10月24日，北方铜业（000737.SZ）发布公告称，公司持股5%以上股东山西焦煤运城盐化集团有限责任公司的上层股东发生变化。山西云时代技术有限公司将其持有的山焦盐化51%股权无偿划转至山西焦煤集团。

本次划转完成后，焦煤集团持有山焦盐化85.1324%的股权，成为山焦盐化的控股股东。山西云时代则不再通过山焦盐化间接控制北方铜业权益。

此次股权变动虽不触及要约收购，也不会导致北方铜业控股股东和实际控制人发生变化，但意味着山焦盐化与中条山集团不再构成一致行动人。这一调整将对北方铜业的股东结构产生何种影响，引发了市场广泛关注。

01 股权划转核心细节

根据北方铜业公告，本次股权划转不涉及现金交易，为无偿划转性质。划转完成后，山西焦煤集团直接持有山焦盐化85.1324%的股权，成为其控股股东。

股权关系调整后，山西云时代通过中条山集团控制北方铜业股票829,972,894股，占公司总股本的43.57%；而焦煤集团通过山焦盐化控制北方铜业股票140,970,768股，占公司总股本的7.40%。

值得注意的是，本次划转导致山焦盐化与中条山集团不再构成一致行动人关系。这一变化可能会影响北方铜业未来的公司治理结构，尽管公司实际控制人仍为山西省国资委。

此次股权划转已于2025年10月完成工商信息变更登记，标志着山西焦煤集团正式重新控股运城盐化集团。

02 山焦盐化的股权变迁史

运城盐化集团的历史可追溯至1948年成立的潞盐管理局国营芒硝公司，是山西首个从传统盐业转向现代化工生产的企业。1958年，该公司整合为运城盐业化工局，开创了芒硝、硫化碱等化工产品的规模化生产。

2008年12月，国务院国资委批准将运城盐化局100%国有产权无偿划转至中国盐业总公司，使其成为央企子公司。2012年11月，中国盐业总公司又将中盐运城盐化集团100%国有股权无偿划转给山西省运城市国资委。

一个月后，运城市政府与山西焦煤集团签订协议，将运城盐化集团整体划转至山西焦煤，并更名为“山西焦煤运城盐化集团”。

2019年前后，由于业绩不佳，山西焦煤运城盐化集团旗下的南风化工面临“保壳”危机。与此同时，北方铜业母公司——中条山集团正尝试推动北方铜业IPO。

2020年，山西省启动新一轮省属国企战略重组，中条山有色金属集团被整体划转至山西云时代技术有限公司。

2021年9月，为配合北方铜业借壳南风化工上市，山西省国资委主导将山西焦煤集团持有的运城盐化51%股权无偿划转至山西云时代。

随着北方铜业成功注入南风化工，上市公司原有化工资产全部置出，中条山集团成为新控股股东，南风化工正式更名为北方铜业。

03 战略布局与业务优化

山西焦煤集团接手运城盐化，背后有着深刻的战略考量。作为具有国际影响力的炼焦煤生产加工企业，山西焦煤集团在2024年《财富》世界500强排行榜中位列第471位。

近年来，焦煤集团一直在积极调整和优化其产业结构。2023年7月，山西焦煤集团在销贸工作会上表示，要做好贸易板块转型工作，优化非煤业务，提升非煤业务比例。

2025年3月，山西焦煤集团在年度工作安排中进一步指出，要做强做优煤炭主业，优化发展非煤产业。

运城盐化作为国内主要的无机盐生产基地和日用洗涤剂生产企业之一，拥有驰名中外的硫酸钠型盐湖——运城盐湖。其主导产品元明粉产销量居世界前列，硫化碱、沉淀硫酸钡等产品产销量和市场占有率在国内居主导地位。

此次股权划转完成后，山西焦煤集团通过控股获得盐湖生产经营权，有望为其非煤业务优化带来突破。

运城盐化还拥有1.41亿股北方铜业股权，以2025年10月15日北方铜业收盘价17.07元/股计算，这笔资产价值约24.07亿元。

04 北方铜业股东格局变化

北方铜业的股东结构近期出现了明显变化。根据2025年中报，公司十大流通股东出现调整，两只基金新进前十大股东名单，同时有两家股东退出。

具体来看，新进的股东中，南方中证1000ETF持有879.61万股，占流通股比例0.5%；中国有色工程有限公司持有668.93万股，占流通股比例0.38%。

退出的股东则是瑞银集团和万家战略发展产业混合A。此外，山证创投、北向资金和三晋国投均进行了减持，减持比例分别为11.93%、54.56%和13.42%。

北方铜业2025年7月31日的股东户数为12.06万户，较7月18日减少1.56万户，减幅为11.46%。户均持股数量由上期的1.4万股增加至1.58万股，显示筹码有所集中。

2023年，北方铜业曾发布定增预案，拟向特定对象发行股票募资不超过10亿元，用于北铜新材年产5万吨高性能压延铜带箔和200万平方米覆铜板项目及补充流动资金。

这一系列变化表明，北方铜业在资本市场的关注度持续提升，股东结构进一步优化。

05 未来影响与展望

北方铜业作为山西省重要的铜业企业，其主要业务为铜金属的开采、选矿、冶炼及销售。公司拥有一座矿山铜矿峪矿、两家冶炼厂，年处理铜精矿量130万吨。

2022年，北方铜业营业收入106.80亿元，归属于上市公司股东的净利润6.10亿元。公司近年来一直强调其相对较高的原料自给率，这是其股价上涨的重要原因之一。

对于此次股权划转，市场分析认为，焦煤集团作为大型国有企业，拥有丰富的资源和强大的资金实力，有望为北方铜业的发展注入新的动力。

股权划转完成后，山西焦煤集团将更深入地参与北方铜业的公司治理，而山西云时代则可将精力更集中于数字产业发展。这种分工有利于优化山西省国有资本布局，提高国有资本运营效率。

从长远看，此次股权调整是山西省持续深化国企改革、优化国有资本布局的又一举措。随着各省属企业主业更加清晰、分工更加明确，山西省国企整体竞争力有望进一步提升。

北方铜业股东结构的调整反映了山西省国企改革走向深化。山西焦煤集团重新控股运城盐化，不仅意味着四年前的股权安排已完成阶段性使命，更标志着山西省国有资本布局优化迈出新的步伐。

随着焦煤集团加强对运城盐化的控制，北方铜业未来的战略发展将迎来新的可能性。山西焦煤集团丰富的资源和强大的资金实力，有望为北方铜业的发展注入新的动力，进一步巩固其在铜行业的市场地位。