术，解决了固态金属锂电池中电解质和锂电极之间难以紧密接触的难题，为其走向实用化提供了关键技术支撑，推动了固态锂电池向实际应用迈出关键一步。
而随着技术的接连突破与政策的持续发力支持，固态电池后市如何演变，未来固态电池竞争格局如何，哪些企业具有较大的竞争优势，尤其是头部企业的发展态势成为业内关注的话题。
帅石金是清华大学车辆与运载学院教授，长期从事车用发动机与动力系统研究。尽管最近有消息显示，清华大学和中国科学院在固态电池研发领域取得了突破，但他认为，固态电池的商业化之路并非一片坦途。
他在接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示，固态电池产业化面临界面阻抗、成本高昂、工艺良率等挑战。
帅石金告诉记者，硫化物路线是宁德时代、丰田等巨头的主攻方向，但痛点在于原材料成本高昂，且遇水会产生剧毒硫化氢，对生产工艺要求极高。特别是硫化物电解质，因含有锗、镧等稀有元素，其材料成本目前可达传统电池的4—5倍。而干法电极等新工艺的良品率仍须提升，且真空封装等设备投资巨大。
帅石金认为，氧化物路线安全性好，稳定性高，是清陶能源等企业的主要方向。缺点是界面阻抗较大。聚合物路线工艺最成熟，与现有产线兼容性好，但离子电导率较低，更多用于半固态过渡方案。
在他看来：“固态电池将不会立即取代液态锂电池，而是首先在对成本敏感度较低的高端场景落地，例如低空飞行器、人形机器人、高端消费电子等，然后逐步向下渗透到高端电动车市场。”
中欧资本董事长张俊在接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示，从竞争态势来看，宁德时代技术全面领先，半固态电池已量产装车；比亚迪依托整车协同优势，技术储备深厚；相对于前两大巨头而言，有的企业积极布局但面临财务压力，资金链紧张影响研发投入。新兴企业如清陶能源、卫蓝新能源等则聚焦细分市场。
他认为，从车企来看，国内的奇瑞、长安、广汽等几乎同步推进装车计划；国际上，丰田、日产计划2027年—2028年量产搭载全固态电池的电动车。
张俊告诉记者，包括宁德时代在内，部分固态电池企业主要风险在于：技术路线仍存不确定性，量产时间表可能延后；产能规划已超需求，存在投资过热风险；标准体系尚未完善，产业链配套有待加强。
张俊表示，宁德时代也面临一定的市场风险，这跟固态电池量产进度与成本控制有关。此外，还要考虑全球化运营中的地缘政治风险以及技术迭代的不确定性。
PART 2
“宁茅之争”如何演变
最近，多家机构发布最新研报，看好宁德时代，并给予“增持”或“买入”评级。
里昂将宁德时代H股目标价从670港元，上调至685港元；宁德时代A股目标价由490元人民币升至500元人民币，并重申对宁德时代H股“跑赢大市”评级，A股评级则为“高度确信跑赢大市”。
相比之下，贵州茅台的处境较为尴尬。虽然之前多家机构也给予其“增持”或“买入”评级，但飞天茅台的价格却是一蹶不振。10月22日，飞天茅台散瓶批发价已降至1735元/瓶，较2023年巅峰时期的3000元/瓶累计跌幅达45%。实体店回收价为1700元/瓶。拼多多散瓶低至1600多元。
9月25日，A股见证历史，作为以动力电池为核心的新能源科技企业，宁德时代市值一度超越贵州茅台，成为A股市场的新标杆。当天宁德时代A股盘中涨超4%，总市值达1.82万亿元，首次超越贵州茅台。截至当日，宁德时代股价年内涨幅高达48.83%，而贵州茅台年内涨幅为-3.82%。
9月30日上午，宁德时代A股总市值盘中再超贵州茅台，而且宁德时代股价盘中再创历史新高，宁德时代A股股价一度触及408.88元/股。
望华资本董事长、总裁戚克栴在接受中国经济时报·中时财经记者采访时表示，就宁德时代和贵州茅台这两家企业而言，他更看好宁德时代。他认为，当前科技企业崛起已经成为时代潮流，加上目前少子化，年轻人观念发生了很大的变化，他们更强调健康、轻时尚，茅台作为礼品带有“擦边球”的投资属性，也不太受年轻人的认可。
“茅台会面临比较大的挑战，而宁德时代跟新经济紧密相连，从未来十年看，宁德时代有可能跑赢贵州茅台。”戚克栴说。他认为，除宁德时代之外，未来像比亚迪和其他科技企业市值也都有可能超越茅台。
张俊则对记者表示，茅台和房地产类似，走势趋弱，前者金融属性受“禁酒令”等因素的影响每况愈下。他说，关键是下一代人不太喝酒了，对白酒、房地产都不是太看好，靠白酒和房地产支撑经济也存在一定的问题，必须要靠科技才行。
“我们正见证一场深刻的时代变局：以宁德时代为代表的科技力量，凭借其在全球能源革命中的核心地位，展现出比贵州茅台更强劲的增长潜力。这不仅是企业的竞争，更是新旧动能转换的时代缩影。”张俊说。
而白酒专家肖竹青却有不同的看法，他对记者表示，未来十年，贵州茅台能跑赢宁德时代。他看好贵州茅台已经建立稳定的以心智资源占位为基础的消费人群心理价位预期，因为贵州茅台金融属性和奢侈品属性，是中国消费品行业唯一的。
肖竹青认为，科技企业崛起需要有自主知识产权，掌握核心技术并不容易。宁德时代面临科技迭代风险和全球化贸易壁垒问题。
值得一提的是，最近知名企业家段永平增持了贵州茅台。肖竹青认为，段永平是既懂实体企业经营也懂资本市场投资的企业家，擅长用国际投资逻辑看待国内资本市场。在他看来，段永平用钞票投票，选择了贵州茅台未来的可持续成长预期。
肖竹青指出，贵州茅台将成为国家提振消费大势的受益者，不可替代的“社交符号”与“接待级别”特殊商品属性，让贵州茅台具备穿越周期的核心竞争力。
PART 3
两强PK更看好比亚迪？
新国标出台后，动力电池“不起火、不爆炸”已经成为强制性要求，这也带火了固态电池，如先导智能、国轩高科、欣旺达等都受到投资者青睐。有业内人士对中国经济时报·中时财经记者表示，从技术看，各家实力较强的固态电池企业差不多，实际距离量产都有很长的路要走。
就固态电池及近期市场相关问题，中国经济时报·中时财经记者联系了宁德时代方面，但截至发稿，暂未收到回复。
上述人士说，在固态电池领域，国轩高科某些方面的进度比宁德时代还快，而且国信高科已经宣布了量产计划。在可预见的未来，固态电池行业会迎来大爆发，毕竟电池的需求是巨大的，特别是新技术的电池。
投资界人士于先生则对记者表示，在几家头部企业中，更看好宁德时代，毕竟宁德时代是行业龙头，其他同行想反超很难。
某车企相关人士也对中国经济时报·中时财经记者表示，“‘宁王’地位难以撼动。”至于比亚迪，未来如何还要看业绩和市场表现。
不过，戚克栴更看好比亚迪，原因在于，从世界制造业历史来看，汽车配件行业一直面临挑战。
他提到，在上世纪90年代，曾有一家世界特别著名的汽车配件企业最终走向了破产倒闭。而整车厂在整个汽车的产业链里面是非常强的，因为它直接面对的是终端消费者，是非常庞大的群体，只要它的品牌到位、设计到位、安全到位，就会有人买它的产品。但是汽车配件企业所面临的客户是非常有限的，在新能源时代，领先的汽车品牌，不超过10个。所以，汽车配件企业未来会比较被动。
另外，在戚克栴看来，电池企业在供不应求的时候，容易出现店大欺客，会有一定的地位。但是当汽车配件、汽车以及消费者这三个环节的逻辑链正常化之后，汽车配件企业一般而言面临比较弱势的地位。
他认为，宁德时代未来进一步做大做强的希望是出口和走出去，但这方面也面临不小挑战。
